Los inversores piden a Micron una recompra de 25.000 millones de dólares al trimestre que su caja no puede cubrir
El sentimiento de los inversores minoristas es «alcista» de cara a los resultados que Micron presenta el miércoles, y un inversor pide recompras de 25.000 millones de dólares al trimestre en cuanto venzan los límites de la Ley CHIPS, el 9 de diciembre. El trimestre récord cerrado en mayo generó 17.600 millones de flujo de caja libre, y en el otro lado de esa cuenta están los clientes que pagan por adelantado sus chips de memoria.
Vincent Jiang · 3 min read
Los inversores quieren 25.000 millones al trimestre
«Esperando el anuncio de una recompra de acciones que dispare la cotización», escribía un inversor en Stocktwits, donde el sentimiento sobre Micron ha pasado a «alcista» de cara al informe del miércoles. Otro le puso cifras al sueño: hasta 25.000 millones de dólares en recompras cada trimestre en cuanto llegue diciembre 1. Micron, que se ha revalorizado un 279% este año, presenta sus cifras del cuarto trimestre fiscal el 30 de septiembre, tras el cierre de mercado, y los inversores minoristas han convertido la recompra en el catalizador explícito de estos resultados 12.
Washington controla la caja hasta el 9 de diciembre
El obstáculo es contractual. La subvención de unos 6.100 millones de dólares que Micron obtuvo de la Ley CHIPS, firmada en diciembre de 2024, le veta las recompras a gran escala hasta el 9 de diciembre de 2026, cuando se cumple el segundo aniversario del acuerdo; hasta entonces solo puede hacer recompras destinadas a compensar la dilución. Micron no recompró ninguna acción en el último trimestre y gastó 650 millones de dólares en los nueve primeros meses de su ejercicio fiscal 32. Su director financiero, Mark Murphy, ha dicho que a partir del 9 de diciembre «tenemos la intención de aumentar nuestro retorno de capital» y que, con el tiempo, el 100% del exceso de caja irá a parar a los accionistas 3.
La petición desborda la caja
Según Stocktwits, de la autorización de 10.000 millones de dólares quedan 2.160 millones por ejecutar 1. La petición de 25.000 millones supera los 17.600 millones de flujo de caja libre que generó el trimestre récord cerrado en mayo —un alza intertrimestral de en torno al 220%—, mientras el capex ha subido cada trimestre hacia una factura que Stocktwits cifra en 27.000 millones de dólares para el ejercicio fiscal 2026, y todavía más alta al año siguiente 41. Una recompra de 25.000 millones al trimestre equivale a exigir a Micron que devuelva caja más rápido de lo que puede generarla el mercado de memorias más ajustado del que se tiene constancia.
La petición de 25.000 millones al trimestre supera incluso el trimestre récord de caja de Micron
- Flujo de caja libre
- Capex
Data
| Flujo de caja libre | Capex | |
|---|---|---|
| T4 2025 | $3.02B | $5.39B |
| T1 2026 | $5.52B | $6.39B |
| T2 2026 | $17.56B | $7.83B |
Los rivales ya reparten efectivo
SK Hynix anunció en agosto una recompra y amortización de acciones de 40 billones de wones —unos 29.000 millones de dólares— y elevó su objetivo de retorno de capital por encima de la mitad del flujo de caja libre acumulado. SanDisk mantiene una autorización de recompra de 15.500 millones de dólares, y Kioxia ha completado un programa de 5.000 millones 53. Timothy Arcuri, de UBS, proyecta recompras de Micron de cerca de 20.000 millones de dólares al trimestre desde febrero, con subida gradual hasta los 40.000 o 50.000 millones 6. Los escépticos replican que una Micron con caja suficiente para financiar eso estaría recomprando acciones a precios cercanos a los máximos históricos 3.
Los rivales reparten miles de millones mientras Micron conserva 2.160 millones de autorización
Data
| Value | |
|---|---|
| SK Hynix (anunciado) | $29B |
| SanDisk (autorizado) | $15.5B |
| Kioxia (completado) | $5B |
| Micron (restante) | $2.16B |
La cola paga por guardar su puesto
Al otro lado del balance está la cartera de pedidos: 16 contratos take-or-pay con clientes por valor de al menos 100.000 millones de dólares hasta 2030, unos 22.000 millones de dólares en depósitos de clientes y compradores que piden en torno a un 50% más de suministro del que Micron puede comprometer 73. General Motors ha firmado un acuerdo a largo plazo para el suministro de memorias y respalda una línea de prepago al proveedor de 4.500 millones de dólares cuyo tipo de interés se fija en el SOFR más un 1,55% anual 8. El propio director de negocios de Micron espera que el año natural de 2027 sea aún más ajustado, sin «línea de visión» hacia el momento en que la oferta alcance a la demanda 9.
Lo que se decide el miércoles
Los resultados deben superar una guía de ingresos de 50.000 millones de dólares en un trimestre de 14 semanas, con el consenso de analistas en torno a los 51.000 millones de dólares 2. Ninguna declaración oficial promete una recompra esta semana, y Arcuri no espera ningún compromiso antes de diciembre 6. La fecha que quieren los inversores minoristas ya está en el calendario, y no es el miércoles: es el 9 de diciembre.
Deepdive
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