Trois achats de PTC par les comptes de Trump avant l'offre de Schneider à 22,6 milliards de dollars — le titre cote 5 % sous le prix proposé

Les comptes du président, longs sur la cible

Les comptes de courtage du président Trump ont acheté des actions PTC Inc.▲+0.37% — PTC Inc., up 0.37 percent today les 10 février, 12 mars et 20 juillet ¹. Schneider Electric▲+2.03% — Schneider Electric, up 2.03 percent today a signé l'accord définitif↗ dimanche 4 octobre, avant de l'annoncer lundi 5 octobre : 205 dollars par action en numéraire, une prime de 42,3 % pour l'éditeur de logiciels industriels basé à Boston ²³.

La tranche de juillet, d'un montant pouvant atteindre 1 million de dollars, a été rendue publique le 22 septembre, lorsque l'Office of Government Ethics (OGE) a publié un formulaire que Trump avait signé le 8 septembre↗, treize jours avant l'annonce ⁴⁵⁶. QuiverQuant a relevé la coïncidence le 8 octobre, et Finbold↗ est le seul média à avoir fait le lien entre ces transactions et l'offre ; la rédaction n'a pas pu se procurer elle-même le formulaire de l'OGE, si bien que les mentions relatives à PTC reposent sur ces deux relevés ¹⁶.

22,6 milliards de dollars, 42,3 % au-dessus du marché

L'opération, entièrement en numéraire, valorise les capitaux propres de PTC à environ 22,6 milliards de dollars, et 23,7 milliards en intégrant la dette ³⁷. Le 5 octobre, le titre a gagné 35,9 % avant l'ouverture ⁸, puis a clôturé à 192,26 dollars, soit un bond de 33,49 % en une séance par rapport aux 144,03 dollars de la clôture précédente ¹⁷ (l'article de Finbold date par erreur cette séance du « lundi 5 septembre » ¹). À l'autre bout de l'opération, ce sont les propres actionnaires de Schneider qui ont réglé l'addition : le titre a chuté de plus de 9 % à Paris à l'annonce de la plus grande acquisition de l'histoire du groupe, financée avec jusqu'à 17 milliards d'euros de dette et jusqu'à 6 milliards d'euros d'actions nouvelles ³.

Les modèles continuent d'acheter ce que Washington touche

La Maison-Blanche assure que ces choix ne sont pas ceux du président : les comptes reposent sur des « portefeuilles modèles informatisés » qui « reproduisent automatiquement des indices reconnus », dont le Schwab 1000, et aucun membre de la famille ne peut dicter une transaction ⁴⁹¹⁰. Les déclarations racontent une autre histoire. En août, les comptes ont acheté pour 1 million à 5 millions de dollars d'obligations SpaceX▲+1.40% — SpaceX, up 1.40 percent today, deux jours avant une politique de transport spatial conçue pour élargir les lancements commerciaux↗, puis jusqu'à 25 millions de dollars de Meta▼−0.41% — Meta, down 0.41 percent today le 21 août, parallèlement à des cessions de Nvidia▼−0.47% — Nvidia, down 0.47 percent today et de Dell ⁹¹⁰. Les 1 156 transactions de juillet et 125 des 517 mouvements d'août ont été déclarées tardivement, en violation de la loi STOCK ¹¹.

Trois achats, un sous l'eau

Le relevé par Finbold de la déclaration du 22 septembre↗ : jusqu'à 6,15 millions de dollars de PTC achetés en 2026, pas plus de 80 000 dollars revendus, la tranche de juillet étant le deuxième achat le plus important ¹⁶. À la clôture de 144,03 dollars enregistrée avant l'offre, le titre évoluait 8,13 % sous le prix payé en février et 15,38 % au-dessus de celui payé en juillet ; le jour de l'annonce, la plus-value latente atteignait jusqu'à 2 millions de dollars, selon ce relevé ¹.

Environ 5 % pour un an d'attente à Washington

PTC a clôturé le 9 octobre à 194,45 dollars, soit environ 5 % sous l'offre ¹²¹³. Cet écart paie un an d'attente : vote des actionnaires, période d'attente antitrust Hart-Scott-Rodino, feux verts en matière d'investissement étranger, pénalité de 700 millions de dollars si PTC se dédit, et un bouclage annoncé pour le troisième trimestre 2027 ². Schneider Electric attend d'ailleurs toujours l'approbation réglementaire de son acquisition parallèle de Cognite, et une opération rompue — retour du titre à 144,03 dollars — coûterait environ 25 % aux acheteurs du jour ⁷. Kahn Swick & Foti enquête déjà pour savoir si les 205 dollars et le processus sous-évaluent la société↗ ¹³.

La défense, et ce qu'elle laisse en suspens

L'argument de l'indépendance a du poids : des comptes en gestion discrétionnaire, des portefeuilles modèles calés sur des indices, et un achat de PTC — le plus important — qui évoluait sous l'eau avant l'offre, ce qui n'a rien du profil d'un initié ¹¹⁰. Mais Trump signe personnellement ses déclarations financières ¹¹, les derniers présidents américains ont, eux, cédé leurs actifs ou recouru à des trusts aveugles ¹⁰, et les examens antitrust et en matière d'investissement étranger se déroulent au sein d'une administration dont les propres déclarations du président placent ses comptes en position longue sur l'opération ¹².

Ne reste que le processus

Ce qui reste, c'est le processus : l'assemblée générale extraordinaire, puis les examens ². Le révélateur, c'est l'écart lui-même, qui se resserre à chaque feu vert et se creuse à chaque accroc. Au vu des déclarations, les comptes du président avaient pris position avant même que la prime n'existe ¹.