特朗普账户三度买入PTC 施耐德电气226亿美元要约后股价较收购价低5%

总统的账户早已做多收购标的

特朗普总统的经纪账户在2026年2月10日、3月12日和7月20日买入PTC公司▲+0.37% — PTC公司, up 0.37 percent today股票¹。10月4日（周日），施耐德电气▲+2.03% — 施耐德电气, up 2.03 percent today签署最终收购协议↗，次日（10月5日，周一）公布交易：以每股205美元现金收购这家波士顿工业软件制造商，溢价42.3%²³。

7月这笔买入金额最高100万美元，于9月22日进入公开记录——当天，美国政府道德办公室（Office of Government Ethics，简称OGE）公布了特朗普9月8日签署的表格↗，距收购公布13天⁴⁵⁶。QuiverQuant于10月8日点出这一时间重叠，Finbold↗是唯一将上述交易与收购要约联系起来的媒体；编辑部未能自行调取OGE表格，PTC相关条目因此以上述两家的统计为准¹⁶。

226亿美元，较市价溢价42.3%

这笔全现金交易对PTC的股权估值约为226亿美元，计入债务后为237亿美元³⁷。10月5日盘前，PTC上涨35.9%⁸，当日收于192.26美元，较前收盘价144.03美元单日上涨33.49%¹⁷（Finbold的报道将当天误写为“9月5日星期一”¹）。施耐德电气自家股东则付了另一头的账：因这笔集团有史以来规模最大的收购，施耐德电气股价在巴黎股市下挫逾9%，收购资金来自最高170亿欧元的债务融资和最高60亿欧元的新股发行³。

模型组合一再买入华盛顿“沾边”的股票

白宫称，选股与总统本人无关：账户交由“基于计算机的模型投资组合”打理，会“自动复制公认指数”，嘉信理财1000指数（Schwab 1000）即在其中，任何家庭成员都无权下达交易指令⁴⁹¹⁰。但披露文件呈现的是另一番景象。8月，账户在一项旨在扩大商业发射的航天运输政策↗出台前两天，买入100万至500万美元的SpaceX▲+1.40% — SpaceX, up 1.40 percent today债券；8月21日又买入最高2500万美元的Meta▼−0.41% — Meta, down 0.41 percent today股票，同时卖出英伟达▼−0.47% — 英伟达, down 0.47 percent today和戴尔⁹¹⁰。7月的1156笔交易和8月517笔交易中的125笔均逾期申报，违反了《停止利用国会知情交易法》（STOCK Act）¹¹。

三笔买入，一笔套牢

据Finbold对9月22日披露文件的统计↗：2026年累计买入PTC最高615万美元，卖出不超过8万美元，7月那笔是金额第二大的买入¹⁶。以要约公布前144.03美元的收盘价计，该股较2月买入价低8.13%，较7月买入价高15.38%；按同一统计，交易公布当日的账面浮盈最高达200万美元¹。

约5%的价差，买的是华盛顿的一年等待

PTC于10月9日收于194.45美元，较要约价低约5%¹²¹³。这约5%的价差，买的是一整年的等待：股东大会表决、哈特-斯科特-罗迪诺（Hart-Scott-Rodino）反垄断等待期、外国投资审批、PTC若中途退出须支付的7亿美元分手费，以及公司指引的2027年第三季度交割时点²。施耐德电气另一笔收购Cognite的交易仍在等待监管批准，而一旦本次交易告吹、股价回到144.03美元，眼下的买家将损失约25%⁷。Kahn Swick & Foti律师事务所已在调查205美元的报价和交易程序是否低估了公司价值↗¹³。

白宫的辩护，与仍未回答的问题

独立性辩护有其分量：账户属全权委托性质，按跟踪指数的模型运作，金额最大的那笔PTC买入在要约公布前仍处套牢状态——这并非内幕人士的典型路径¹¹⁰。但这些披露文件须由特朗普亲自签署¹¹，近几任总统或剥离资产、或设立盲信托¹⁰，而反垄断与外国投资审查的关卡，都设在他本人主政的政府之内，总统自己的申报文件又把他的账户放到了这笔交易的多头一边¹²。

剩下的只有程序

剩下的只有程序：先开特别股东大会，再过各项审查²。最能说明问题的，是价差本身——每过一关便收窄一分，每有闪失便拉大一分。而按申报文件，早在溢价出现之前，总统的账户就已入场¹。