TSMC zahlt GlobalFoundries zwei Milliarden Dollar – für KI-Packaging-Kapazität, die erst 2028 anläuft
TSMC zahlt GlobalFoundries über fünf Jahre zwei Milliarden Dollar für CoWoS-Silizium-Interposer aus Malta im US-Bundesstaat New York – die Serienproduktion läuft aber erst 2028 an. GFS sprang um 4,06 Prozent auf 50,02 Dollar und liegt damit weniger als einen Dollar unter dem Neutral-Kursziel von 51 Dollar, das BNP Paribas am Montag festgelegt hatte.
Vincent Jiang · 3 min read
GlobalFoundries−3.12% — GlobalFoundries, down 3.12 percent today hat mit TSMC−1.41% — TSMC, down 1.41 percent today eine Fertigungsvereinbarung über zwei Milliarden Dollar und fünf Jahre Laufzeit geschlossen. Demnach fertigt der Auftragsfertiger in seiner Fab in Malta im US-Bundesstaat New York Silizium-Interposer, wie das Unternehmen am 8. Oktober mitteilte 1. Interposer sind Siliziumplatinen, die GPU-Chips und Speicherchips in einem gemeinsamen Gehäuse vereinen; sie speisen CoWoS, TSMCs Vorzeigetechnologie für das Packaging von KI-Chips in großen Stückzahlen 13. GF bezeichnet Malta als erste Interposer-Quelle auf US-Boden in dieser Kette; die Serienproduktion läuft im ersten Halbjahr 2028 an 1.
Auf die Nachricht hin stieg GFS um 4,06 Prozent auf 50,02 Dollar – das entspricht einer Marktkapitalisierung von 26,8 Milliarden Dollar 2. Ausgangsbasis waren rund 25,75 Milliarden Dollar: Der Sprung brachte an einem Tag also rund eine Milliarde Dollar an Wertzuwachs.
Der Auftragsfertiger, der die Spitzentechnologie aufgab, ist jetzt TSMCs Zulieferer
GF stoppte sein 7-Nanometer-Programm im August 2018, weil die Kosten untragbar erschienen; AMD−1.60% — AMD, down 1.60 percent today verlagerte seine 7-Nanometer-Chiplets binnen Monaten zu TSMC 4. Ein Jahr später verklagte GF TSMC wegen Patentverletzung in den USA und Deutschland, TSMC reichte Gegenklage ein, und im Oktober desselben Jahres einigten sich beide auf eine Kreuzlizenz für die gesamte Laufzeit der Patente 4. Im November 2025 folgte eine Lizenzvereinbarung über Galliumnitrid (GaN) 4.
Der Engpass hat sich seither in der Kette nach unten verlagert. ASE, der weltgrößte Packaging- und Testdienstleister, hob im Juli seine Investitionen für 2026 um zwei Milliarden Dollar auf rund 10,5 Milliarden Dollar an 5, und seine KI-Packaging-Linien waren auch im August noch ausgebucht 6. Die ausgebuchten Linien sprechen dafür, dass sich die Warteschlange für KI-Chips eher vor dem Packaging staut als vor den Wafern. Und nach dieser Lesart hat TSMC schlicht Hallenfläche gemietet – bei dem Auftragsfertiger, der die Spitzentechnologie einst aufgab.
Was die zwei Milliarden Dollar nicht verraten
Keine Aufteilung auf die Jahre, kein Stückpreis, keine Kapazitätszahl, keine Kundennamen: Beide Konzerne halten jedes kommerzielle Detail des Deals geheim 3. Die Technologie ist immerhin bereit: GFs Interposer-Plattform 65PKG ist für die Produktion qualifiziert und erreicht TRL 9, die höchste Reifegradstufe 3. Gleichmäßig verteilt sind zwei Milliarden Dollar über fünf Jahre rund 400 Millionen Dollar im Jahr – gemessen an den 6,79 Milliarden Dollar, die GF 2025 verbuchte 49.
Sechs Jahre nach dem 7-Nanometer-Ausstieg liegt GFs Umsatz weiter unter dem Höchststand von 2022
Data
| Umsatz | |
|---|---|
| GJ 2020 | $4.85B |
| GJ 2021 | $6.59B |
| GJ 2022 | $8.11B |
| GJ 2023 | $7.39B |
| GJ 2024 | $6.75B |
| GJ 2025 | $6.79B |
BNP Paribas hatte die Aktie am Montag, dem 5. Oktober, von „Outperform“ auf „Neutral“ herabgestuft und das Kursziel von 80 auf 51 Dollar gesenkt. Analyst Karl Ackerman nannte die Wachstumstreiber eingepreist; die Prognose für Siliziumphotonik von 400 bis 500 Millionen Dollar in diesem Jahr beruhe auf einem noch nicht nachgewiesenen Kapazitätstransfer; einräumen musste er aber, dass Kapazitäten in den USA einen Aufschlag verlangen 7. Der Kursanstieg am Tag der Ankündigung landete 98 Cent unter dem gesenkten Kursziel.
Ein einziger Kursanstieg trug GFS an das gesenkte Kursziel der BNP Paribas heran
Data
| Value | |
|---|---|
| BNP-Kursziel vor der Senkung | $80 |
| BNP-Kursziel nach der Senkung | $51 |
| GFS-Kurs, 8. Okt. | $50.02 |
Was den Kursanstieg real machen würde
Die Mechanik passt für beide Seiten: TSMC kauft CoWoS-Kapazität auf amerikanischem Boden, ohne eine eigene Fab zu bauen, und GF erhält Nachfrage, die neue Kapazität an einem Werk finanziert, das GF bereits betreibt 1. Die Rechnung fällt dünner aus. Am 8. Oktober kamen rund eine Milliarde Dollar Marktkapitalisierung hinzu; dem stehen, gleichmäßig verteilt, rund 400 Millionen Dollar Umsatz pro Jahr gegenüber – und die erst ab 2028.
In TSMCs eigener Pressestelle war bis zum 8. Oktober keine Ankündigung des Deals zu finden 8. Worauf es künftig ankommt: Kapazitätszusagen und konkrete Preise für Malta, vierteljährliche Mengenzahlen und ein Serienanlauf, der den Zeitplan bis zur ersten Jahreshälfte 2028 einhält. Solange diese Zahlen fehlen, handelt der Markt Nachrichten aus dem Jahr 2026 – gegen Umsätze, die erst 2028 kommen.
Deepdive
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