TSMC pagará 2.000 millones de dólares a GlobalFoundries por capacidad de encapsulado de IA que no entrará en producción hasta 2028
TSMC pagará a GlobalFoundries 2.000 millones de dólares a lo largo de cinco años por interpositores de silicio para CoWoS fabricados en Malta (Nueva York), aunque la producción en volumen no despegará hasta 2028. GFS se revalorizó un 4,06%, hasta 50,02 dólares, a menos de un dólar del objetivo de 51 dólares con recomendación Neutral que BNP Paribas fijó el lunes.
Vincent Jiang · 3 min read
GlobalFoundries−3.12% — GlobalFoundries, down 3.12 percent today ha firmado con TSMC−1.41% — TSMC, down 1.41 percent today un acuerdo de fabricación de cinco años y 2.000 millones de dólares para producir interpositores de silicio en su fábrica de Malta, en el estado de Nueva York, según anunció la compañía el 8 de octubre 1. Se trata de las placas de silicio que permiten que los chips de GPU y la memoria compartan un mismo encapsulado, y que alimentan CoWoS, la tecnología insignia de TSMC para el encapsulado de IA a gran escala 13. GF presenta Malta como la primera fuente estadounidense de interpositores de esa cadena, con una producción en volumen que arrancará en el primer semestre de 2028 1.
Con la noticia, GFS subió un 4,06%, hasta 50,02 dólares, lo que deja una capitalización bursátil de 26.800 millones de dólares 2. Sobre una base de unos 25.750 millones, el repunte añadió en una sola sesión unos 1.000 millones de dólares de valor.
La fundidora que renunció a la frontera tecnológica, ahora proveedora de TSMC
GF canceló su programa de 7 nanómetros en agosto de 2018 al considerar inasumible el coste, y AMD−1.60% — AMD, down 1.60 percent today trasladó sus chiplets de 7 nanómetros a TSMC en pocos meses 4. Un año después, GF demandó a TSMC por infracción de patentes en Estados Unidos y Alemania, TSMC respondió con una contrademanda y aquel octubre ambas compañías cerraron la disputa con una licencia cruzada por la vida de las patentes 4. En noviembre de 2025 llegó un acuerdo de licencia de GaN 4.
Desde entonces, el cuello de botella se ha desplazado aguas abajo en la cadena. ASE, la mayor empresa mundial de encapsulado y pruebas, elevó en julio su capex de 2026 en 2.000 millones de dólares, hasta unos 10.500 millones 5, y en agosto sus líneas de encapsulado de IA seguían agotadas 6. Ese agotamiento apunta al encapsulado, y no a las obleas, como la cola más probable de los chips de IA, y con esa lectura TSMC no ha hecho más que alquilar espacio de planta a la fundidora que renunció a la frontera tecnológica.
Lo que los 2.000 millones no desvelan
Ni desglose anual, ni precio por unidad, ni cifras de capacidad, ni nombres de clientes: las dos compañías han dejado sin desvelar todos los detalles comerciales del acuerdo 3. La tecnología, al menos, está lista: la plataforma de interpositores 65PKG de GF está cualificada para producción con un TRL9, el máximo nivel de madurez tecnológica 3. Repartidos por igual, los 2.000 millones de dólares en cinco años suponen unos 400 millones anuales frente a los 6.790 millones que GF facturó en 2025 49.
Seis años después de abandonar los 7 nanómetros, los ingresos de GF siguen por debajo del máximo de 2022
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| EF2020 | $4.85B |
| EF2021 | $6.59B |
| EF2022 | $8.11B |
| EF2023 | $7.39B |
| EF2024 | $6.75B |
| EF2025 | $6.79B |
BNP Paribas rebajó la recomendación de GlobalFoundries de Outperform a Neutral el lunes 5 de octubre, y recortó su precio objetivo a 51 dólares desde los 80. El analista Karl Ackerman consideró que los motores de crecimiento ya estaban descontados en la cotización; advirtió de que la previsión de fotónica del silicio de entre 400 y 500 millones para este año descansa en una transferencia de capacidad aún sin demostrar, aunque concedió que la capacidad en EE. UU. goza de una prima 7. El repunte del día del anuncio quedó 98 centavos por debajo del objetivo rebajado.
El repunte de una sola sesión llevó a GFS hasta el objetivo rebajado de BNP
Data
| Value | |
|---|---|
| Objetivo BNP, antes de la rebaja | $80 |
| Objetivo BNP, tras la rebaja | $51 |
| Cotización GFS, 8 oct | $50.02 |
Qué haría real el repunte
La mecánica conviene a las dos partes: TSMC compra capacidad CoWoS en suelo estadounidense sin construir una fábrica, y GF consigue una demanda que financia capacidad nueva en una planta que ya opera 1. La aritmética es más endeble. El 8 de octubre se añadieron unos 1.000 millones de dólares de capitalización bursátil frente a unos 400 millones de ingresos anuales, repartidos por igual, que solo empezarán en 2028.
La propia sala de prensa de TSMC no recogía ningún anuncio del acuerdo al 8 de octubre 8. Las señales a vigilar: compromisos de capacidad y precios ligados a Malta, datos trimestrales de volumen y un arranque de la producción en volumen que se mantenga en el primer semestre de 2028. Hasta que esas cifras existan, el mercado descuenta una noticia de 2026 frente a unos ingresos de 2028.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
