TSMC платит GlobalFoundries $2 млрд за мощности упаковки ИИ-чипов, которые заработают только в 2028 году

GlobalFoundries▲+0.84% — GlobalFoundries, up 0.84 percent today подписала с TSMC▼−3.52% — TSMC, down 3.52 percent today пятилетнее соглашение на $2 млрд о производстве кремниевых интерпозеров на собственной фабрике в Мальте (штат Нью-Йорк), сообщила компания 8 октября↗ ¹. Интерпозеры — это кремниевые платы, позволяющие объединить кристаллы GPU и память в одном корпусе; они встраиваются в цепочку CoWoS — флагманскую технологию TSMC для крупносерийной упаковки ИИ-чипов ¹³. GlobalFoundries называет Мальту первым источником интерпозеров в этой цепочке на территории США; выход на серийные объемы ожидается в первом полугодии 2028 года ¹.

На этой новости акции GFS подорожали на 4,06%, до $50,02, что соответствует капитализации $26,8 млрд ². Прежняя оценка компании — около $25,75 млрд, то есть за один день рынок прибавил ей порядка $1 млрд стоимости.

Контрактный производитель, отказавшийся от передовых техпроцессов, теперь поставщик TSMC

GlobalFoundries свернула программу 7-нм техпроцесса в августе 2018 года, посчитав затраты неподъемными, и уже через несколько месяцев AMD▼−4.64% — AMD, down 4.64 percent today перевела выпуск своих 7-нм чиплетов на TSMC ⁴. Год спустя GlobalFoundries подала иски о нарушении патентов в судах США и Германии, TSMC ответила встречным иском, и в октябре того же года стороны заключили мировую с перекрестным лицензированием на весь срок действия патентов ⁴. В ноябре 2025 года последовала сделка по лицензированию технологий нитрида галлия (GaN) ⁴.

С тех пор узкое место сместилось дальше по цепочке. ASE, крупнейший в мире подрядчик по упаковке и тестированию чипов, в июле повысила капзатраты на 2026 год на $2 млрд — примерно до $10,5 млрд↗ ⁵, а в августе ее линии упаковки ИИ-чипов все еще были расписаны под заказы ⁶. Расписанные линии указывают, что очередь за ИИ-чипами вероятнее выстраивается у упаковки, а не у выпуска пластин, — и в этой логике TSMC попросту арендовала производственные площади у контрактного производителя, отказавшегося от передовых техпроцессов.

Что не раскрывают эти $2 млрд

Ни разбивки по годам, ни цены за единицу, ни данных о мощностях, ни имен клиентов — обе компании не раскрыли ни одной коммерческой детали сделки ³. Готова, по крайней мере, технология: интерпозерная платформа 65PKG компании GlobalFoundries прошла производственную квалификацию и получила высший уровень технологической готовности TRL9 ³. При равномерном распределении $2 млрд за пять лет дают около $400 млн в год — против $6,79 млрд, вырученных GlobalFoundries в 2025 году ⁴⁹.

В понедельник, 5 октября, BNP Paribas понизил рекомендацию по акциям GlobalFoundries с «превышать рынок» (outperform) до «нейтрально», снизив целевую цену с $80 до $51. Аналитик Карл Аккерман полагает, что драйверы роста уже заложены в цену бумаг: прогноз по кремниевой фотонике — $400–500 млн выручки в этом году↗ опирается, по его оценке, на непроверенный перенос мощностей, хотя сам он признает, что мощности в США дают премию ⁷. Рывок в день объявления не дотянулся 98 центов до пониженной цели.

Что могло бы оправдать рывок

Схема выгодна обеим сторонам: TSMC покупает мощности CoWoS на территории США, не строя собственный завод, а GlobalFoundries получает спрос, который финансирует наращивание мощностей на уже действующем предприятии ¹. Арифметика скромнее. 8 октября капитализация выросла примерно на $1 млрд — против около $400 млн годовой выручки (при равномерном распределении), которая начнет поступать только в 2028 году.

В пресс-центре самой TSMC по состоянию на 8 октября не появилось анонса сделки↗ ⁸. Сигналы, за которыми стоит следить дальше: обязательства по мощностям и ценовые условия, привязанные к Мальте, ежеквартальные данные об объемах и то, удержится ли график наращивания объемов в первой половине 2028 года. Пока этих цифр нет, рынок закладывает в цену новость 2026 года против выручки 2028 года.