صفقة «أوبر» البالغة 2.3 مليار دولار في خدمات تقديم الطعام تستهدف طلبات لا يستطيع وكلاء الذكاء الاصطناعي إعادة تسوّقها

رهان بـ2.3 مليار دولار على طلب المكاتب الذي يتجاوز 400 دولار

اتفقت «أوبر» في 6 أكتوبر 2026 على الاستحواذ على ezCater، منصة تقديم الطعام في أماكن العمل، مقابل 2.3 مليار دولار نقدًا↗ ¹². وتصل المنصة بين أكثر من 140 ألف مطعم في الولايات المتحدة وبين اجتماعات المكاتب والفعاليات وبرامج الوجبات المنتظمة، بمتوسط طلب يتجاوز 400 دولار ²³. وحققت أكثر من 2.5 مليار دولار من إجمالي الحجوزات خلال آخر 12 شهرًا، بنمو سنوي يقترب من 20%، وتصفها «أوبر» بأنها تحقق الربح على أساس تشغيلي وفق المعايير المحاسبية غير المقبولة عمومًا (non-GAAP) وبأنها مُحسِّنة للهوامش ²³.

طلبٌ لا يستطيع بوت الأسعار مساومته

الجاذب هو المشتري، لا ضيف المائدة. فخدمات تقديم الطعام للشركات مدرجة في الميزانيات، ومقيدة بالعقود، وتُدار عبر منصة «أوبر للأعمال»، في حين يمثل توصيل الطعام إلى المستهلكين تحديدًا نوع الشراء الذي يستطيع وكيل التسوق بالذكاء الاصطناعي إعادة تسوّقه على أساس السعر. ولم تُطرح الصفقة من أيٍّ من الشركتين بوصفها خط دفاع في مواجهة الوكلاء؛ فما هو معلن لا يكشف سوى ما اشترته الأموال ²⁴.

وقدّمت «أوبر للإعلانات» هذا الأسبوع إثباتات من نوع آخر: رفعت القوائم الممولة مبيعات «أوبر إيتس» بنسبة 40% ومبيعات المطاعم داخل فروعها بنسبة 5%↗، مع ارتفاع إجمالي بنسبة 8% استمر ستة أشهر، وفق قياس استند إلى بيانات الإنفاق ببطاقات الدفع ⁵. يستطيع الوكيل مقارنة الأسعار. لكنه لا يستطيع تسليم المعلن برهانًا كهذا.

ما تكلفّه الصفقة نقدًا

السعر يعادل نحو 0.9 مرة من حجوزات ezCater خلال آخر 12 شهرًا، ويضيف نحو 2% إلى إجمالي حجوزات قطاع التوصيل لدى «أوبر» المحتسبة على أساس سنوي ⁴. وقد ولّدت «أوبر» 10.1 مليار دولار من التدفق النقدي الحر خلال الأرباع الأربعة الماضية، منها 2.79 مليار دولار في الربع الثاني وحده ⁴⁶. وفي الربع ذاته، أعادت الشركة توجيه نحو 4 مليارات دولار باتجاه حصتها في «ديليفري هيرو»، وقال المدير المالي بالاجي كريشنامورثي إن إعادة تنشيط عمليات إعادة شراء الأسهم ستستغرق «أشهرًا لا أرباعًا سنوية»↗ ⁴⁷.

صفقة «ديليفري هيرو» البالغة 14.8 مليار دولار والموقَّعة في 16 يوليو/تموز تُنفَّذ بالأسهم بالكامل↗ وما تزال بانتظار الإتمام ⁸. وفي 10 سبتمبر/أيلول، قال الرئيس التنفيذي لـ«أوبر» دارا خسروشاهي إن معدل العائد المطلوب لأي صفقة «مرتفع للغاية»، وإن سهم الشركة «رخيص فعلًا» ⁴.

الهامش أولًا... والسرعة لاحقًا

الصفقة هنا تدور حول الهامش لا السرعة: فنمو ezCater الذي يقترب من 20% يقف في مواجهة نمو حجوزات قطاع التوصيل البالغ 26% في الربع ⁴. أما المستفيدون فأوضح: المطاعم التي تملك طاقة لتقديم الطعام تحصل عبر الجمع بين المنصتين على طلبات أكبر وزبائن جدد، فيما تحتفظ «أوبر» بنصيب السوق من الطلبات التي تتجاوز 400 دولار ¹².

ما تزال «دورداش» تسيطر على معظم سوق التوصيل في الولايات المتحدة، وتطارد ميزانيات المكاتب نفسها ⁹. وللسيناريو المتفائل رقمه أيضًا: فقد نما إجمالي حجوزات قطاع «أوبر» الموجَّه للأعمال بأكثر من 40% في الربع الثاني↗، بحسب محلل «روزنبلات» سكوت ديفيت ⁹.

الأنظار إلى 4 نوفمبر

ينتقل الملف الآن إلى الجهات التنظيمية، ومن المتوقع إتمام الصفقة في الأشهر المقبلة ². أما الاختبار الحاسم الأول فهو تقرير نتائج الربع الثالث في 4 نوفمبر/تشرين الثاني، الذي يكشف ما إذا كانت عمليات إعادة شراء الأسهم ستستأنف في وقت لا تزال فيه صفقتان بانتظار التمويل ⁴. وإذا ظل وكلاء التسوق بالذكاء الاصطناعي يعيدون التسوّق في مسار شراء المستهلكين على أي حال، فإن المساهمين يكونون قد دفعوا 2.3 مليار دولار مقابل الجزء من قائمة الطعام الذي يصل مقترنًا بأمر شراء.