UiPaths Agent befragt die Mitarbeiter – ein Analystenhaus antwortet mit einem Kursziel von 10 Dollar

Cartographer macht aus Mitarbeiterantworten Software, die nicht mehr nachfragt

Vergangene Woche hat UiPath in Las Vegas Cartographer vorgestellt, einen Agenten, der Fachexperten interviewt↗ und die Ausnahmen und Ermessensentscheidungen festhält, die es nie in ein offizielles Prozessdokument schaffen ¹. UiPath-Chef Daniel Dines nannte die Vorstellung „die folgenreichste Ankündigung und das folgenreichste Ereignis in unserer bisherigen Geschichte“ ² und gab den Preis der ersetzten Arbeit ungeschminkt an: „Im Grunde ersetzt das die Arbeit sehr teurer Unternehmensberater“ ¹.

Der letzte Schritt nimmt Menschen aus den Abläufen heraus. Die Plattform protokolliert Entscheidungen von Menschen, leitet die dahinterstehenden Regeln ab, und sobald die Mitarbeiter eine bestätigen – etwa dass Rechnungen unter 10.000 Dollar keine Freigabe benötigen –, wird sie zu Software, die „Menschen aus der Schleife nimmt“ ¹.

Die Mitarbeiter, die Cartographer ihre Workarounds beibringen, segnen damit die Regel ab, die sie nie wieder fragt.

Die Sell-Side stuft in derselben Woche ab

Fünf Tage später stufte DA Davidson die Aktie von „Neutral“ auf „Underperform“ herab und senkte das Kursziel von 16 auf 10 Dollar↗ ³⁴. Die Gespräche des Analysten Lucky Schreiner mit sechs Branchenpartnern und fünf Großkunden ergaben: Die KI-Preise von UiPath sind nach dem Kapitalmarkttag vom 22. September zu hoch oder zu verwirrend, und ähnliche Ergebnisse gibt es günstiger – mit Agenten, die man direkt von OpenAI, Anthropic oder Microsoft mietet ³.

Die UBS senkte ihr Kursziel auf 14 Dollar, Truist auf 14 Dollar, die RBC auf 15 Dollar – und bezeichnete den Schwenk zum Agenten-Geschäft als „Show-me-Story“ ⁵. Die Aktie schloss am 25. September bei 12,46 Dollar ⁵, hat seit Monatsbeginn 37 Prozent verloren und steuert auf den schlechtesten Monat seit März 2022 zu ³. Den Beginn dieses Kursrutschs hat The Inference am 26. September nachgezeichnet – unter der Überschrift „UiPath schrieb das Regelbuch für KI-Agenten – die Wall Street taxierte es auf 12,69 Dollar“.

Das Wachstum erholte sich vom Tief – dann kam der Rückschlag

Der Kern der Debatte ist eine einzige Zahl. Der Umsatz im Quartal bis zum 31. Juli lag bei 410 Millionen Dollar, ein Plus von 13 Prozent im Vorjahresvergleich↗; die wiederkehrenden Jahresumsätze (Annual Recurring Revenue) stiegen um 12 Prozent auf 1,938 Milliarden Dollar ⁶. In 18 der 20 größten Abschlüsse des Quartals steckte KI ⁷; nach Schreiners Zählung entfielen im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres rund 60 Prozent der netto neuen wiederkehrenden Umsätze auf KI-Produkte ³.

Wer Cartographer unterrichtet, setzt ihm Grenzen

Das andere Lager verweist auf den Einsatz in der Praxis: Bei SMBC, UiPaths erstem Großkunden, hat neun Jahre Automatisierung 3.000 Mitarbeiter in andere Aufgaben überführt↗ ².

Die Grenzen sind menschlicher Natur. Die Erfassung wird „nur so stark wie das implizite Wissen der Teams“ sein, sagt IDC-Forschungsdirektorin Amy Loomis. Andrea Simpson, Automatisierungsmanagerin bei USI Insurance, lässt manches Wissen bewusst außen vor: „Das möchten wir nicht automatisiert haben. Das soll in Menschenhand bleiben“ ⁹. Den gesamten Zeithorizont bemisst Dines in Jahren, nicht in Quartalen ¹.

Das Quartal bis zum 31. Januar entscheidet die Preisfrage

Die Prognose des Managements für das vierte Geschäftsquartal impliziert 73 Millionen Dollar an netto neuen wiederkehrenden Umsätzen – ein Plus von 28 Prozent↗, und Schreiner bezweifelt, dass UiPath diese Marke erreicht ³. Der Analystenkonsens lautet „Halten“: 21 Analysten kommen im Schnitt auf ein Kursziel von 15,85 Dollar ⁵. Dem steht eine Leerverkaufsquote von nahezu 29 Prozent Mitte August gegenüber ⁶. Das Quartal bis zum 31. Januar liefert die erste saubere Antwort darauf, ob eine Landkarte der Arbeitsabläufe UiPaths Preis wert ist – oder ob man sie bei einem günstigeren Anbieter mietet.