توجيهات UiPath تشترط إضافة من 54 إلى 59 مليون دولار من ARR الجديد بحلول 31 أكتوبر... والربع الثاني حقق 37 مليونًا

الرقم الذي ورثه هيتيش راماني

رقّت UiPath▼−6.45% — UiPath, down 6.45 percent today، التي تُشغّل برمجياتها أتمتة الأعمال المكتبية وتدير اليوم فوقها وكلاء للذكاء الاصطناعي، هيتيش راماني، كبير محاسبين لديها منذ 2021، إلى منصب المدير المالي في 3 سبتمبر، وأصدرت أهدافها لكامل العام في اليوم نفسه↗ ¹. واستهدفت الشركة بلوغ معدل التجديد المحتسب على أساس سنوي، المعروف اختصارًا بـARR وهو قاعدة الاشتراكات التي تدير الشركة أعمالها على أساسها، ما بين 1.992 و1.997 مليار دولار بحلول 31 أكتوبر، وما بين 2.065 و2.070 مليار دولار بحلول 31 يناير ¹. وكان المؤشر يقف عند 1.938 مليار دولار في 31 يوليو، بعد ربعٍ أضاف 37 مليون دولار من صافي ARR الجديد ¹.

تطلب هذه التوجيهات من الربع الذي يُقفل الآن إضافة ما بين 54 و59 مليون دولار من صافي ARR الجديد، أي زيادة تتراوح بين 46 و59 في المئة عن الربع السابق ¹. ويحتاج العام المالي بأكمله إلى ما بين 127 و132 مليون دولار موزعة على ربعين، أي أكثر من ثلاثة أمثال ما أضافه ربع يوليو ¹.

توجيهات شكّك فيها السوق مرة بالفعل

هبطت الأسهم أكثر من 7 في المئة في التداول ما بعد الإغلاق عقب صدور النتائج↗، وأغلقت في 4 سبتمبر على تراجع يقارب 17 في المئة عند 15.19 دولارًا↗، وذُكر ضعف صافي الإضافات الجديدة إلى ARR بوصفه مصدر الشك ²³. لكن صغار المستثمرين تشبثوا بالسهم: على منصة «ستوك تويتس» (Stocktwits)، وهي منصة دردشة للمستثمرين الأفراد، تحوّل المزاج العام إلى «متفائل للغاية»، بينما بلغت نسبة البيع على المكشوف — أي حصة الأسهم القابلة للتداول التي تُستعار وتُباع رهانًا على تراجع أسهم الشركة — 21.8 في المئة، صعودًا من أقل من 9 في المئة في يناير ². وكتب أحد المتداولين: «أريد أن يرتفع ARR؛ هذا أمر ضروري» ².

وفي 16 أكتوبر، تراجع السهم 6.3 في المئة إلى 12.85 دولارًا↗ ⁴. وخفّض محللا الوساطة «ترويست» (Truist)▲+0.52% — «ترويست» (Truist), up 0.52 percent today و«كاناكورد» (Canaccord) سعريهما المستهدفين للسهم من 17 دولارًا إلى 14 دولارًا، مع إبقاء تصنيف «الإمساك» (Hold) دون تغيير ⁵. أما «دي إيه ديفيدسون» (DA Davidson) فقد خفّضت التصنيف إلى «أدنى من أداء السوق» (Underperform) عند سعر مستهدف 10 دولارات، مبررة ذلك بضغوط التسعير ⁶.

دفتران وسهم واحد

أنفقت الشركة 268.5 مليون دولار على إعادة شراء أسهمها من الفئة (A) خلال ستة أشهر، إلى جانب 149.4 مليون دولار على الاستحواذات ¹. وباع مسؤولوها التنفيذيون أسهمًا بقيمة 65.6 مليون دولار على مدى 12 شهرًا، من دون أي عملية شراء مسجلة ⁴. وباع كبير مسؤولي المنتجات والتقنية راغافيندرا مالباني 29,564 سهماً مقابل 399,264 دولارًا في 9 أكتوبر↗، بأسعار تراوحت بين 13.50 و13.52 دولارًا للسهم، وذلك بموجب خطة تداول معدّة سلفًا وفق القاعدة (10b5-1)، وما زال يمتلك نحو 1.5 مليون سهم ⁶. والخطة المعدّة سلفًا تحجب النية في الاتجاهين: فهي تنطبق على التنويع الاعتيادي للاستثمارات بالقدر نفسه الذي تنطبق به على الشك في التوجيهات.

هوامش قُيّدت بالفعل وقفزة لم تحدث بعد

سجّلت الشركة ربحًا تشغيليًا وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) قدره 31.6 مليون دولار، مقابل خسارة قدرها 20.2 مليون دولار قبل عام، في رابع ربع متتالٍ إيجابي ¹⁷، فيما زاد إنفاق العملاء الحاليين بمعدل احتفاظ صافٍ بلغ 109 في المئة ¹. واستهدف يوم المستثمر المنعقد في 22 سبتمبر↗ على المدى الطويل هامشًا إجماليًا يتجاوز 80 في المئة وهامشًا تشغيليًا يقارب 30 في المئة ²⁵. وتضع «غورو فوكوس» (GuruFocus)، وهو موقع متخصص في أبحاث الأسهم، القيمة العادلة للسهم عند 17.15 دولارًا، فيما يتداول السهم أدنى من ذلك بنحو 25 في المئة ⁴.

تستند مستهدفات الهوامش إلى نتائج قُيّدت بالفعل، غير أن القفزة في ARR لم تحدث بعد. وإذا أضاف ربع أكتوبر 37 مليون دولار أخرى، فسيحتاج الربع الأخير إلى نحو 90 مليون دولار، متجاوزًا نطاق 68 إلى 78 مليون دولار الذي يستنتجه حساب التوجيهات نفسها ¹.

وحتى صدور تلك النتائج، يظل 12.85 دولارًا هو السعر الذي يحدده السوق لتسارع لم يشاهده أحد بعد.