UiPath verlangt sich bis zum 31. Oktober 54 bis 59 Millionen Dollar neuen ARR ab – im Vorquartal waren es 37 Millionen

Die Zahl, die Hitesh Ramani geerbt hat

UiPath▼−6.45% — UiPath, down 6.45 percent today automatisiert mit seiner Software Büroarbeit und setzt darauf inzwischen auch KI-Agenten ein. Das Unternehmen beförderte Hitesh Ramani, seit 2021 Chief Accounting Officer, am 3. September zum Finanzchef – und veröffentlichte am selben Tag seine Jahresziele↗ ¹. Die Annualized Renewal Run-Rate (ARR) – jene Abo-Basis, an der das Unternehmen sein Geschäft ausrichtet – soll bis zum 31. Oktober auf 1,992 bis 1,997 Milliarden Dollar und bis zum 31. Januar auf 2,065 bis 2,070 Milliarden Dollar steigen ¹. Am 31. Juli lag sie bei 1,938 Milliarden Dollar – nach einem Quartal, das 37 Millionen Dollar Netto-Neu-ARR hinzugewann ¹.

Für das Quartal, das nun zur Neige geht, verlangt die Prognose 54 bis 59 Millionen Dollar Netto-Neu-ARR – ein Sprung um 46 bis 59 Prozent gegenüber dem Vorquartal ¹. Für das Gesamtjahr sind über die zwei verbleibenden Quartale 127 bis 132 Millionen Dollar nötig – mehr als dreimal so viel, wie das Juli-Quartal beisteuerte ¹.

Eine Prognose, die der Markt schon einmal angezweifelt hat

Nach der Veröffentlichung↗ verlor die Aktie im Nachhandel mehr als 7 Prozent und schloss am 4. September fast 17 Prozent tiefer bei 15,19 Dollar↗; als Zweifelpunkt galt der magere Netto-Neu-ARR ²³. Die Kleinanleger hielten durch: Auf Stocktwits, einer Chatplattform für Privatanleger, schlug die Stimmung in „extrem bullisch“ um, während die Leerverkaufsquote – der Anteil der frei handelbaren Aktien, der gegen das Unternehmen geliehen und verkauft wurde – auf 21,8 Prozent stieg, nach weniger als 9 Prozent im Januar ². „Ich will einen höheren ARR; das ist nötig“, schrieb ein Trader ².

Am 16. Oktober fiel die Aktie um 6,3 Prozent auf 12,85 Dollar↗ ⁴. Die Analystenhäuser Truist▲+0.52% — Truist, up 0.52 percent today und Canaccord senkten ihre Kursziele von 17 auf 14 Dollar und behielten die Einstufung „Halten“ bei ⁵; DA Davidson stufte die Aktie auf „Underperform“ mit einem Kursziel von 10 Dollar herab und verwies auf Preisdruck ⁶.

Zwei Bücher, eine Aktie

Das Unternehmen kaufte in sechs Monaten eigene Aktien der Klasse A im Wert von 268,5 Millionen Dollar zurück und gab darüber hinaus 149,4 Millionen Dollar für Übernahmen aus ¹. Die Manager verkauften binnen zwölf Monaten Titel im Wert von 65,6 Millionen Dollar; Käufe sind keine verzeichnet ⁴. Chief Product and Technology Officer Raghavendra Malpani verkaufte am 9. Oktober 29.564 Aktien für 399.264 Dollar↗ – zu 13,50 bis 13,52 Dollar je Aktie, im Rahmen eines vorab festgelegten Handelsplans nach Rule 10b5-1 – und hält weiterhin rund 1,5 Millionen Aktien ⁶. Ein solcher Plan verdeckt die Absicht in beide Richtungen: Er passt zur routinemäßigen Diversifizierung genauso gut wie zum Zweifel an der Prognose.

Die Margen sind schon gemeldet, der Sprung steht noch aus

Ein operatives Ergebnis nach GAAP von 31,6 Millionen Dollar löste den Verlust von 20,2 Millionen Dollar aus dem Vorjahresquartal ab – das vierte Quartal in Folge im Plus ¹⁷. Bestandskunden erhöhten ihre Ausgaben, die Net-Retention-Rate lag bei 109 Prozent ¹. Der Investorentag am 22. September↗ hatte langfristig eine Bruttomarge von mehr als 80 Prozent und eine operative Marge von nahe 30 Prozent zum Ziel ²⁵. GuruFocus, ein Aktienresearch-Portal, beziffert den fairen Wert auf 17,15 Dollar; die Aktie notiert rund 25 Prozent darunter ⁴.

Die Margenziele stützen sich auf bereits gemeldete Ergebnisse; der Anstieg beim ARR steht noch aus. Liefert das Oktober-Quartal erneut 37 Millionen Dollar Netto-Neu-ARR, müsste das Schlussquartal rund 90 Millionen Dollar aufbringen – mehr als die 68 bis 78 Millionen Dollar, die die Rechnung hinter der Prognose selbst ergibt ¹.

Bis diese Zahl vorliegt, ist der Kurs von 12,85 Dollar der Preis, den der Markt einer Beschleunigung beimisst, die noch niemand gesehen hat.