UiPath exige 54 à 59 millions de dollars de nouvel ARR d'ici au 31 octobre ; le trimestre précédent en a livré 37 millions

Le chiffre dont Hitesh Ramani a hérité

Le logiciel d'UiPath▼−6.45% — UiPath, down 6.45 percent today automatise le travail de bureau et y superpose désormais des agents d'IA. Le 3 septembre, le groupe a promu Hitesh Ramani, directeur comptable depuis 2021, au poste de directeur financier, et publié le même jour ses objectifs annuels↗ ¹. L'ARR (« annualized renewal run-rate ») — la base d'abonnements sur laquelle le groupe pilote son activité — doit atteindre 1,992 à 1,997 milliard de dollars au 31 octobre, puis 2,065 à 2,070 milliards au 31 janvier ¹. Il s'élevait à 1,938 milliard au 31 juillet, à l'issue d'un trimestre qui a apporté 37 millions de dollars de nouvel ARR net ¹.

Pour le trimestre qui s'achève, la guidance exige 54 à 59 millions de dollars de nouvel ARR net — un bond de 46 à 59 % par rapport au précédent ¹. L'exercice complet suppose, lui, 127 à 132 millions de dollars répartis sur deux trimestres, soit plus de trois fois l'apport du trimestre de juillet ¹.

Des objectifs que le marché a déjà retoqués une fois

L'action a dévissé de plus de 7 % à la suite de la publication↗, avant de clôturer le 4 septembre en repli de près de 17 %, à 15,19 dollars↗, la faiblesse du nouvel ARR net étant désignée comme motif de doute ²³. Les investisseurs particuliers, eux, ont tenu bon : sur Stocktwits, un forum de discussion pour petits porteurs, le sentiment a basculé en « extrêmement haussier », tandis que le short interest — la part du flottant empruntée puis revendue contre l'entreprise — atteignait 21,8 %, contre moins de 9 % en janvier ². « Je veux un ARR plus élevé ; c'est nécessaire », a écrit un membre ².

Le 16 octobre, le titre a reculé de 6,3 %, à 12,85 dollars↗ ⁴. Les analystes de Truist▲+0.52% — Truist, up 0.52 percent today et de Canaccord ont abaissé leurs objectifs de cours de 17 à 14 dollars et maintenu leur recommandation « Conserver » ⁵ ; DA Davidson, lui, a rétrogradé le titre à « Sous-performance », avec un objectif de 10 dollars, en invoquant la pression tarifaire ⁶.

Deux livres de comptes, un seul titre

La société a consacré 268,5 millions de dollars au rachat de ses propres actions de classe A en six mois, auxquels s'ajoutent 149,4 millions dédiés aux acquisitions ¹. Ses dirigeants, eux, ont cédé pour 65,6 millions de dollars de titres sur douze mois ; aucun achat n'est recensé ⁴. Le directeur des produits et de la technologie, Raghavendra Malpani, a vendu 29 564 titres pour 399 264 dollars le 9 octobre↗, entre 13,50 et 13,52 dollars l'action, en application d'un plan de cession préétabli (Rule 10b5-1), et détient encore environ 1,5 million de titres ⁶. Un plan fixé d'avance masque l'intention dans les deux sens : il colle aussi bien à une diversification de routine qu'au doute sur la guidance.

Des marges déjà dans les comptes, un bond encore attendu

Le résultat opérationnel au sens GAAP s'établit à 31,6 millions de dollars, contre une perte de 20,2 millions un an plus tôt, pour le quatrième trimestre consécutif dans le vert ¹⁷, et les clients existants ont accru leurs dépenses à un taux de rétention net de 109 % ¹. La journée investisseurs du 22 septembre↗ a fixé pour cible, à long terme, une marge brute supérieure à 80 % et une marge opérationnelle proche de 30 % ²⁵. GuruFocus, un site d'analyse boursière, évalue la juste valeur à 17,15 dollars ; l'action cote environ 25 % en dessous ⁴.

Les objectifs de marge s'appuient sur des résultats déjà publiés ; le bond de l'ARR, lui, n'a pas encore eu lieu. Si octobre répète les 37 millions de dollars de nouvel ARR net du trimestre précédent, le dernier devra en générer environ 90 millions, au-delà des 68 à 78 millions qu'implique l'arithmétique même de la guidance ¹.

En attendant ces chiffres, 12,85 dollars, c'est le prix que le marché met sur une accélération que personne n'a encore vue.