Projeção da UiPath exige novo ARR de US$ 54 a 59 milhões até 31 de outubro; 2º trimestre entregou US$ 37 milhões

O número que Hitesh Ramani herdou

A UiPath▼−6.45% — UiPath, down 6.45 percent today, cujo software automatiza o trabalho de escritório e agora também roda agentes de IA sobre ele, promoveu em 3 de setembro Hitesh Ramani, diretor-chefe de contabilidade desde 2021, a diretor financeiro, e divulgou no mesmo dia as metas para o ano inteiro↗ ¹. A empresa projetou a taxa anualizada de renovação (annualized renewal run-rate, ou ARR) — a base de assinaturas que norteia sua gestão — em US$ 1,992 bilhão a US$ 1,997 bilhão até 31 de outubro, e em US$ 2,065 bilhões a US$ 2,070 bilhões até 31 de janeiro ¹. Em 31 de julho, o indicador estava em US$ 1,938 bilhão, depois de um trimestre que acrescentou US$ 37 milhões de novo ARR líquido ¹.

A projeção exige do trimestre que agora se encerra um novo ARR líquido de US$ 54 a 59 milhões — um salto de 46% a 59% sobre o trimestre anterior ¹. Para fechar o ano, são necessários US$ 127 a 132 milhões em dois trimestres, mais de três vezes o que o trimestre de julho adicionou ¹.

Uma projeção que o mercado já pôs em dúvida

As ações caíram mais de 7% nas negociações noturnas após a divulgação dos resultados↗ e fecharam em queda de quase 17%, a US$ 15,19, em 4 de setembro↗, com o novo ARR líquido, modesto, apontado como motivo da desconfiança ²³. O investidor de varejo aguentou firme: na Stocktwits, plataforma de bate-papo para investidores de varejo, o sentimento migrou para “extremamente otimista”, enquanto as posições vendidas a descoberto (short interest) — a fatia das ações negociáveis tomadas emprestadas e vendidas contra a empresa — chegaram a 21,8%, ante menos de 9% em janeiro ². “Quero um ARR mais alto; isso é necessário”, escreveu um trader ².

Em 16 de outubro, a ação caiu 6,3%, a US$ 12,85↗ ⁴. Analistas da Truist▲+0.52% — Truist, up 0.52 percent today e da Canaccord, corretoras, cortaram os preços-alvo de US$ 17 para US$ 14 e mantiveram as recomendações neutras (hold) ⁵. Já a DA Davidson rebaixou a ação para underperform, com preço-alvo de US$ 10, citando pressão sobre os preços ⁶.

Dois balanços, uma ação

A empresa desembolsou US$ 268,5 milhões na recompra das próprias ações de classe A em seis meses, além de US$ 149,4 milhões em aquisições ¹. Os executivos venderam US$ 65,6 milhões em 12 meses; não há registro de nenhuma compra ⁴. O diretor de produto e tecnologia, Raghavendra Malpani, vendeu 29.564 ações por US$ 399.264 em 9 de outubro↗, a preços de US$ 13,50 a US$ 13,52 por ação, sob um plano de negociação pré-programado (Rule 10b5-1), e ainda mantém cerca de 1,5 milhão de ações ⁶. Um plano pré-programado esconde a intenção nos dois sentidos: combina tanto com a diversificação de rotina quanto com a dúvida sobre a projeção.

Margens já registradas; o salto ainda pendente

O lucro operacional de US$ 31,6 milhões pelo GAAP reverteu o prejuízo de US$ 20,2 milhões de um ano antes, o quarto trimestre seguido no positivo ¹⁷, e os clientes existentes elevaram o gasto a uma taxa de retenção líquida de 109% ¹. O dia do investidor de 22 de setembro↗ estabeleceu como alvo, no longo prazo, margem bruta acima de 80% e margem operacional perto de 30% ²⁵. O GuruFocus, site de pesquisa de ações, estima o valor justo em US$ 17,15; o papel negocia cerca de 25% abaixo disso ⁴.

Os alvos de margem se apoiam em resultados já divulgados; o salto do ARR ainda não aconteceu. Se outubro entregar outros US$ 37 milhões, o último trimestre precisará de cerca de US$ 90 milhões — acima dos US$ 68 milhões a US$ 78 milhões que a própria aritmética da projeção indica ¹.

Até o número sair, US$ 12,85 é o preço que o mercado atribui a uma aceleração que ninguém ainda viu.