Unimicron quiere hasta un 40 % más de capacidad de sustratos para IA y la financia ella sola
Días después de que los grandes clientes tecnológicos de Samsung Electro-Mechanics acordaran cofinanciar su plan de sustratos de 5.000 millones de dólares, Unimicron ha puesto cifra a su propia respuesta a la misma escasez: entre un 30 % y un 40 % más de capacidad de sustratos ABF de aquí a 2027, sin dinero de compradores de por medio. El título ya cotiza por encima del precio objetivo medio de los analistas.
Vincent Jiang · 3 min read
El solar de un fabricante de neumáticos, comprado al contado
El nuevo solar para sustratos de Unimicron pertenecía a Bridgestone. El 30 de septiembre la compañía comunicó la compra de unos terrenos y edificaciones en Hukou a la filial taiwanesa del fabricante de neumáticos por más de 10.000 millones de dólares taiwaneses (unos 313,65 millones de dólares) 12. Ni en esa comunicación ni en el anuncio de capacidad que le siguió aparece un depósito de clientes, un acuerdo de asignación ni un contrato de suministro asociados a la operación 13.
Entre un 30 % y un 40 % más de capacidad para 2027
La compra se enmarca en la primera respuesta con cifras de Unimicron al cuello de botella del encapsulado para IA: aumentar la capacidad de sustratos ABF entre un 30 % y un 40 % de aquí a 2027, apoyado en una nueva planta, la optimización de líneas y la reconversión de equipos antiguos de BT, con la segunda planta de Guangfu en producción en serie a finales de 2027. La cifra procede de un informe de Gokhshtein Media del 16 de septiembre, recogido el 2 de octubre por medios bursátiles 3. El presupuesto de 2026 de la propia compañía marca un récord: 34.000 millones de NT$, destinado en su mayor parte a ABF 34.
TrendForce, citada por Tech Times, ha situado después el plan de 2026 por encima de los 53.700 millones de NT$, con entre el 80 % y el 85 % del aumento destinado a ABF 5. El motor de los márgenes ya está en marcha: ingresos de 42.900 millones de NT$ en el segundo trimestre, con un margen bruto del 24,8 %, frente al 11,6 % del cuarto trimestre de 2024 3, y un beneficio de 18.200 millones de NT$ en el primer semestre 2.
Los clientes de los rivales pagan por reservar su sitio
Todos los planes de expansión comparables se anuncian ya con dinero de clientes incorporado. El consejo de administración de Samsung Electro-Mechanics aprobó el 29 de septiembre 6,78 billones de wones (unos 5.000 millones de dólares), en una comunicación oficial en la que se indica que grandes clientes tecnológicos de todo el mundo aportarán parte del capital y garantizarán volúmenes futuros 65. La compañía ya suministra a Nvidia, Google y Amazon, y dice negociar acuerdos de suministro a largo plazo con clientes de chips de primer nivel 7.
Ibiden ha comprometido 500.000 millones de yenes (unos 3.100 millones de dólares) para multiplicar por 2,8 su capacidad de 2024 48. Los compradores de chips pagan ya depósitos anticipados para asegurar producción en toda la industria 5. Ninguno de los anuncios de Unimicron incluye una cláusula semejante: según la información publicada hasta la fecha, son sus accionistas quienes financian toda la apuesta 13.
A la par en gasto anual, sola en la financiación: ningún comprador cofinancia el plan de Unimicron
Data
| Value | |
|---|---|
| Samsung Electro-Mechanics (2026 a mayo de 2028) | $1.66B |
| Unimicron (inversión de capital de 2026) | $1.07B |
| Ibiden (ejercicios fiscales de 2026 a 2028) | $1.03B |
| Kinsus (tres años) | $0.24B |
El muro de película ABF que ninguna inversión de capital logra escalar
Los tres planes laminan el mismo material. Ajinomoto controla más del 95% de la película ABF, funcionó a plena capacidad durante todo el segundo trimestre y comunicó a sus clientes en mayo una subida de precios de en torno al 30% 48. Los análisis de la cadena de suministro sitúan el déficit de sustratos en torno al 10% en la actualidad, alrededor del 21% en 2027 y por encima del 40% en 2028 48. Si las líneas de Unimicron llegan a tiempo, ayudarán a disipar, precisamente, la escasez sobre la que descansa el precio de la acción; si la película sigue siendo el cuello de botella, las nuevas líneas se quedarán esperando el laminado.
El déficit proyectado que persiguen todos los planes de expansión se cuadruplica en 2028
- Déficit proyectado de suministro de sustratos ABF
- Estimate
Data
| Déficit proyectado de suministro de sustratos ABF | |
|---|---|
| Finales de 2026 (estimate) | 10% |
| 2027 (estimate) | 21% |
| 2028 (estimate) | 40% |
El mercado ya ha dejado atrás el consenso
Las acciones cambiaban de manos a 1.265 NT$ en la mañana del 2 de octubre, con un avance del 4,12% en la sesión, lo que equivale a una capitalización bursátil de 1,99 billones de NT$. El título cotiza ya por encima del precio objetivo medio de los 19 analistas que cubren el valor, de 1.264,21 NT$, tras una revalorización del 452% en lo que va de año hasta el cierre del 1 de octubre 32. El escalado de producción de Guangfu a finales de 2027 decidirá la historia de la capacidad; una investigación abierta por la fiscalía por presuntas irregularidades en el origen de los productos, con registros en agosto, decidirá la otra 2. El mercado ya paga precios de escasez de 2028 por una compañía que ha prometido acabar con la escasez 48.
Deepdive
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