Vicor demande à l'ITC d'exclure du marché américain les modules d'alimentation pour serveurs d'IA de Monolithic Power (MPWR) ; le groupe publie ses résultats le 29 octobre

L'affaire se joue désormais sous le rack IA

Le 9 octobre, la Commission du commerce international des États-Unis↗ (ITC) a ouvert l'enquête 337-TA-1526, sur plainte déposée le 9 septembre par Vicor▼−13.38% — Vicor, down 13.38 percent today, fabricant de modules d'alimentation basé à Andover, dans le Massachusetts ¹. Vingt entités sont désormais mises en cause : les groupes Foxconn▲+1.88% — Foxconn, up 1.88 percent today, Quanta, Luxshare et Delta, le fabricant de semi-conducteurs Infineon, les industriels Flex▼−8.63% — Flex, down 8.63 percent today et Celestica▼−4.52% — Celestica, down 4.52 percent today, ainsi que trois sociétés Monolithic Power ¹. Chez Monolithic, le matériel accusé relève du segment Enterprise Data, qui a généré 38,8 % du chiffre d'affaires du dernier trimestre ².

Le litige porte sur l'alimentation verticale (« vertical power delivery ») : des modules d'alimentation empilés directement sous les processeurs à forte consommation de courant, pour raccourcir le chemin du courant vers les accélérateurs d'IA, GPU et CPU ³. Vicor ne demande pas de dommages et intérêts. Elle a réclamé une ordonnance d'exclusion limitée et des injonctions de cessation, une mesure frontalière qui tiendrait les produits accusés hors du marché américain ¹.

La gamme accusée est le moteur de croissance

Enterprise Data, le segment d'alimentation pour serveurs d'IA de Monolithic, a réalisé 380,6 millions de dollars au trimestre de juin, en hausse de 164,3 % sur un an, soit 38,8 % d'un chiffre d'affaires record de 980,6 millions de dollars ². Le 30 juillet, dix semaines avant l'ouverture de l'affaire, la direction a relevé le plancher de croissance annuel du segment, le portant de 85 % à 130 %, et guidé le trimestre de septembre entre 1,14 et 1,16 milliard de dollars ; elle indique que ses modules verticaux 48 V sont livrés à plusieurs clients ². La prochaine publication est attendue autour du 29 octobre ².

Vicor a déjà joué ce coup — et l'a emporté une fois

Début 2025, la même commission a interdit les importations de modules d'alimentation et de systèmes contrefaisants en provenance de Delta Electronics, Quanta Computer et de deux filiales de Foxconn ; les trois groupes figurent à nouveau parmi les défendeurs ⁴. Dans le communiqué publié sur la nouvelle affaire, Vicor prévient les fabricants de serveurs et les opérateurs de centres de données qui s'approvisionnent auprès des défendeurs qu'ils « auront besoin d'une licence » pour continuer à importer. C'est un argumentaire de vente de licences, et les taux de redevance mentionnés s'alourdissent à mesure que l'enquête progresse vers une ordonnance d'exclusion ⁵.

Les deux sociétés s'affrontaient déjà devant les tribunaux. Monolithic a assigné Vicor devant un tribunal fédéral le 7 juillet. Elle l'accuse d'avoir eu recours à un ancien ingénieur en poste au laboratoire d'Austin du fabricant de puces AMD▼−6.27% — AMD, down 6.27 percent today pour obtenir des données confidentielles, et affirme avoir perdu des commandes d'AMD lorsque Vicor a fait pression sur les douanes américaines pour bloquer ses convertisseurs ⁶.

Rien n'est tranché sur le fond

L'ouverture de l'enquête ne décide de rien : la commission n'a pris aucune décision sur le fond, un juge administratif examine d'abord les preuves, et une interdiction d'importation exigerait une audience complète et une décision finale ¹⁷. Les décisions deviennent définitives 60 jours après leur émission, sauf désapprobation du représentant au commerce des États-Unis ¹. La commission doit fixer une date cible dans les 45 jours suivant l'ouverture de l'enquête — une échéance qui tombe le 23 novembre ¹.

Luxshare a une défense que Monolithic ne peut pas invoquer

Le 11 octobre, Luxshare a indiqué à sa place de cotation qu'elle n'attendait aucun impact significatif : ses modules d'alimentation pour centres de données mis en cause sont encore en phase de test chez les clients et ne sont pas entrés en production de masse ³⁷. Monolithic ne peut pas en dire autant : ses modules verticaux 48 V sont déjà livrés à plusieurs clients ².

La débâcle de vendredi n'a épargné personne. Monolithic a clôturé le 16 octobre à 1 210,86 dollars, en baisse de 3,1 %, et Vicor a terminé en repli de 12,9 % ⁸⁵. Les initiés ont cédé pour 746,3 millions de dollars d'actions Monolithic au cours des douze derniers mois, sans rien acheter ⁸.

Douze jours avant la présentation des résultats

La présentation des résultats du 29 octobre s'accompagne désormais d'une question née après les prévisions : le plancher de croissance de 130 % résiste-t-il à une procédure frontalière visant ces mêmes modules ? À surveiller : la date cible du 23 novembre, la désignation du juge administratif, et si l'entreprise dit quoi que ce soit.