Pekín da a Visa permiso para prepararse, no licencia para procesar pagos
El Banco Popular de China ha permitido a Visa empezar un año de preparativos para constituir una institución nacional de compensación de tarjetas bancarias: la primera de las dos puertas que separan a la compañía de la licencia, no una autorización para procesar. Los precedentes tardaron entre dos y cuatro años en llegar al lanzamiento, y uno de ellos, Mastercard, nunca alcanzó escala.
Richard Tang · 3 min read
El Banco Popular de China ha abierto una puerta, y el sentimiento de los inversores minoristas da por construido el negocio que hay detrás. El 13 de octubre, el banco central aprobó la solicitud de preparación presentada por Visa+0.54% — Visa, up 0.54 percent today (NYSE: V), primer paso formal hacia una licencia nacional de compensación de tarjetas bancarias 1. En apenas un día, el sentimiento sobre las acciones pasó a «extremadamente alcista», aunque el valor en sí apenas se movió, en torno al 1% 2. Lo que Visa tiene realmente en la mano es un permiso con un reloj de un año en marcha 3.
La aprobación pone en marcha un reloj, no una red
El consejero delegado, Ryan McInerney, calificó la aprobación de hito en el compromiso de cuarenta años de Visa con China 1. Los términos muestran cuánto camino queda. Visa tiene un año para completar los preparativos, tras el cual podrá solicitar el inicio de operaciones. Antes de que la compañía pueda compensar un solo pago dentro de China deben dar su visto bueno tanto el Banco Popular de China como la Administración Nacional de Regulación Financiera, el supervisor bancario 3.
El premio es compensar en yuanes sobre la infraestructura propia de Visa
El premio, al final, es concreto. Los bancos chinos ya emiten tarjetas Visa de doble marca, pero dentro de China esas operaciones se compensan sobre la infraestructura de la estatal UnionPay, y Visa solo se ocupa de los pagos realizados en el extranjero 4. Una entidad local de compensación le permitiría liquidar pagos en yuanes dentro de China sobre su propia red 5. Lo que queda por construir es exactamente eso: tarjetas emitidas y aceptadas sobre una red nacional gestionada por Visa, y no las tarjetas de doble marca que hoy circulan por la infraestructura de UnionPay 4.
Los precedentes tardaron años, y uno nunca alcanzó escala
American Express−0.27% — American Express, down 0.27 percent today (AXP) tardó dos años en pasar de la aprobación al lanzamiento, y Mastercard−0.20% — Mastercard, down 0.20 percent today (MA), cuatro 2. Mastercard entró mediante una empresa conjunta con NetsUnion, una cámara de compensación local 6, y Amex, a través de otra con LianLian DigiTech, una empresa de pagos 7. Evercore−0.99% — Evercore, down 0.99 percent today ISI, una firma de análisis de Wall Street, sigue sin ver un negocio chino significativo en Mastercard, y por eso mantuvo sobre Visa su calificación de In Line (en línea con el mercado), mientras que Keefe Bruyette, otra casa de análisis, se mantuvo en Outperform (superar al mercado) con un objetivo de precio de 430 dólares 2.
El camino de Visa es estructuralmente distinto: su entidad en Pekín operaría como una empresa de propiedad exclusivamente extranjera (wholly foreign-owned enterprise), una estructura que no utilizó ninguno de sus dos rivales 56. Amex y Mastercard cruzaron cada una la puerta de la mano de un socio local. Visa no lleva ninguno, así que el trabajo de distribución recae en Visa y solo en Visa.
El premio es un hábito que ya tienen dos superaplicaciones
Las tarjetas bancarias chinas compensaron el año pasado unos 144 billones de dólares en pagos, según las cifras del propio banco central 6. La mayor parte del gasto de consumo cotidiano ya pasa por las aplicaciones móviles de WeChat, de Tencent, y de Alipay, de Ant Group 4, de modo que la futura licencia compra el derecho a competir por un hábito que ya está en manos de los operadores establecidos. El momento —semanas antes de que Xi Jinping y Donald Trump se reúnan en la cumbre de la APEC que se celebrará en noviembre en Shenzhen— es la razón por la que George Chen, de la consultora The Asia Group, calificó la aprobación de gesto de buena voluntad de Pekín hacia Washington 6.
El 27 de octubre pondrá a prueba esa opción
Visa publicará el 27 de octubre sus resultados del cuarto trimestre fiscal y del ejercicio completo 8. La cifra que conviene escuchar es cualquiera: no existe ninguna cifra de ingresos por un negocio de compensación en China, y la aprobación no aporta ninguna. Hasta que llegue una licencia, esto es opcionalidad atornillada a un motor central que lleva años generando crecimiento compuesto sin mercado doméstico chino.
El motor central de Visa subió durante tres años sin mercado doméstico chino
Data
| Ingresos netos | |
|---|---|
| T3 '23 | $8.61B |
| T4 '23 | $8.63B |
| T1 '24 | $8.78B |
| T2 '24 | $8.9B |
| T3 '24 | $9.62B |
| T4 '24 | $9.51B |
| T1 '25 | $9.59B |
| T2 '25 | $10.17B |
| T3 '25 | $10.72B |
| T4 '25 | $10.9B |
| T1 '26 | $11.23B |
| T2 '26 | $11.63B |
Hay que vigilar dos fechas. La primera es el 27 de octubre, cuando la dirección o le pone una cifra a China o no se la pone; la segunda es el plazo de preparación de un año que el banco central ya ha fijado 3.
Deepdive
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