비자에 내린 中 '인허가'…설립 준비 승인일 뿐, 결제 처리 허가 아니다
중국인민은행이 비자가 중국 내 은행카드 클리어링 기관 설립을 1년간 준비하도록 허가했다. 인허가 관문 두 개 중 첫 번째 관문에 불과할 뿐 결제 처리를 승인한 것은 아니다. 앞선 선례들은 영업 개시까지 2~4년이 걸렸고, 그중 하나인 마스터카드는 끝내 규모를 키우지 못했다.
Richard Tang · 3 min read
중국인민은행이 문을 열었다. 그러자 개인투자자들은 문 너머의 사업을 이미 다 지어진 것으로 여기고 있다. 인민은행은 10월 13일 비자+0.54% — 비자, up 0.54 percent today(NYSE: V)가 제출한 설립준비 신청을 승인했다. 중국 내 은행카드 클리어링 인허가로 가는 첫 공식 절차다 1. 소식이 나오고 하루 만에 이 종목의 투자심리는 '극도로 강세적(extremely bullish)'으로 돌아섰다. 다만 주가 자체는 약 1% 움직이는 데 그쳤다 2. 정작 비자가 손에 쥔 것은 1년짜리 시계가 달린 허가증이다 3.
이번 승인은 결제망이 아니라 시계를 작동시켰다
라이언 맥이너니 비자 최고경영자(CEO)는 이번 승인을 중국과 40년을 걸어온 비자의 여정의 이정표로 불렀다 1. 조건을 들여다보면 갈 길이 얼마나 남았는지 드러난다. 비자는 1년 안에 준비를 마친 뒤 영업 개시를 신청할 수 있다. 이후에도 중국인민은행과 은행 규제기관인 국가금융감독관리총국이 모두 승인해야 비자는 중국 내 결제 단 한 건이라도 처리할 수 있다 3.
궁극의 결실은 비자 자체 결제망에서 나오는 위안화 클리어링
끝에 놓인 결실은 구체적이다. 중국 은행들은 이미 듀얼 브랜드 비자 카드를 발행한다. 다만 중국 안에서 이런 거래는 국유 카드사 유니온페이의 결제망에서 처리되고, 비자가 맡는 것은 해외 이용분뿐이다 4. 현지에 클리어링 기관을 세우면 자체 네트워크에서 중국 내 위안화 결제를 정산할 수 있다 5. 아직 지어지지 않은 것이 바로 그것이다. 지금 유니온페이 결제망을 타는 듀얼 브랜드 카드가 아니라, 비자가 운영하는 중국 내 결제망에서 발급되고 결제받는 카드 말이다 4.
선례들은 해를 다퉜고, 그중 하나는 끝내 커지지 못했다
아메리칸 엑스프레스−0.27% — 아메리칸 엑스프레스, down 0.27 percent today(AXP)는 승인 이후 영업 개시까지 2년, 마스터카드−0.20% — 마스터카드, down 0.20 percent today(MA)는 4년이 걸렸다 2. 마스터카드는 현지 클리어링 업체 넷스유니언(NetsUnion)과의 합작으로 중국에 들어갔다 6. 아멕스는 결제 업체 롄롄 디지테크(LianLian DigiTech)와 손잡고 진출했다 7. 월가 리서치 업체 에버코어−0.99% — 에버코어, down 0.99 percent today ISI는 마스터카드에서 여전히 의미 있는 중국 사업을 내다보지 못한다. 그래서 비자에 투자의견 '인 라인(In Line)'을 유지했다. 반면 또 다른 리서치 업체 키프 브루예트(Keefe Bruyette)는 목표주가 430달러, 투자의견 '아웃퍼폼(Out Perform)'을 유지했다 2.
비자가 가는 길은 구조부터 다르다. 베이징에 세울 법인은 외국인 100% 소유 기업(WOFE)으로 운영된다. 두 경쟁사 어느 쪽도 쓰지 않은 구조다 56. 아멕스와 마스터카드는 저마다 현지 파트너를 대동하고 관문을 넘었다. 비자가 대동한 파트너는 없다. 카드 보급 작업은 비자 혼자 감당해야 한다.
결실은 두 슈퍼앱이 이미 쥔 '습관'
중국인민은행 자체 집계로 지난해 중국 은행카드 결제액은 약 144조 달러에 달한다 6. 일상 소비의 대부분은 이미 텐센트의 위챗과 앤트그룹의 알리페이라는 모바일 앱에서 이뤄진다 4. 언젠가 나올 인허가가 사주는 것은 기존 강자들이 이미 쥐고 있는 습관을 두고 겨룰 권리다. 이번 승인이 나온 시점은 시진핑과 도널드 트럼프가 11월 선전 APEC 정상회의에서 만나기 몇 주 전이다. 컨설팅 업체 더 아시아 그룹(The Asia Group)의 조지 첸이 이번 승인을 '베이징이 워싱턴에 보내는 친선 제스처'라고 평가한 이유다 6.
10월 27일이 옵션의 시험대다
비자는 10월 27일 회계 4분기와 연간 실적을 발표한다 8. 귀 기울여야 할 숫자는 '숫자가 하나라도 나오는가'다. 중국 클리어링 사업의 매출 수치는 아직 없고, 이번 승인에도 그런 수치는 담겨 있지 않다. 인허가가 떨어지기 전까지 이는 중국 내수가 통째로 빠진 채 수년간 성장을 거듭해 온 핵심 엔진에 덧붙은 옵션일 뿐이다.
중국 내수 없이 3년간 성장한 비자의 핵심 엔진
Data
| 순매출 | |
|---|---|
| 23년 3분기 | $8.61B |
| 23년 4분기 | $8.63B |
| 24년 1분기 | $8.78B |
| 24년 2분기 | $8.9B |
| 24년 3분기 | $9.62B |
| 24년 4분기 | $9.51B |
| 25년 1분기 | $9.59B |
| 25년 2분기 | $10.17B |
| 25년 3분기 | $10.72B |
| 25년 4분기 | $10.9B |
| 26년 1분기 | $11.23B |
| 26년 2분기 | $11.63B |
눈여겨볼 날짜는 두 개다. 하나는 10월 27일로, 경영진이 중국 관련 수치를 내놓느냐 마느냐가 갈리는 날이다. 다른 하나는 중국인민은행이 이미 정해 놓은 1년짜리 설립준비 기한이다 3.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
