Пекин разрешил Visa готовиться к внутреннему клирингу, но не проводить его
Народный банк Китая разрешил Visa начать годичную подготовку к созданию клиринговой организации по банковским картам на внутреннем рынке — это первый из двух этапов лицензирования, а не допуск к операциям. Прецеденты добирались от одобрения до запуска от двух до четырёх лет, а один из них — Mastercard — так и не вышел на масштаб.
Richard Tang · 3 min read
Народный банк Китая приоткрыл дверь, а частные инвесторы уже ведут себя так, будто бизнес за ней построен. 13 октября центробанк одобрил заявку на подготовку, поданную компанией Visa+0.54% — Visa, up 0.54 percent today (NYSE: V). Это первый формальный шаг на пути к лицензии на клиринговую деятельность по банковским картам внутри страны 1. За сутки настроения вокруг акций развернулись в «экстремально бычьи», хотя сами бумаги сдвинулись лишь примерно на 1% 2. На деле же у Visa на руках разрешение, на котором уже тикает годовой таймер 3.
Разрешение запускает отсчёт, а не сеть
Глава Visa Райан Макинерни назвал одобрение вехой в сорокалетней приверженности компании китайскому рынку 1. Однако условия показывают, сколько пути ещё предстоит пройти. У Visa есть год на завершение подготовки, после чего она сможет подать заявку о начале операций, а чтобы компания провела клиринг хотя бы по одному внутреннему платежу, одобрение должны дать и Народный банк Китая, и Государственное управление по регулированию финансовой сферы (NFRA) — банковский регулятор 3.
Награда — клиринг в юанях по собственной инфраструктуре Visa
Награда в конце этого пути вполне конкретна. Китайские банки уже выпускают двухбрендовые карты Visa, но внутри страны эти операции обслуживаются инфраструктурой государственной платёжной системы UnionPay, а Visa достаются лишь платежи, совершённые за границей 4. Собственная клиринговая организация в Китае позволила бы Visa проводить расчёты по внутренним платежам в юанях по собственной сети 5. Не построено именно это: карты, выпускаемые и принимаемые во внутренней сети Visa, а не двухбрендовые карты, которые сегодня ходят по инфраструктуре UnionPay 4.
Прецеденты растянулись на годы, а один так и не вышел на масштаб
На путь от одобрения до запуска у American Express−0.27% — American Express, down 0.27 percent today (AXP) ушло два года, у Mastercard−0.20% — Mastercard, down 0.20 percent today (MA) — четыре 2. Mastercard вошла в Китай через совместное предприятие с NetsUnion, местной клиринговой палатой 6, AmEx — через СП с платёжной компанией LianLian DigiTech 7. Evercore−0.99% — Evercore, down 0.99 percent today ISI, исследовательская фирма с Уолл-стрит, до сих пор не видит у Mastercard значимого бизнеса в Китае — и именно поэтому сохранила рейтинг In Line по акциям Visa, тогда как Keefe Bruyette, ещё одна исследовательская компания, оставила рейтинг Outperform с целевой ценой $430 2.
Путь Visa структурно иной: компания в Пекине будет работать как предприятие со стопроцентным иностранным капиталом (WFOE) — схема, которой не пользовался ни один из конкурентов 56. AmEx и Mastercard проходили этот рубеж с местным партнёром у каждого. Visa идёт без партнёра, и вся работа по дистрибуции ложится на неё одну.
Награда — привычка, которой уже владеют два суперприложения
Объём платежей, прошедших через клиринг банковских карт в Китае за прошлый год, составил порядка $144 трлн — по подсчётам самого Народного банка Китая 6. Большая часть повседневных потребительских трат уже идёт через мобильные приложения WeChat от Tencent и Alipay от Ant Group 4, так что будущая лицензия даёт лишь право конкурировать за привычку, которой уже владеют действующие игроки. Выбор момента — за несколько недель до встречи Си Цзиньпина и Дональда Трампа на саммите АТЭС в Шэньчжэне в ноябре — как раз и объясняет, почему Джордж Чен из консалтинговой компании The Asia Group назвал одобрение жестом доброй воли Пекина в адрес Вашингтона 6.
Опцион проверят 27 октября
Visa отчитается о результатах IV квартала и всего финансового года 27 октября 8. Цифра, которую стоит ждать, — вообще любая: выручки от китайского клирингового бизнеса не существует, и одобрение ее не приносит. Пока лицензии нет, все это — опцион, прикрученный к основному мотору, который годами рос по сложному проценту без всякого внутреннего Китая.
Основной мотор Visa три года рос без внутреннего Китая
Data
| Чистая выручка | |
|---|---|
| III кв. '23 | $8.61B |
| IV кв. '23 | $8.63B |
| I кв. '24 | $8.78B |
| II кв. '24 | $8.9B |
| III кв. '24 | $9.62B |
| IV кв. '24 | $9.51B |
| I кв. '25 | $9.59B |
| II кв. '25 | $10.17B |
| III кв. '25 | $10.72B |
| IV кв. '25 | $10.9B |
| I кв. '26 | $11.23B |
| II кв. '26 | $11.63B |
Следить стоит за двумя датами. Первая — 27 октября: в этот день менеджмент либо привяжет к Китаю какую-нибудь цифру, либо нет. Вторая — годовой срок подготовки, который Народный банк Китая уже назначил 3.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
