Le nouveau rail de paiement en stablecoins de Visa pèse 0,14 % de son volume. Son action vient de signer son plus haut sur un an.

Le 15 octobre, Visa▲+0.02% — Visa, up 0.02 percent today a fait sortir le financement en stablecoins de sa phase pilote ¹². Visa Direct, la branche versements du plus grand réseau de cartes au monde, est passée en production commerciale↗ : les entreprises de transfert de fonds et les fintechs peuvent désormais préfinancer des versements transfrontaliers en USDC, le jeton adossé au dollar émis par Circle, 24 heures sur 24 et dans plus de 180 pays, les bénéficiaires étant réglés en monnaie locale ²⁷. Inyo Global, premier processeur en production, n'est « qu'un moyen plus rapide de financer les tuyaux existants », pour reprendre son cofondateur Robson Dantas ². Vira Platonova, directrice mondiale de Visa Direct, a la main sur l'interrupteur ².

Un plus haut sur un an avant même les premières recettes

Le marché a répondu avant même les premières recettes. Visa a clôturé le 16 octobre à 402,61 dollars, son plus haut niveau depuis un an, soit 30,9 fois les bénéfices ajustés des douze derniers mois ³⁴. KeyBanc a relevé son objectif de 425 à 465 dollars le 19 octobre↗, Deutsche Bank de 430 à 470 dollars le 16 octobre, et quatre autres banques ont suivi entre le 9 et le 15 octobre ⁴. Derrière ce cours se cache un réseau qui a traité 14 200 milliards de dollars de paiements auprès de 175 millions de commerçants sur l'exercice 2025 ⁵ ; les résultats du quatrième trimestre fiscal sont attendus le 27 octobre ³⁴.

Le lancement pèse 0,14 % du volume de Visa

Dans son rapport sur les paiements du troisième trimestre 2026, Allium, société de données blockchain, évalue à plus de 20 milliards de dollars le rythme annuel des règlements en stablecoins de Visa↗ ⁶. Rapporté aux 14 200 milliards de dollars de volume de l'exercice écoulé, le lancement pourtant célébré n'en représente que 0,14 % ⁵⁶. Plus aigu encore, l'écart de frais : les transferts en stablecoins coûtent entre 0,01 % et 0,10 %, les paiements par carte entre 1,5 % et 3,5 %, et un achat de 10 000 dollars payé par carte entraîne environ 150 à 250 dollars de frais ⁷. Mastercard▼−0.17% — Mastercard, down 0.17 percent today a répondu en rachetant purement et simplement son rail de paiement : le spécialiste de l'infrastructure stablecoin BVNK, pour un montant pouvant atteindre 1,8 milliard de dollars, une opération annoncée en mars et finalisée en août. Le groupe a activé Global Money Platform, sa première intégration issue de BVNK, le jeudi même où Visa a actionné son propre interrupteur ⁷⁸. Visa, de son côté, loue : le prestataire de règlement Zero Hash, en service depuis août, puis Inyo Global, StraitsX et Mesh ²⁵⁹.

Les paiements bondissent de 45 %, l'offre stagne

La demande, elle, est bien réelle. Les paiements en stablecoins ont atteint 482 milliards de dollars entre janvier et septembre, en hausse de 45 %, tandis que l'offre ne progressait que de 0,4 %, à 305 milliards de dollars ; le nombre de paiements a bondi de 71 % alors que le transfert moyen reculait de 544 à 462 dollars ⁶. Visa exploite plus de 160 programmes de cartes liés aux stablecoins, dont le volume grimpe de près de 200 %, et, à l'échelle du secteur, les dépenses par carte financées en stablecoins ont environ décuplé pour s'établir à 3,9 milliards de dollars au cours du trimestre ⁶. Le 19 octobre, StraitsX a ouvert l'émission de cartes adossées à des stablecoins dans plus de 100 marchés, sur la base de 6 milliards de dollars de dépenses par carte en rythme annuel ⁹, et Mesh a rendu les soldes de portefeuilles numériques dépensables partout où Visa est accepté ⁵.

Le scénario haussier repose sur d'autres piliers

Octobre n'a pas apporté que des stablecoins à Visa. La banque centrale chinoise l'a autorisée, le 13 octobre, à se préparer aux paiements domestiques ⁴, les suppressions de postes de juillet se traduisent par une charge de 563 millions de dollars ⁴, et la marge nette se maintient entre 47,5 % et 55,3 % depuis huit trimestres consécutifs↗ ¹⁰. Reste qu'une croissance de 200 % sur une base qui s'arrondit à zéro ne fait pas bouger 14 200 milliards de dollars, et que chaque dollar qui quitte un rail facturé de 1,5 % à 3,5 % pour un autre plafonné autour de 0,10 % rapporte moins au réseau que la carte qu'il remplace ⁵⁷.

Le 27 octobre, premier vrai verdict

La publication du quatrième trimestre fiscal sera la première à couvrir à la fois le lancement, les partenaires et les surenchères des banques ³. Deux révélations trancheront le débat : un éventuel chiffre de volumes en stablecoins, et ce que Visa dira que le nouveau rail lui rapporte. Le GENIUS Act, la loi fédérale sur les stablecoins, s'imposera à partir du 18 janvier 2027 ², et Vira Platonova présentera ce déploiement la semaine prochaine à Money20/20 USA, le grand rendez-vous américain des paiements ². L'action, elle, se traite à des multiples de réseau de cartes pour un rail qui facture au maximum 0,10 % là où la carte va jusqu'à 3,5 % ³⁷.