Visa稳定币新通道仅占交易量0.14%，股价却创一年新高

10月15日，Visa▲+0.02% — Visa, up 0.02 percent today把稳定币注资业务移出了试点实验室¹²。这家全球最大银行卡网络的付款业务部门Visa Direct宣布正式投产↗：货币传输机构和金融科技公司可以用Circle发行的美元稳定币USDC为跨境付款预注资金，业务全天候覆盖180多个国家和地区，收款方以当地法定货币结算²⁷。首家上线的处理商Inyo Global，用联合创始人罗布森·丹塔斯的话说，"只是给现有管道注资的一种更快方式"²。而这条通道的"开关"，握在Visa Direct全球负责人维拉·普拉托诺娃手中²。

收入尚未入账，股价先创一年新高

收入尚未入账，市场已抢先作答。10月16日，Visa收于402.61美元，创一年来最高，对应过去12个月调整后利润的30.9倍³⁴。10月19日，KeyBanc把目标价从425美元上调至465美元↗；10月16日，德意志银行将目标价从430美元上调至470美元；10月9日至15日期间，另有四家银行上调目标价⁴。这些目标价的背后，是一张在2025财年处理14.2万亿美元交易、覆盖1.75亿商户的支付网络⁵；第四财季业绩定于10月27日发布³⁴。

新上线的通道仅占Visa交易量的0.14%

区块链数据公司Allium在2026年第三季度支付报告中估计，Visa稳定币结算的年化规模已超过200亿美元↗⁶。用这一数字除以14.2万亿美元，这场备受瞩目的上线仅相当于上一财年交易量的0.14%⁵⁶。费率差距才是更大的风险：稳定币转账成本为0.01%至0.10%，银行卡支付则为1.5%至3.5%，一笔1万美元的银行卡消费大约要承担150至250美元的费用⁷。万事达卡▼−0.17% — 万事达卡, down 0.17 percent today的回应是干脆把通道买下来：以最高18亿美元收购稳定币基础设施公司BVNK，交易于今年3月宣布、8月完成；就在Visa按下自家开关的同一个周四，万事达卡也启用了首个BVNK集成项目Global Money Platform⁷⁸。Visa则选择租用：结算服务商Zero Hash已于8月上线，随后是Inyo Global、StraitsX和Mesh²⁵⁹。

支付规模增长45%，供应量原地踏步

需求确实存在。1月至9月，稳定币支付规模达到4820亿美元，增长45%；同期供应量仅增长0.4%，至3050亿美元。支付笔数增长71%，单笔平均转账金额从544美元降至462美元⁶。Visa运营着160多个与稳定币挂钩的银行卡项目，交易量增长近200%；当季全行业稳定币注资的银行卡消费增长约十倍，至39亿美元⁶。10月19日，StraitsX在100多个市场开放由稳定币支持的发卡业务，覆盖年化60亿美元的刷卡消费⁹；Mesh则让钱包余额在所有受理Visa的地方都能消费⁵。

看多逻辑另有支撑

10月带给Visa的不止稳定币。10月13日，中国央行批准其为开展境内支付做准备⁴；7月的裁员将产生5.63亿美元费用⁴；净利率已连续八个季度保持在47.5%至55.3%之间↗¹⁰。不过，在四舍五入后几乎为零的基数上增长200%，撼动不了14.2万亿美元的交易总额；而每一美元从费率1.5%至3.5%的通道转投费率封顶约0.10%的通道，给网络带来的收入都不及被替代的那张银行卡⁵⁷。

10月27日迎来首次真实检验

第四财季财报将首次涵盖此次上线、合作伙伴签约和市场买盘³。两项披露将决定这场争论的结果：一是有无稳定币交易量数据，二是Visa如何说明新通道能给自身带来多少收入。联邦稳定币法律《GENIUS法案》将于2027年1月18日生效²；普拉托诺娃下周还将在美国大型支付行业会议Money20/20 USA上介绍部署情况²。眼下，这只股票仍按银行卡网络的估值倍数交易，而新通道费率最高不过0.1%，银行卡最高可达3.5%³⁷。