2028 तक NAND की किल्लत पर वॉल स्ट्रीट का दांव, YMTC सैमसंग के पैमाने की ओर बढ़ रहा
सिटी ने सैनडिस्क का 2,100 डॉलर का प्राइस टारगेट बरकरार रखा है—उसे उम्मीद है कि NAND बाजार 2028 तक आपूर्ति की किल्लत वाला रहेगा। उसी हफ्ते टेकइंसाइट्स ने कोरियाई सांसदों को बताया कि सबसे तेज रफ्तार से बढ़ता उत्पादक इस रोक के दायरे से बाहर है: 3D NAND की आमदनी में 13 प्रतिशत हिस्सेदारी के साथ, और साल के आखिर तक वुहान का तीसरा फैब भी लाइन पर आने वाला है।
Vincent Jiang · 3 min read
NAND का यह सौदा असल में इस दांव पर टिका है कि कोई नई क्षमता नहीं जोड़ेगा। माइक्रॉन की फिस्कल चौथी तिमाही ने रिकॉर्ड कायम किया: NAND से 14.1 अरब डॉलर की आमदनी, पिछले साल की इसी अवधि से 526 प्रतिशत ऊपर। कीमतें करीब 30 प्रतिशत बढ़ीं—वॉल स्ट्रीट के करीब 20 प्रतिशत के अनुमान से ऊपर, पर सिटी के अपने मॉडल में रखे गए 34 प्रतिशत से फिर भी पीछे 123। इसके बावजूद सिटी के अतीफ मलिक ने सैनडिस्क पर अपनी 'बाय' रेटिंग और 2,100 डॉलर का प्राइस टारगेट बरकरार रखा, क्योंकि उन्हें उम्मीद है कि इंडस्ट्री कैलेंडर ईयर 2027 और 2028 भर आपूर्ति की तंगी में ही रहेगी 3। इस साल 611 प्रतिशत चढ़ चुकी और 3.65 का बीटा वाली सैनडिस्क इस दांव को खेलने का सबसे साफ जरिया है 2।
ये किल्लत अपने आप नहीं आई
मार्केट की ये तंगी बनाई-बनाई है। 2023 की ओवरसप्लाई ने इंडस्ट्री को जमी हुई भारी इन्वेंट्री और खरबों वॉन के दायरे वाले घाटों में धकेल दिया था; तब से सैमसंग, एसके हाइनिक्स और कियोक्सिया बड़ी क्षमता जोड़ने से बचते आ रहे हैं 4। काउंटरपॉइंट के एमएस ह्वांग बताते हैं कि मेमोरी में निवेश अब भी DRAM पर टिका है, जिससे NAND में क्षमता कम ही जुड़ पाई है, वहीं क्लाउड प्रोवाइडर SSD के ऑर्डर आगे खींच रहे हैं 1। इस अनुशासन का फल सैनडिस्क की फाइलिंग्स में साफ दिखता है: मार्च 2025 में बंद हुई तिमाही में 1.9 अरब डॉलर का घाटा, फिर इस जुलाई में बंद हुई तिमाही में 9.0 अरब डॉलर की आमदनी पर 6.9 अरब डॉलर का नेट प्रॉफिट—हर डॉलर में से 77 सेंट 5।
सात तिमाहियों में सैनडिस्क की त्रैमासिक आमदनी करीब पांच गुना
Data
| आमदनी | |
|---|---|
| तिमाही 4 '24 | $1.88B |
| तिमाही 1 '25 | $1.7B |
| तिमाही 2 '25 | $1.9B |
| तिमाही 3 '25 | $2.31B |
| तिमाही 4 '25 | $3.03B |
| तिमाही 1 '26 | $5.95B |
| तिमाही 2 '26 | $8.97B |
समझौते से बाहर का निर्माता
दक्षिण कोरिया की नेशनल असेंबली में 28 सितंबर को आयोजित एक सेमिनार में टेकइंसाइट्स के चोई जोंग-डोंग ने YMTC को "एक निर्णायक प्रतिद्वंद्वी" करार दिया, जो "दुनिया के टॉप-टियर प्रतिद्वंद्वियों की कतार में शामिल हो चुका है" 4। टेकइंसाइट्स के मुताबिक 3D NAND की कुल आमदनी में YMTC की हिस्सेदारी पांच साल पहले के 2 फीसदी से बढ़कर 13 फीसदी पहुंच गई है, जबकि सैमसंग 2021 के आखिर के 35 फीसदी से फिसलकर 28 फीसदी पर आ गया है 4। उधर, बिट्स शिपमेंट के हिसाब से काउंटरपॉइंट YMTC को पहले ही तीसरे नंबर पर रखता है, हिस्सेदारी 14 फीसदी के साथ 6।
YMTC की 3D NAND आमदनी हिस्सेदारी 2 फीसदी से चढ़ी, सैमसंग की फिसलकर 28 फीसदी पर
- सैमसंग
- YMTC
Data
| सैमसंग | YMTC | |
|---|---|---|
| आखिर 2021 | 35% | 2% |
| 2026 | 28% | 13% |
डैन किम की बात इससे भी तीखी थी। उनका तर्क: NAND की दौड़ EUV लिथोग्राफी में नहीं, वर्टिकल स्टैकिंग में है। इसलिए निर्यात प्रतिबंध (एक्सपोर्ट कंट्रोल) यहां कारगर नहीं पड़ते, और उन्हें उम्मीद है कि उत्पादन "लगातार बढ़ता रहेगा" 4। करीब 5 अरब डॉलर जुटाने की कोशिश वाले शंघाई IPO से पहले ही YMTC ने निवेशकों को बता दिया है कि उसका लक्ष्य 2027 के अंत तक दुनिया की सबसे बड़ी NAND बनाने वाली कंपनी बनना है 7।
योजना पूरी होने पर YMTC क्षमता प्रति माह 4 लाख वेफर तक, सैमसंग के अनुमानित दायरे के भीतर
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| आज का YMTC | 200k wafers/mo |
| फैब 3 के साथ YMTC (estimate) | 300k wafers/mo |
| YMTC की पूरी योजना (estimate) | 400k wafers/mo |
| सैमसंग का न्यूनतम अनुमान (estimate) | 390k wafers/mo |
| सैमसंग का अधिकतम अनुमान (estimate) | 450k wafers/mo |
वुहान के दो फैब मिलकर इस वक्त करीब 2 लाख वेफर प्रति माह चलाते हैं 6। साल के अंत तक शुरू होने वाला तीसरा फैब 1 लाख वेफर प्रति माह और जोड़ देगा। योजनाबद्ध दो और फैब बन जाने पर कुल क्षमता करीब 4 लाख वेफर प्रति माह तक पहुंच जाएगी — यानी सैमसंग के अनुमानित 3.9 लाख से 4.5 लाख के दायरे के भीतर 46।
आपूर्ति की एक तारीख, और बाजार ने झटके से दाम फिर से लगा दिए
स्टोरेज सेक्टर ने अभी-अभी अपनी फुर्ती दिखा दी है। 2 अक्टूबर को तोशिबा करीब 60 अरब येन — यानी लगभग 380 मिलियन डॉलर — खर्च कर AI डेटा सेंटर हार्ड ड्राइव का उत्पादन दोगुना करेगी, ऐसी एक रिपोर्ट सामने आई। सुनते ही सीगेट के शेयर 10.21 फीसदी और वेस्टर्न डिजिटल के 10.22 फीसदी गिर गए — यानी बाजार ने मांग के दाम नहीं, किल्लत की अवधि के दाम फिर से लगा दिए 8। YMTC का तीसरा फैब कंपनी की पूरी मौजूदा क्षमता का आधा और जोड़ देगा — और उसके साथ एक तारीख भी जुड़ी है।
नए वेफरों को चीन का अपना बूम ही सोख सकता है
मगर यहां कुछ भी ओवरसप्लाई लाने को मजबूर नहीं करता। ट्रेंडफोर्स ने जिन इंस्टीट्यूशनल निवेशकों का हवाला दिया है, उनका अनुमान है कि चीन का AI और क्लाउड बूम नए उत्पादन का बड़ा हिस्सा घरेलू स्तर पर ही सोख लेगा और 2027 या उसके बाद तक ग्लोबल सप्लाई-डिमांड पर कोई खास असर नहीं पड़ेगा 9। चोई की दलील है कि कीमतों की जंग तभी छिड़ेगी जब मांग धीमी पड़े 4। सिटी के नोट में भी सप्लाई उससे ज्यादा आंकी गई है जिसके हिसाब से उसकी अपनी कंपनी योजना बनाती है — इंडस्ट्री का बिट ग्रोथ मिड-20 फीसदी दायरे में, जबकि सैनडिस्क ने मिड-टीन्स फीसदी का गाइडेंस दिया है 23।
फैसला 29 अक्टूबर को एंटरप्राइज SSD की कीमतें करेंगी
सैनडिस्क 29 अक्टूबर को फिस्कल पहली तिमाही का नतीजा घोषित करेगा। कंसेंसस 10.63 अरब डॉलर की आमदनी पर 46.11 डॉलर प्रति शेयर का है 2। निगाह दो इशारों पर रहेगी: एंटरप्राइज SSD की कीमतें, जो दूसरी तिमाही की कुल NAND बिट्स शिपमेंट का 48 फीसदी थीं 6, और यह कि वुहान का उत्पादन कितना चीन के अंदर ही रह जाता है 9। जब तक इनमें से कोई एक इशारा नहीं हिलता, तब तक 25 एनालिस्ट — जिनके प्राइस टारगेट का औसत 2,136 डॉलर है — किल्लत के इसी दांव की गारंटी दे रहे हैं 2। यह ट्रेड अनुशासन का इनाम उन्हीं प्रोड्यूसरों को देती है जिन्होंने 2023 का सबक सीखा था। मगर इसी किल्लत के बीच जो बिल्डर अपनी क्षमता दोगुनी कर रहा है, उसने वह सबक कभी सीखा ही नहीं।
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AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
