Washington apaga la máquina de afiliación del Obamacare y Molina es la acción que paga la factura

760.000 personas se quedaron sin cobertura de un plumazo

El 31 de agosto, el CMS anuló 315.000 pólizas del Obamacare que cubrían a unas 760.000 personas ¹². Las afiliaciones carecían de registros verificados de ciudadanía o de inmigración, y las aseguradoras no podían vincularlas ni a siniestros ni a ningún ser humano localizable ². El grupo de trabajo antifraude de la Casa Blanca puso al frente del anuncio del 22 de septiembre↗ al secretario de Salud, Robert F. Kennedy Jr., y al administrador del CMS, Mehmet Oz ¹.

2.200 millones a recuperar, y los corredores en el congelador hasta febrero

El CMS espera recuperar unos 2.200 millones de dólares en créditos fiscales por primas ¹². Durante el verano envió 569 avisos de intención de terminación a agentes y corredores, ha dado por terminados a más de 200 este año y ha congelado el registro de nuevos corredores hasta el 1 de febrero↗ ¹². Para muchas aseguradoras los corredores son el principal canal de contratación, de modo que la congelación estrangula las nuevas altas en todo el sector ³. El vicepresidente JD Vance dijo que otros 419.000 afiliados se enfrentan a la verificación de su situación legal y de sus ingresos ².

La máquina de Molina ya iba marcha atrás

Prácticamente la totalidad de los ingresos por primas de Molina procede de Medicaid, Medicare o los mercados de seguros ⁴, y el negocio de mercados se desploma por sí solo: la afiliación pasó de 655.000 al cierre de año a 283.000 a 30 de junio, después de que los subsidios federales ampliados expiraran en diciembre ⁴⁵. El beneficio neto del primer semestre según GAAP cayó de 553 a 74 millones de dólares ⁴. En julio, la compañía elevó su previsión global para 2026 a la vez que recortaba la de los mercados de seguros en 1,50 dólares por acción, y las acciones cayeron más de un 9% en la negociación previa a la apertura↗ por una previsión de ingresos de 42.000 millones de dólares ⁴⁶.

La investigación convierte el riesgo regulatorio en una cuestión de quién sabía qué

El 20 de septiembre, Bronstein, Gewirtz & Grossman anunció que investiga posibles reclamaciones↗ para los accionistas que compraron acciones de Molina antes del 5 de febrero de 2025 ⁷. El consenso registra tres recomendaciones de compra, doce de mantener y dos de venta, con un precio objetivo medio de 202,44 dólares, apenas un 0,61% por encima del cierre del 18 de septiembre ⁷. La firma no ha dicho qué cree que sabía la dirección para esa fecha, y nada de lo publicado esta semana ofrece la respuesta; una demanda, si llega, tendrá que hacerlo.

Molina, además, abandonaría de cara a 2027 el condado de Orange (región 18) y el noreste de Los Ángeles (región 15) en Covered California, según un agregador que recoge un análisis sectorial ⁷, y el presidente de su plan de California dejó el cargo el 4 de septiembre ⁸. CMS no ha dicho cuántas de las 760.000 afiliaciones canceladas eran de Molina.

Los alcistas siguen siendo dueños del suelo

El consejero delegado, Joseph Zubretsky, define 2026 como el año suelo de los márgenes de Medicaid ⁴. Una recomendación de compra del 29 de julio↗ calcula un potencial alcista de en torno al 20% sobre el objetivo de beneficios de entre 10 y 12 dólares por acción que se ha fijado la dirección para 2027 ⁹; el precio objetivo medio de un consenso dominado por las recomendaciones de mantener apenas implica revalorización alguna ⁷. Esa brecha es la verdadera discrepancia del mercado.

Ojo al 1 de noviembre

El período de inscripción abierta (open enrollment) para 2027 arranca el 1 de noviembre, con la congelación en vigor y 419.000 verificaciones en cola ². Durante años, Molina creció dando de alta; los próximos cuatro trimestres se valorarán según a quién dan de baja.