Washington desligou a máquina de inscrições do Obamacare. A Molina é a ação que paga a conta.

760 mil pessoas perderam a cobertura numa única canetada

Em 31 de agosto, o CMS cancelou 315 mil planos da ACA que cobriam cerca de 760 mil pessoas ¹². As inscrições não contavam com registros verificados de cidadania ou imigração, e as seguradoras não conseguiam vinculá-las nem a sinistros nem a pessoas que pudessem ser contatadas ². A força-tarefa antifraude da Casa Branca escalou o secretário de Saúde, Robert F. Kennedy Jr., e o administrador do CMS, Mehmet Oz, para o anúncio de 22 de setembro↗ ¹.

Uma devolução de US$ 2,2 bilhões e corretores no congelador até fevereiro

O CMS espera recuperar cerca de US$ 2,2 bilhões em créditos tributários para prêmios (premium tax credits) ¹². Ao longo do verão do Hemisfério Norte, a agência enviou 569 avisos de intenção de rescisão a agentes e corretores, já rescindiu contratos de mais de 200 deles neste ano e congelou o registro de novos corretores até 1º de fevereiro↗ ¹². Como os corretores são o principal canal de contratação de muitas seguradoras, o congelamento estrangula as novas inscrições em todo o setor ³. O vice-presidente JD Vance disse que outros 419 mil inscritos passarão por verificação de situação legal e de renda ².

A máquina da Molina já operava em marcha a ré

Praticamente toda a receita de prêmios da Molina vem de Medicaid, Medicare ou do mercado individual ⁴ — e o negócio de mercado individual despenca por conta própria: o número de beneficiários caiu de 655 mil no fim do ano passado para 283 mil até 30 de junho, depois que os subsídios federais ampliados expiraram, em dezembro ⁴⁵. O lucro líquido contábil (GAAP) do primeiro semestre caiu de US$ 553 milhões para US$ 74 milhões ⁴. Em julho, a companhia elevou a projeção geral para 2026 e, ao mesmo tempo, cortou em US$ 1,50 por ação a estimativa para o mercado individual — e as ações recuaram mais de 9% no pré-mercado↗ diante de uma previsão de receita de US$ 42 bilhões ⁴⁶.

A investigação transforma o risco regulatório em uma pergunta: o que se sabia

Em 20 de setembro, o escritório Bronstein, Gewirtz & Grossman disse que apura possíveis reivindicações↗ em favor de investidores que compraram ações da Molina antes de 5 de fevereiro de 2025 ⁷. O consenso dos analistas soma três compras, doze recomendações neutras e duas vendas, com preço-alvo médio de US$ 202,44 — apenas 0,61% acima do fechamento de 18 de setembro ⁷. O escritório não disse o que acredita que a gestão sabia até aquela data, e nada no registro público desta semana fornece a resposta; uma eventual ação judicial, se for apresentada, terá de fazê-lo.

A Molina também deixaria o Condado de Orange (Região 18) e o Nordeste de Los Angeles (Região 15) no Covered California a partir de 2027, segundo um agregador que repassa uma análise do setor ⁷. O presidente do plano de saúde da companhia na Califórnia deixou o cargo em 4 de setembro ⁸. Quantas das 760 mil inscrições canceladas eram da Molina, o CMS não disse.

Os altistas ainda são donos do fundo do poço

O presidente-executivo Joseph Zubretsky considera 2026 o ano do fundo do poço para as margens do Medicaid ⁴. Uma recomendação de compra publicada em 29 de julho↗ projeta potencial de alta de cerca de 20% com base na meta de lucro por ação de US$ 10 a US$ 12 para 2027, fixada pela gestão ⁹; o preço-alvo médio de uma Wall Street dominada por recomendações neutras sugere quase nenhum espaço de alta ⁷. Esse hiato é a verdadeira divergência do mercado.

Atenção a 1º de novembro

O período de inscrições abertas (open enrollment) para 2027 começa em 1º de novembro, com o congelamento em vigor e 419 mil verificações na fila ². Por anos, a Molina cresceu inscrevendo pessoas. O preço dos próximos quatro trimestres será definido por quem for desligado.