Вашингтон отключил конвейер записи в ACA — платить по счетам придется акциям Molina

760 тыс. человек лишились страховки одним махом

31 августа CMS аннулировала 315 тыс. полисов ACA, по которым были застрахованы около 760 тыс. человек ¹². У застрахованных не было подтвержденных данных о гражданстве или иммиграционном статусе, а страховщики не могли привязать эти полисы ни к страховым случаям, ни к людям, которых удавалось бы разыскать ². Объявление от 22 сентября↗ от имени рабочей группы Белого дома по борьбе с мошенничеством озвучили министр здравоохранения Роберт Кеннеди-младший и руководитель CMS Мехмет Оз ¹.

Возврат $2,2 млрд и брокеры на заморозке до февраля

CMS рассчитывает вернуть около $2,2 млрд налоговых льгот на оплату страховки (premium tax credits) ¹². За лето ведомство направило агентам и брокерам 569 уведомлений о намерении расторгнуть договоры, с начала года прекратило более 200 таких соглашений и заморозило регистрацию новых брокеров до 1 февраля↗ ¹². Для многих страховщиков брокеры — основной канал привлечения застрахованных, поэтому заморозка душит приток новых клиентов по всей отрасли ³. Вице-президент Джей Ди Вэнс сообщил, что еще 419 тыс. застрахованных должны пройти проверку легального статуса и доходов ².

Конвейер Molina уже крутился в обратную сторону

Фактически вся выручка Molina от страховых премий приходится на Medicaid, Medicare и биржевые полисы ⁴, причем биржевой сегмент рушится и сам по себе: после того как в декабре истекли повышенные федеральные субсидии, число застрахованных сократилось с 655 тыс. на конец года до 283 тыс. к 30 июня ⁴⁵. Чистая прибыль по GAAP за полугодие упала с $553 млн до $74 млн ⁴. В июле компания повысила общий прогноз на 2026 год, но урезала ожидания по биржевому направлению на $1,50 в расчете на акцию, и на фоне прогноза выручки в $42 млрд акции на премаркете просели более чем на 9%↗ ⁴⁶.

Расследование превращает политический риск в вопрос о том, что знало руководство

20 сентября юристы Bronstein, Gewirtz & Grossman сообщили, что изучают возможные иски↗ в интересах акционеров, купивших бумаги Molina до 5 февраля 2025 года ⁷. Консенсус аналитиков: три рекомендации «покупать», двенадцать «держать» и две «продавать», средняя целевая цена $202,44 — всего на 0,61% выше закрытия торгов 18 сентября ⁷. Фирма не уточнила, что, по ее мнению, знало руководство к этой дате, и в открытых данных, появившихся на этой неделе, ответа нет; дать его обязан иск — если он вообще будет подан.

Кроме того, по данным одного агрегатора, пересказывающего отраслевой анализ, с 2027 года Molina покидает округ Ориндж (регион 18) и северо-восток Лос-Анджелеса (регион 15) на калифорнийской бирже медицинского страхования Covered California ⁷, а президент калифорнийского страхового плана компании ушел 4 сентября ⁸. Сколько из 760 тыс. аннулированных записей пришлось на Molina, в CMS не уточнили.

«Быки» пока держатся за дно

Главный исполнительный директор Джозеф Зубретский называет 2026 год нижней точкой по марже Medicaid ⁴. Один прогноз от 29 июля с рекомендацией «покупать»↗ закладывает порядка 20% потенциала роста исходя из ориентира менеджмента по прибыли на 2027 год — $10–12 на акцию ⁹; средняя консенсус-цена, где преобладают «держать», роста почти не сулит ⁷. Этот разрыв и есть настоящий предмет спора на рынке.

Ключевая дата — 1 ноября

Период открытой записи (open enrollment) на 2027 год стартует 1 ноября — в условиях заморозки и с 419 тыс. проверок в очереди ². Годами Molina росла, подключая людей к страховке; цену ее ближайших четырех кварталов теперь определит то, кого отключат.