Wistrons Rekord-August lockt Leerverkäufer an – und löst eine Aktienplatzierung über 1,47 Milliarden US-Dollar aus

Ein Rekordmonat – und ein Platz auf der Leerverkaufsliste

Wistron meldete für August einen Umsatz von 460,10 Milliarden NT$↗ – ein Anstieg um 166,46 Prozent im Jahresvergleich und der erste Monat über der Marke von 400 Milliarden NT$, getragen von den Auslieferungen von KI-Servern ¹. In den ersten acht Monaten des Jahres 2026 summierte sich der Umsatz auf 2,51 Billionen NT$, ein Plus von 98,87 Prozent ¹.

Das Juni-Quartal folgte demselben Muster: Der Nettogewinn stieg um 128 Prozent auf 14,83 Milliarden NT$, der Umsatz um 64 Prozent auf 895,44 Milliarden NT$ – das Ergebnis wuchs damit doppelt so schnell wie der Umsatz ¹. Die Nachfrage nach KI-Servern übersteigt weiterhin das Angebot, teilte das Unternehmen im August mit↗ ².

Der Markt hat es trotzdem bemerkt. Der TWSE-Wochenbericht zu Leerverkaufspositionen vom 2. Oktober↗ führt Wistron als einen von fünf namentlich hervorgehobenen Werten; in welche Richtung sich die Positionen entwickelt haben, verrät erst die Bezahlschranke – der Eintrag ist ein Warnsignal, kein Urteil ³.

Die Vorlage der Bären liegt eine Ebene höher

Die Argumente für Leerverkäufe auf einen KI-Auftragsfertiger existieren längst – in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung von Hon Hai. Diese Vorlage hat The Inference am 7. Oktober anhand von Foxconns Rekordquartal nachgezeichnet. Die Bruttomarge ist im dritten Jahr in Folge gesunken: auf 6,30 Prozent im Geschäftsjahr 2023, 6,25 Prozent 2024 und 6,15 Prozent 2025; im ersten Quartal 2026 zog sie leicht auf 6,18 Prozent an, und das Juni-Quartal endete bei 6,12 Prozent ⁴.

Punkt für Punkt stammte der Zuwachs bei der operativen Marge aus Kostensenkungen – und die Nettomarge sank trotzdem. Der Mechanismus ist der Vertrag: Silizium zu Preisen von Firmen, die nicht über den Preis konkurrieren; Konditionen, die eine Handvoll Hyperscaler diktieren; und für den Auftragsfertiger bleibt der dünne Rest ⁴. Morgan Stanley▼−0.54% — Morgan Stanley, down 0.54 percent today kommt in seiner Aufstellung für 2025 zum Geschäft mit den GB200- und GB300-Racks auf 52 Prozent für Hon Hai, 21 Prozent für Wistron und 19 Prozent für Quanta ⁴. Gleicher Vertrag, halber Anteil. Keine Quelle nennt die Begründung der Leerverkäufer – das hier ist die Vorlage.

Die Aktionäre tragen das Onshoring

Bezahlt wird die Expansion über das Aktienregister. Am 7. September hat Wistron Hinterlegungsscheine (Depositary Receipts) im Wert von 1,47 Milliarden US-Dollar zu 58,88 US-Dollar begeben, mit einem Abschlag von 5,5 Prozent↗, was die Aktionäre um 7,29 Prozent verwässerte; die Aktie gab am Folgetag um mehr als 6 Prozent nach, und der Erlös fließt in Rohstoffe in Fremdwährung – nicht in Fabriken ²⁵.

Die Fabriken kommen trotzdem weiter. Genehmigungen in den USA decken 150 Millionen US-Dollar für eine Tochtergesellschaft zur Leiterplattenbestückung und einen geplanten Umbau in Texas über 146 Millionen US-Dollar ab ⁶. Dazu kommt das 700-Millionen-Dollar-Werk in Fort Worth, dessen Eröffnung im Juli↗ die Aktie um 9,7 Prozent hochtrieb ⁷⁸. Taiwans Marktforschungsinstitut MIC rechnet damit, dass die USA bis 2030 auf 40 Prozent der taiwanischen KI-Serverkapazität kommen – in diesem Jahr sind es 23 Prozent –, während Taiwans Anteil von 47 auf 30 Prozent sinkt ⁶.

Der Verräter ist die Margenzeile

Wistrons eigene Bruttomarge taucht in den für diesen Beitrag ausgewerteten öffentlichen Quellen nicht auf; die Nettozeile muss als Stellvertreter herhalten – und die entwickelte sich in die richtige Richtung ¹. Die Zahlen des dritten Quartals entscheiden den Trade: Für die Bullen muss sich die Marge weiter bewahrheiten, für die Leerverkäufer muss sich das Muster von Hon Hai wiederholen.

Gehandelt wird das Papier als 3231.TT (US OTC: WICOF); es notierte zuletzt NT$189,50, liegt 8 Prozent unter dem Hoch von NT$206 und ist NT$602,6 Milliarden wert ¹³⁶. Bis sich die Marge bewegt, sind die Rekordmonate das Volumen der anderen.