Wistron : un mois d'août record attire les vendeurs à découvert et une vente d'actions de 1,47 milliard de dollars

Un mois record, et un ticket pour la liste des vendeurs à découvert

Wistron a enregistré en août un chiffre d'affaires de 460,10 milliards de dollars taïwanais (NT$)↗, en hausse de 166,46 % sur un an, son premier mois au-dessus des 400 milliards de NT$, porté par les livraisons de serveurs d'IA ¹. Les huit premiers mois de 2026 totalisent 2 510 milliards de NT$, en hausse de 98,87 % ¹.

Le deuxième trimestre poursuit la même dynamique : bénéfice net en hausse de 128 %, à 14,83 milliards de NT$, pour un chiffre d'affaires en hausse de 64 %, à 895,44 milliards de NT$ — le résultat avance deux fois plus vite que les ventes ¹. La demande de serveurs d'IA dépasse toujours l'offre, l'a indiqué la société en août↗ ².

Le marché l'a tout de même remarqué. L'hebdomadaire de la TWSE sur les positions à découvert, daté du 2 octobre,↗ compte Wistron parmi cinq valeurs mises en avant. Le sens de la variation se cache derrière un paywall : l'inscription est un signal, pas un verdict ³.

Le scénario baissier se trouve un cran au-dessus

L'argument pour vendre à découvert un assembleur de serveurs d'IA existe déjà, dans le compte de résultat de Hon Hai : un cas d'école que The Inference a retracé le 7 octobre, au fil du trimestre record de Foxconn. La marge brute y recule pour la troisième année consécutive : 6,30 % sur l'exercice 2023, 6,25 % sur l'exercice 2024, 6,15 % sur l'exercice 2025 ; elle est remontée à 6,18 % au premier trimestre 2026, avant de s'afficher à 6,12 % au deuxième trimestre ⁴.

Chaque point de gain de marge opérationnelle est venu des coupes dans les coûts, et la marge nette a pourtant reculé. Le mécanisme tient au contrat : du silicium tarifé par des entreprises qui ne se battent pas sur les prix, des conditions fixées par une poignée d'hyperscalers, et des miettes pour l'assembleur ⁴. Dans son décompte 2025 des racks GB200 et GB300, Morgan Stanley▼−0.54% — Morgan Stanley, down 0.54 percent today attribue 52 % à Hon Hai, 21 % à Wistron et 19 % à Quanta ⁴. Même contrat, part divisée par deux. Aucune source n'explicite le raisonnement des vendeurs à découvert : c'est là le cas d'école.

La relocalisation, à la charge des actionnaires

L'expansion se paie sur le registre des actionnaires. Le 7 septembre, Wistron a placé pour 1,47 milliard de dollars de récépissés de dépôt (depositary receipts) à 58,88 dollars l'unité, avec une décote de 5,5 %↗, diluant les porteurs de 7,29 % ; le titre a perdu plus de 6 % le lendemain. Le produit de l'opération est destiné aux achats de matières premières en devises, non aux usines ²⁵.

Les usines, elles, continuent d'arriver. Les autorisations américaines portent sur 150 millions de dollars pour une filiale d'assemblage de circuits imprimés et sur une rénovation prévue au Texas, à hauteur de 146 millions de dollars ⁶. Le tout s'ajoute à l'usine de Fort Worth de 700 millions de dollars, dont l'ouverture en juillet↗ a fait bondir le titre de 9,7 % ⁷⁸. Le MIC taïwanais table sur des États-Unis à 40 % de la capacité taïwanaise de serveurs d'IA d'ici à 2030, contre 23 % cette année, la part de Taïwan tombant de 47 % à 30 % ⁶.

Tout se joue sur la marge

La marge brute de Wistron elle-même ne figure pas dans les sources publiques consultées pour cet article ; le résultat net en tient lieu, et il est allé dans le bon sens ¹. Les résultats du troisième trimestre départageront les deux camps : les haussiers ont besoin que la marge continue de faire ses preuves, les vendeurs à découvert que le scénario Hon Hai se répète.

L'instrument, c'est le titre 3231.TT (WICOF sur le marché de gré à gré américain). Dernier cours : 189,50 NT$, soit 8 % sous son plus haut de 206 NT$, pour une capitalisation de 602,6 milliards de NT$ ¹³⁶. Tant que la marge ne bouge pas, les mois records ne sont que du volume pour les autres.