纬创8月营收创纪录，引来空头与14.7亿美元增发

创纪录的单月，和一张做空名单的“门票”

纬创8月录得营收新台币4601.0亿元↗，同比增长166.46%，单月营收首次突破4000亿元，动力来自AI服务器出货¹。2026年前8个月累计营收新台币2.51万亿元，同比增长98.87%¹。

二季度延续同样的势头：净利润同比增长128%，至新台币148.3亿元；营收同比增长64%，至新台币8954.4亿元——利润增速是营收的两倍¹。纬创8月表示↗，AI服务器目前仍供不应求²。

不过，市场终究还是注意到了。台湾证交所10月2日发布的做空持仓周报↗将纬创列入五只重点提示个股；数据变动的方向藏在付费墙后面，因此上榜只是预警信号，并非定论³。

看空的模板就在上一级

做空一家AI组装商的论据早已存在，就写在鸿海的利润表里——这正是The Inference 10月7日以富士康创纪录季度为样本梳理出的模板。鸿海毛利率连续第三年下滑：2023财年为6.30%，2024财年为6.25%，2025财年为6.15%；2026年一季度微升至6.18%，二季度又录得6.12%⁴。

鸿海营业利润率提升的每一个百分点，都来自削减成本，净利率却仍在下滑。机制写在合同里：芯片价格由不打价格战的公司说了算，条款由少数几家超大规模云厂商定下，轮到组装厂，只剩薄薄一层利润⁴。摩根士丹利▼−0.54% — 摩根士丹利, down 0.54 percent today2025年对GB200和GB300机柜的统计显示，鸿海占52%，纬创占21%，广达占19%⁴。合同一样，份额减半。空头的具体逻辑，没有任何来源披露；上文梳理的模式，就是模板。

产能回流，股东买单

扩张的账，记在股东名册上。9月7日，纬创以58.88美元定价发行14.7亿美元存托凭证，折价5.5%↗，对现有股东造成7.29%的摊薄；次日股价跌逾6%，而募得资金将用于以外币采购原材料，并非投向工厂²⁵。

工厂倒是一座接一座地来。已获批的对美投资包括：向一家电路板组装子公司投资1.5亿美元，以及一项计划斥资1.46亿美元的得州工厂改造⁶；在此之上，还有投资7亿美元的沃思堡工厂↗——7月启用时曾推动股价上涨9.7%⁷⁸。台湾资策会产业情报研究所（MIC）预计，到2030年，美国将占台湾AI服务器产能的40%，今年这一比例为23%；台湾本地的份额，则将从47%降至30%⁶。

利润率才是试金石

本文检索到的公开资料里，查不到纬创自身的毛利率；净利润率可作替代指标，而它正朝有利的方向走¹。三季报将一锤定音：多头需要利润率继续兑现，空头需要鸿海的剧本重演。

交易标的为3231.TT（美国场外市场代码WICOF），最新价新台币189.50元，较新台币206元的高点低8%，市值新台币6026亿元¹³⁶。在利润率给出答案之前，那些创纪录的月份，只是别人的成交量。