«وولفسبيد» تبيع رقاقاتها الفاخرة لمنافسيها... وتتوقع أن تخسر في المقابل
أصبحت الركيزة الفاخرة من كربيد السيليكون بقياس 200 ملم لدى «وولفسبيد» (Wolfspeed) متاحة للطلب هذا الأسبوع، على أن تعلن الشركة نتائجها في 28 أكتوبر، مع توقعات بإيرادات تتراوح بين 140 و160 مليون دولار للربع المنتهي في سبتمبر وهامش ربح إجمالي سالب. وقد صعد السهم 33% في أسبوع بدفع من مشتريات المتداولين الأفراد، ليستقر أعلى بأكثر من 8 دولارات من متوسط السعر المستهدف لدى المحللين.
Vincent Jiang · 3 min read
عودة «روارينغ كيتي» بنسخة جديدة
ظل متداولو «وولفسبيد» من الأفراد طوال الأسبوع يرددون مقولات «روارينغ كيتي» (Roaring Kitty). فقد عرض منشور في منتدى r/wolfspeed على «ريديت» رسماً بيانياً كُتب فوقه: «السيد السوق يقول إن وولفسبيد سهم بقيمة 31.17 دولاراً»، فيما رصد منشور على «ستوكتويتس» (Stocktwits) صعود السهم 33% في أسبوع 12. وكان الارتفاع حقيقياً؛ إذ أغلق سهم الشركة، المتداول تحت الرمز WOLF، عند 35.28 دولاراً في 2 أكتوبر بعد قفزة 13.19% 4، ثم هبط 4.90% إلى 33.55 دولاراً في 5 أكتوبر 7. وهي شركة ألغت أسهمها القديمة أمام محكمة الإفلاس قبل 13 شهراً؛ وصعدت الأسهم البديلة أكثر من 1000% في يومها الأول 8.
رقاقة تبيعها لمنافسيها
في 27 سبتمبر، جعلت «وولفسبيد» ركيزتها الفاخرة من كربيد السيليكون بقياس 200 ملم من النوع N متاحة للطلب: بأقل من 0.01 أنبوب دقيق (micropipe) في السنتيمتر المربع، وأقل من ثلاثة أنابيب في الرقاقة الواحدة، مع طاقة إنتاجية مخصصة ومجال لرفع الإنتاج داخل مصنعها القائم 3. والأنبوب الدقيق عيب مجوّف يقضي على أي جهاز يُبنى فوقه 11. أما العملاء الذين سمّتهم الشركة فهم «مصنّعو أجهزة كربيد السيليكون» 3، و«وولفسبيد» نفسها تصنع هذه الأجهزة 6. التحول الجديد يقوم على بيع المادة الأولية للجميع، بمن فيهم المنافسون.
توقعات نحو مزيد من الخسائر
يأتي الإطلاق وسط أرقام تشير إلى الاتجاه المعاكس. فقد هبطت إيرادات السنة المالية 2026 إلى 665.1 مليون دولار من 757.6 مليون دولار 4. وتراجعت إيرادات الربع المنتهي في يونيو 24.1% إلى 149.6 مليون دولار 6. كما بقي هامش الربح الإجمالي وفق المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP) سالباً في الأرباع الأربعة كلها منذ الخروج من الفصل 11 من قانون الإفلاس الأمريكي 5، فيما تتوقع الشركة إيرادات بين 140 و160 مليون دولار للربع المنتهي في سبتمبر، مع هامش ربح إجمالي معدل (غير GAAP) سالب 4.
هامش الربح الإجمالي سالب في كل ربع منذ الخروج من الفصل 11 من قانون الإفلاس الأمريكي، مع تقلّص العجز لربعين متتاليين
Data
| هامش الربح الإجمالي (GAAP) | |
|---|---|
| سبتمبر 2025 | -39.2% |
| ديسمبر 2025 | -46.5% |
| مارس 2026 | -26.6% |
| يونيو 2026 | -24.5% |
أربعة أرباع من التراجع وتوقعات بلا أرضية
الإيرادات تتراجع في كل ربع منذ الخروج من الإفلاس، وتوقعات الشركة تُبقيها دون تغيير
- الإيرادات
- Estimate
Data
| الإيرادات | |
|---|---|
| سبتمبر 2025 | $196.8M |
| ديسمبر 2025 | $168.5M |
| مارس 2026 | $150.2M |
| يونيو 2026 | $149.6M |
| توقعات سبتمبر 2026 (estimate) | $150M ($140–160M) |
يعادل منتصف نطاق التوقعات إيرادات الربع المنتهي في يونيو، أي أن التراجع لا يتوقف إلا إذا تجاوزت «وولفسبيد» توقعاتها 4. يتابع السهم خمسة محللين، بينهم توصية شراء واحدة وثلاث توصيات محايدة وتوصية بيع واحدة، ويبلغ متوسط السعر المستهدف لديهم 25 دولاراً، أي أقل بـ10.28 دولار من سعر الإغلاق في 2 أكتوبر 64. ونطاق التداول خلال 52 أسبوعاً، بين 13.48 و80.82 دولار، هو ما يبدو عليه سهم يقوده تمركز المتداولين 4. ووفق توقعات الشركة نفسها، يستهلك كل دولار من مبيعات الربع المنتهي في سبتمبر أكثر من دولار من التكاليف، وقد دفع السوق 35.28 دولاراً للسهم الواحد نظير هذه الميزة.
الحجة المضادة: الذكاء الاصطناعي
ينطلق سيناريو المتفائلين من الطاقة في مراكز البيانات فائقة النطاق (hyperscale). فقد أتمت «وولفسبيد» تأهيل ترانزستوراتها من كربيد السيليكون من نوع موسفيت (MOSFET) لمنصات «لايتون» (LITEON) العاملة بجهد 800 فولت تيار مستمر (VDC) الموجهة إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي 9. وفي يوليو، رفعت الشركة دعوى قضائية ضد «نافيتاس» (Navitas) للدفاع عن براءات الاختراع التي يقوم عليها هذا العتاد 10. ويصف رئيس قطاع المواد في الشركة جنكيز بالقاش الركيزة بأنها «أساس أقوى» للأجهزة ذات المتطلبات الصارمة 3. لكن لا شيء من ذلك يتحول إلى إيرادات في الربع الحالي، والتوقعات التي تحمل هذه المكاسب ما تزال تقول إن هامش الربح الإجمالي سلبي 4.
الحسم يوم 28 أكتوبر
تصدر «وولفسبيد» نتائجها في 28 أكتوبر، في أول تقرير يتعين فيه على طلبات الركائز أن تشكل رداً على تراجع أعمال الأجهزة، فيما يُعقد الاجتماع السنوي للشركة في اليوم السابق 4. ولا يفصح أي مصدر عن حجم الطلبات على الرقاقة الجديدة، وعند هذا الحد يفترق الاندفاع الشرائي عن القصة. والعلامة الفارقة تُختصر في سطر واحد: إذا ظلت توقعات هامش الربح للربع المنتهي في ديسمبر سلبية، فذلك يعني أن أعمال الرقاقات لم تبدأ بعد في تحمل عبء المصنع.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
