Wolfspeed verkauft Premium-Wafer an die Konkurrenz – und steuert dabei auf Verluste
Wolfspeed hat sein Premium-Substrat aus Siliziumkarbid im 200-mm-Format bestellbar gemacht und legt am 28. Oktober Zahlen vor; für das September-Quartal steuert das Unternehmen 140 bis 160 Millionen Dollar Umsatz und eine negative Bruttomarge an. Die Aktie hat sich binnen einer Woche um 33 % verteuert – getrieben von Kleinanlegerkäufen – und notiert mehr als 8 Dollar über dem durchschnittlichen Analystenziel.
Vincent Jiang · 3 min read
Der Roaring-Kitty-Remix
Die Kleinanleger-Gemeinde von Wolfspeed verbrachte die Woche damit, Roaring Kitty zu zitieren. Ein Thread auf r/wolfspeed legte über einen Chart die Botschaft „Mr. Market sagt, Wolfspeed ist eine 31,17-Dollar-Aktie“, und ein Post auf Stocktwits vermeldete ein Wochenplus von 33 % 12. Die Bewegung war real: WOLF schloss am 2. Oktober nach einem Sprung von 13,19 % bei 35,28 Dollar 4, gab dann am 5. Oktober um 4,90 % auf 33,55 Dollar nach 7. Das ist ein Unternehmen, das vor 13 Monaten vor dem Insolvenzgericht seine alten Aktien entwerten ließ; die neuen schossen am ersten Handelstag um mehr als 1.000 % nach oben 8.
Der Wafer, den Wolfspeed an seine Rivalen verkauft
Am 27. September hat Wolfspeed sein Premium-Substrat aus n-leitendem Siliziumkarbid im 200-mm-Format bestellbar gemacht: weniger als 0,01 Mikroporen (Micropipes) pro Quadratzentimeter, weniger als drei pro Wafer, mit eigens reservierter Kapazität und genug Spielraum, um in der bestehenden Fab hochzufahren 3. Eine Mikropore ist ein hohler Defekt, der jedes Bauelement zerstört, das darauf gefertigt wird 11. Als Kunden nennt Wolfspeed „Hersteller von Siliziumkarbid-Bauelementen“ 3 – und genau solche Bauelemente baut Wolfspeed selbst 6. Der Schwenk bedeutet: Das Ausgangsmaterial geht an alle – auch an die Konkurrenz.
Eine Anleitung zum Geldverlieren
Der Start fällt auf Zahlen, die in die andere Richtung zeigen. Der Umsatz im Geschäftsjahr 2026 sank von 757,6 auf 665,1 Millionen Dollar 4. Das Juni-Quartal brach um 24,1 % auf 149,6 Millionen Dollar ein 6. Die Bruttomarge nach GAAP steht seit dem Ende des Chapter-11-Verfahrens in allen vier Quartalen im Minus 5, und für das September-Quartal steuert Wolfspeed 140 bis 160 Millionen Dollar an – bei negativer Bruttomarge nach non-GAAP 4.
Die Bruttomarge steht seit dem Ende des Chapter-11-Verfahrens in jedem Quartal im Minus – in den vergangenen zwei Quartalen hat sie sich jeweils verengt
Data
| GAAP-Bruttomarge | |
|---|---|
| Sep. '25 | -39.2% |
| Dez. '25 | -46.5% |
| Mär. '26 | -26.6% |
| Jun. '26 | -24.5% |
Vier Quartale rückläufig, kein Boden in der Prognose
Der Umsatz ist seit dem Aus aus der Insolvenz in jedem Quartal gesunken, und die Prognose hält ihn konstant
- Umsatz
- Estimate
Data
| Umsatz | |
|---|---|
| Sep. '25 | $196.8M |
| Dez. '25 | $168.5M |
| Mär. '26 | $150.2M |
| Jun. '26 | $149.6M |
| Sep. '26 (Prognose) (estimate) | $150M ($140–160M) |
Die Mitte des Prognosekorridors entspricht dem Juni-Quartal – der Abwärtstrend endet also nur, wenn Wolfspeed die Prognose übertrifft 4. Fünf Analysten – eine Kaufempfehlung, dreimal „Halten“, einmal „Verkaufen“ – kommen auf ein durchschnittliches Analystenziel von 25,00 Dollar, 10,28 Dollar unter dem Schlusskurs vom 2. Oktober 64. Wie ein von Positionierungen getriebener Kurs aussieht, zeigt die 52-Wochen-Spanne von 13,48 bis 80,82 Dollar 4. Nach Wolfspeeds eigener Prognose steckt in jedem Dollar des September-Umsatzes mehr als ein Dollar an Kosten – und der Markt zahlte für dieses Privileg 35,28 Dollar je Aktie.
Das Gegenargument heißt KI
Die Bullen-These lautet: Strom für die Hyperscaler. Wolfspeed hat seine Siliziumkarbid-MOSFETs für LITEONs 800-VDC-Plattformen qualifiziert, die für KI-Rechenzentren bestimmt sind 9. Im Juli folgte die Klage gegen Navitas zur Verteidigung der Patente hinter dieser Hardware 10. Materialchef Cengiz Balkas nennt das Substrat ein „stärkeres Fundament“ für anspruchsvolle Bauelemente 3. Keines davon taucht in diesem Quartal als Umsatz auf – und die Prognose, in die diese Erfolge einfließen, sieht weiterhin eine negative Bruttomarge vor 4.
Der 28. Oktober entscheidet
Die Zahlen erscheinen am 28. Oktober – der erste Bericht, in dem die Substratbestellungen dem Rückgang des Bauelementegeschäfts etwas entgegensetzen müssen; die Hauptversammlung findet am Vortag statt 4. Keine Quelle nennt das Bestellvolumen für den neuen Wafer – Squeeze und Story gehen dort getrennte Wege. Der entscheidende Hinweis ist eine einzige Zeile: Bleibt die Margenprognose für das Dezember-Quartal auch weiterhin negativ, trägt das Wafergeschäft die Fab noch nicht.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
