Wolfspeed теперь продаёт премиальные пластины конкурентам — и прогнозирует убытки от этих продаж
На этой неделе Wolfspeed открыла приём заказов на премиальную 200-мм подложку из карбида кремния; 28 октября компания отчитается о сентябрьском квартале, на который прогнозирует выручку $140–160 млн при отрицательной валовой марже. Акции, выросшие на 33% за неделю на покупках розничных инвесторов, торгуются более чем на $8 выше средней целевой цены аналитиков.
Vincent Jiang · 3 min read
Ремикс Roaring Kitty
Розничная публика вокруг Wolfspeed всю неделю цитировала трейдера, известного как Roaring Kitty. В треде на r/wolfspeed поверх графика появилась подпись «Господин Рынок говорит, что Wolfspeed стоит $31,17 за акцию», а пост в Stocktwits зафиксировал рост бумаг на 33% за неделю 12. Рост оказался реальным: акции WOLF закрылись 2 октября на отметке $35,28 после скачка на 13,19% 4, затем 5 октября подешевели на 4,9% — до $33,55 7. Это компания, которая 13 месяцев назад аннулировала старые акции в суде по банкротству; выпущенные взамен бумаги в первый же день взлетели более чем на 1000% 8.
Пластина для конкурентов
27 сентября Wolfspeed открыла приём заказов на премиальную 200-мм подложку из карбида кремния n-типа: менее 0,01 микротрубы (micropipe) на квадратный сантиметр, менее трёх на пластину, с выделенными мощностями и запасом под наращивание выпуска в стенах действующей фабрики 3. Микротруба — это полый дефект, который губит любой прибор, изготовленный поверх него 11. Клиентами Wolfspeed названы «производители приборов на карбиде кремния» 3, а сами такие приборы Wolfspeed выпускает 6. Суть разворота — продавать исходный материал всем, конкурентам в том числе.
Инструкция по работе в убыток
Запуск вышел на фоне цифр, говорящих об обратном. Выручка в 2026 финансовом году снизилась до $665,1 млн с $757,6 млн 4. Июньский квартал просел на 24,1% — до $149,6 млн 6. Валовая маржа по GAAP была отрицательной во всех четырёх кварталах с момента выхода из банкротства по главе 11 5, а на сентябрьский квартал компания прогнозирует $140–160 млн выручки при отрицательной валовой марже по non-GAAP 4.
Валовая маржа отрицательная во всех кварталах после выхода из банкротства по главе 11 и два квартала подряд сокращается
Data
| Валовая маржа по GAAP | |
|---|---|
| Сент '25 | -39.2% |
| Дек '25 | -46.5% |
| Мар '26 | -26.6% |
| Июн '26 | -24.5% |
Четыре квартала падения — и дна в прогнозе не видно
Выручка снижается каждый квартал с момента выхода из банкротства, а прогноз лишь удерживает её на месте
- Выручка
- Estimate
Data
| Выручка | |
|---|---|
| Сент '25 | $196.8M |
| Дек '25 | $168.5M |
| Мар '26 | $150.2M |
| Июн '26 | $149.6M |
| Сент '26 (прогноз) (estimate) | $150M ($140–160M) |
Середина прогнозного диапазона совпадает с выручкой июньского квартала: падение прекратится, только если Wolfspeed превысит собственный прогноз 4. За бумагой следят пять аналитиков — один рекомендует «покупать», три «держать» и один «продавать»; их средняя целевая цена — $25,00, на $10,28 ниже закрытия 2 октября 64. Разброс котировок за 52 недели — от $13,48 до $80,82 — ровно так и выглядит бумага, которой движет позиционирование участников рынка 4. По собственному прогнозу компании, в каждый доллар сентябрьской выручки заложено больше доллара затрат, и рынок заплатил за эту привилегию $35,28 за акцию.
Контраргумент про ИИ
«Бычий» сценарий — электропитание гиперскейл-ЦОД. Wolfspeed квалифицировала свои МОП-транзисторы (MOSFET) на карбиде кремния для платформ LITEON на 800 В постоянного тока, рассчитанных на ИИ-центры обработки данных 9, а в июле подала в суд на Navitas, чтобы защитить патенты, лежащие в основе этого оборудования 10. Глава материалового направления Дженгиз Балкас называет подложку «более прочным фундаментом» для самых требовательных приборов 3. Но ни одно из этих достижений не превращается в выручку в текущем квартале, а прогноз компании даже с учетом этих побед по-прежнему предполагает отрицательную валовую маржу 4.
Все решит 28 октября
Отчетность выйдет 28 октября — это первый отчет, в котором заказам на подложки предстоит ответить на спад приборного бизнеса; накануне пройдет годовое собрание акционеров 4. Ни один источник не раскрывает объем заказов на новую пластину, поэтому именно здесь шорт-сквиз расходится с инвестиционной историей. Все покажет одна строка: если прогноз валовой маржи на декабрьский квартал останется отрицательным, значит, бизнес пластин пока не вытягивает фабрику.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
