X-energy燃料厂年供11座反应堆，在手订单多达144座
美国50多年来首座新建商用规模核燃料厂已在田纳西州橡树岭拔地而起，XE当周收于15.08美元。这座工厂每年可供11座反应堆使用，在手订单却多达144座。
Vincent Jiang · 3 min read
五十年来的头一次，撞上股价下挫
TRISO-X于9月24日为TX-1封顶：位于田纳西州橡树岭的这座21.4万平方英尺（约合2万平方米）燃料工厂完成地上主体结构施工，是美国半个多世纪以来兴建的首座商用规模先进核燃料厂12。市场对此无动于衷。当天，XE下跌3.6%，报15.78美元1；9月25日收于15.08美元，较52周高点37.10美元回落59%3。
燃料够11座，承诺开出144座
按设计，TX-1满负荷运转时，每年可用约5吨铀压制约70万个TRISO燃料球，最多可供11座Xe-100反应堆使用24。X-energy与陶氏、亚马逊和Centrica达成的承诺合计最多涉及144座该型反应堆，对应11.5吉瓦的项目储备56。单条燃料产线，只能覆盖叠在其上的在手订单的不到8%。
一座燃料厂对阵144座反应堆订单
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| 已承诺在手订单（上限） (estimate) | 144 |
| 亚马逊·Energy Northwest（上限） (estimate) | 12 |
| TX-1燃料产能（上限） (estimate) | 11 |
| 陶氏Seadrift项目 (estimate) | 4 |
第二座工厂：有地有证，唯独没有预算
公司给出的答案是TX-2——规模更大的第二座工厂，旨在大幅提升产能4。TRISO-X持有的美国核管理委员会（NRC）40年许可证已同时覆盖两座工厂4。TRISO-X于8月又购入70英亩土地，将橡树岭园区从125英亩扩至约180英亩，并就规划中的第二座设施获得田纳西州1100万美元拨款78。
TX-2目前既无造价，也无完工日期；它今天的存在形式，就是一片土地和一笔州政府拨款。同样，8月与Centrus签署的浓缩铀协议，也只覆盖11.5吉瓦项目储备初始燃料需求的一部分6。
迄今为止，买单的是华盛顿
美国能源部已通过两批五五分摊的成本共担资金，向这一示范项目投入逾20亿美元，截至6月30日已偿付约5.46亿美元5。对整个项目的上一次公开成本估算为47.5亿至57.5亿美元，还要追溯到2023年初5。首席执行官克莱·塞尔（J. Clay Sell）8月13日对投资者表示，如果还需要更多资金，“这些钱将由我们在能源部和商务部的合作伙伴提供”5。
与这笔开支相比，公司自身的造血能力单薄。第二季度营收5460万美元，同比增长154%，每股亏损0.15美元；账上现金16.4亿美元39。
四家银行，15.08美元的股价，48美元的价差
Data
| Value | |
|---|---|
| 古根海姆 | $57 |
| 坎托·菲茨杰拉德 | $38 |
| 杰富瑞 | $22 |
| 派珀·桑德勒 | $9 |
一只15美元的股票，两个阵营
买方仍在进场。道富（State Street）第二季度新建464,138股持仓，价值约850万美元；BlueCrest增持740万美元9。看空一方有名有姓，还有具体数字：派珀·桑德勒（Piper Sandler）于9月9日首次覆盖XE，给予“减持”评级，目标价9美元，对面的古根海姆目标价为57美元，平均目标价34.25美元910。该行分析师迪姆普尔·戈萨伊（Dimple Gosai）认为，X-energy的轻资产模式“让客户承担更多的技术和项目风险”11。
建设者离场
工厂结构封顶才过数日，掌管这座工厂的人便宣布离任。乔尔·杜林（Joel Duling）深耕核电运营四十年，将于11月20日卸任TRISO-X总裁并退休，之后以兼职身份留任首席执行官顾问，该职位由临时总裁接任12。正式继任者尚未确定12。
试金石是TX-2的预算科目
反应堆建造许可证预计2027年初获批，TX-1将于2028年上半年投产，陶氏的最终投资决定最早要到2028年才能敲定5；Centrica的6吉瓦项目在英国的设计审查约需三年13。关键看TX-2：若在陶氏签约之前，第二座燃料厂就列入预算科目，那144座在手订单便不只是纸面数字。没有燃料的反应堆订单，终究只是一厢情愿。
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- 1Baystreet.ca, X-Energy Drops on Finishing Nuclear Facility, 26 September 2026
- 2Interesting Engineering, US nuclear fuel plant with 5-metric-ton uranium capacity moves closer to operations, 25 September 2026
- 3Yahoo Finance Canada, X-Energy, Inc. (XE) stock quote and key statistics, collected 25 September 2026
- 4World Nuclear News, Milestone for X-Energy's TRISO-X fuel facility, 25 September 2026
- 5Canary Media, With federal funding windfall, X-energy advances small nuclear reactor, 23 September 2026
- 6X-energy press release via USA Today, X-energy, Centrus Sign HALEU Supply Agreement, 6 August 2026
- 7TRISO-X press release via The Enterprise, TRISO-X Announces 70-Acre Expansion of Oak Ridge Nuclear Fuel Campus, 4 August 2026
- 8Teknovation.biz, TRISO-X tops out TX-1 Fuel Fabrication Facility in Oak Ridge, 25 September 2026
- 9MarketBeat, State Street Corp Buys New Shares in X-Energy, Inc. (XE), 26 September 2026
- 10MT Newswires via Yahoo Finance, Piper Sandler Initiates X-Energy at Underweight With $9 Price Target, 9 September 2026
- 1124/7 Wall St., Nuclear Stocks Slide as Piper Sandler Splits the Sector, 10 September 2026
- 12Energy Digital (GlobeNewswire), X-energy Announces Planned Retirement of TRISO-X President Joel Duling, 25 September 2026
- 13Centrica, Centrica, X-energy advance nuclear plans as UK regulators to begin design review for Xe-100, 15 September 2026
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