엑셀에너지, 미시간 완전 철수…매각가 공개 없이 고객 1만5000명 넘기고 600억달러 투자에 집중

고객 1만5000명, '집주인'이 바뀐다

미시간 서부 어퍼페닌술라에서 고객 1만5000명의 전기·가스 공급자가 바뀐다. 엑셀에너지▲+0.57% — 엑셀에너지, up 0.57 percent today는 10월 6일 고객 6000명 규모인 미시간 천연가스 사업을 매각하기로 합의했다↗. 매수자는 셈코에너지(SEMCO Energy Gas Company)다. 고개빅·온토나곤카운티의 전기 고객 9000명은 어퍼페닌술라전력회사(UPPCO)에 넘어간다. 주정부와 연방정부 승인을 거쳐 2027년 거래가 마무리될 전망이다¹². 엑셀에너지의 위스콘신·미시간 사업을 총괄하는 칼 회슬리(Karl Hoesly)는 “고객과 직원들에게 원활한 전환을 보장하겠다”고 말했다¹.

100억달러 굴리는 펀드가 전선을 산다

두 거래 모두 매각가는 공개되지 않았다↗³⁴. 주인이 바뀌는 자산은 배전선 470마일과 송전선 110마일이며 매수자의 공급구역과 바로 맞닿아 있다⁵. UPPCO의 소유주 액시움 인프라스트럭처는 2021년 6월부터 이 유틸리티를 보유해 왔고 운용자산이 100억달러를 넘는다고 밝혔다. 이번 인수로 5만2000명인 UPPCO의 고객 기반은 약 17% 불어난다⁵⁴. 미시간 전역에 32만5000명이 넘는 고객을 둔 셈코에너지가 가스 쪽을 가져간다².

엑셀에너지가 감당할 수 있는 철수

이번 매각은 엑셀에너지 전기 고객 390만명의 0.2%에 불과하다. 거래가 마무리되면 미시간은 회사의 8개 주 지도에서 빠진다³⁶. 그게 바로 전략이다. 이를 뒷받침하는 자본계획은 2030년까지 600억달러에 이른다↗. 이중 올해만 약 138억달러다. 목표는 연 약 11%의 요금기반(레이트베이스) 성장, 2027년까지 약 400만kW(4GW)의 데이터센터 계약, 그리고 연 6~8% 이상의 주당순이익(EPS) 성장이다⁷³.

AI 셈법은 아직 논쟁 중

이 계획의 한복판에 놓인 수요는 공식 기록상으로도 다툼의 대상이다. 더 인퍼런스(The Inference)가 10월2일 보도했듯이↗, 엑셀에너지는 구글 파인아일랜드 데이터센터 계약으로 다른 고객들에게 11억달러가 넘는 순편익이 돌아간다고 주장한다. 반면 미네소타주 법무장관실 요금납부자 부서는 약 10억달러의 순비용으로 계산한다. 정작 판가름을 낼 금액은 검은색으로 가려져 있다⁸. 짓는 속도는 이미 버는 속도를 앞질렀다. 최근 12개 분기 가운데 11개 분기에서 설비투자(CAPEX)가 영업현금흐름을 웃돌았다⁹. 그 차액은 다른 데서 고객이 떠안는다. 12억달러 규모의 라마 DC 타이(Lamar DC Tie) 개량 사업은 2억5000만달러의 연방 보조금을 받고도 비용의 80%를 전기요금으로 넘긴다¹⁰.

가지치기의 값을 가를 두 개의 날짜

엑셀에너지의 답은 이렇다. 구글이 신규 발전설비 190만kW(1,900MW)에 기존 고객의 부담 없이 자금을 대고, 미시간 고객은 당장 요금이나 청구서의 변화를 겪지 않는다는 것이다⁸¹. 중요한 날짜는 두 번이다. 첫째는 11월16일 파인아일랜드 심사에 대한 이의 제기다. 이의를 심사할 위원회는 최근 엑셀에너지의 허용수익률을 9.6%로 끌어올린 곳이다. 둘째는 2027년 거래 완료를 앞두고 기다리는 매각 승인이다⁸¹. 미네소타가 결론을 내리기 전까지 600억달러 계획 속 모든 데이터센터 숫자는 측정된 사실이 아니라 주장에 불과하다⁸.