Xcel能源退出密歇根州：1.5万用户售价未披露，聚焦600亿美元资本计划

1.5万用户换东家

密歇根州上半岛西部的1.5万名公用事业用户即将迎来新东家。Xcel能源▲+0.57% — Xcel能源, up 0.57 percent today10月6日同意出售其密歇根州天然气业务↗，这部分业务覆盖6000名用户，买方为SEMCO能源燃气公司；公司同时将戈吉比克（Gogebic）、昂托纳贡（Ontonagon）两县的9000名电力用户出售给上半岛电力公司（Upper Peninsula Power Company，简称UPPCO）。交易预计在取得州和联邦监管批准后，于2027年完成交割¹²。“我们致力于确保客户和员工平稳过渡。”负责Xcel能源威斯康星州和密歇根州业务的卡尔·霍斯利（Karl Hoesly）表示¹。

百亿美元基金买下线路

两笔交易均未披露价格↗³⁴。此次易手的是470英里配电线路和110英里输电线路，与买方现有经营区域直接相邻⁵。UPPCO的东家Axium Infrastructure自2021年6月起持有这家公用事业公司，自称管理资产超过100亿美元；这笔收购将使UPPCO约5.2万的用户基数扩大约17%⁵⁴。SEMCO在密歇根州全境服务超过32.5万名用户，此次接手燃气业务²。

这一步，Xcel退得起

此次剥离的规模仅相当于Xcel能源390万电力用户的0.2%；两笔交易完成后，密歇根州将从该公司覆盖八个州的经营版图上退出³⁶。这正是其战略所在。该战略背后的资本计划将持续到2030年，总额达600亿美元↗，其中今年计划投入约138亿美元，目标是费率基数（rate base）年均增长约11%、到2027年签下近4吉瓦数据中心合同，以及每股收益（EPS）年均增长6%至8%或更高⁷³。

AI这笔账仍存争议

这项计划的核心负荷，在公开记录中就已遭到质疑。《The Inference》10月2日报道↗，Xcel能源宣称，公司与谷歌达成的松岛（Pine Island）数据中心交易将为其他用户带来超过11亿美元的净收益；明尼苏达州总检察长办公室负责缴费用户事务的部门则测算，这笔交易造成约10亿美元的净成本，而起决定作用的金额数字被涂黑⁸。如今，建设支出已经超过公司自身的造血速度：过去12个季度中，有11个季度资本开支高于经营现金流⁹。这笔差额由用户在别处买单——例如12亿美元的拉马尔直流联络线（Lamar DC Tie）升级工程，该项目在2.5亿美元联邦拨款之外，还将80%的成本转嫁到电费账单上¹⁰。

两个日期决定这场“瘦身”的成色

Xcel能源的回答是：谷歌将出资建设1900兆瓦新增发电装机，现有用户无需为此承担任何成本；密歇根用户的费率和账单也不会立即发生变化⁸¹。真正关键的日期有两个：一是11月16日就松岛项目审查提出的异议，受理方正是刚刚把Xcel能源核准收益率上调至9.6%的那家委员会；二是2027年交割之前的出售审批⁸¹。在明尼苏达州作出裁决之前，这份600亿美元计划中的每一个数据中心数字，都还只是单方面的说法，而非经测算验证的事实⁸。