Xcel spielt gleichzeitig in drei Bundesstaaten – und macht aus der Netznot regulierte Renditen

Regulierte Versorger haben das Geschäftsmodell des KI-Booms für sich entdeckt: Wer kapitalintensive Infrastruktur für stromhungrige Rechenzentren baut, bekommt garantierte Eigenkapitalrenditen – bezahlt von den Privathaushalten, die nicht wechseln können ¹².

Minnesota erhöht die genehmigte Eigenkapitalrendite

Xcel Energy hat im vergangenen Jahr einen Gewinn von 2 Milliarden Dollar verbucht und dabei seine Kapitalausgaben konstant auf rund 3 Milliarden Dollar pro Quartal gehalten ¹⁴. Der Konzern zeigt damit, wie sich die Kapitalallokation über die Grenzen der Bundesstaaten hinweg verschiebt. In Minnesota sicherte sich der Versorger eine schriftliche Anordnung der Regulierungsbehörde↗, die für anrechenbare Anlagen die genehmigte Eigenkapitalrendite von 9,25 auf 9,60 Prozent anhebt ¹. Nach Berechnung der Verbraucherschützer kostet diese Erhöhung um 35 Basispunkte die Haushalte vor Ort künftig 34 bis 35 Millionen Dollar zusätzlich pro Jahr ¹. Generalstaatsanwalt Keith Ellison und Verbraucherschutzorganisationen haben Beschwerden eingereicht; die Erhöhung sei durch keine Belege gedeckt, argumentieren sie. Damit muss die Public Utilities Commission, die Regulierungsbehörde des Bundesstaats, bis zum 19. Oktober neu entscheiden – andernfalls droht ein Verfahren vor dem Berufungsgericht ¹.

Texas wälzt die Anschlusshaftung auf die Rechenzentren ab

Die Southwestern Public Service Company, eine Xcel-Tochter mit Versorgungsgebiet in Texas und New Mexico, hat diese Woche ein anderes Regulierungsmodell vorgelegt ²⁵. Das Versorgungsunternehmen reichte bei der Public Utility Commission of Texas einen Tarifentwurf für Großverbraucher↗ ein, der Kunden mit einem Bedarf von mehr als 75 Megawatt betrifft ²⁵.

Der Tarifantrag in Texas verpflichtet Rechenzentrumsbetreiber, ihre eigenen Stromleitungen, Umspannwerke, Nachrüstungen am Netzanschluss und dedizierten Erzeugungskapazitäten über Verträge mit einer Laufzeit von mindestens 15 Jahren selbst zu finanzieren ²⁵. Schutzklauseln mit monatlichen Mindestabrechnungen bewahren Familien vor Ort davor, auf Stranded Costs, also nicht mehr refinanzierten Kapitalkosten, sitzenzubleiben, falls Betreiber ihre Projekte zurückschrauben; für New Mexico bereitet Xcel identische Tarifanträge vor ²⁵. Diese Konstruktion koppelt das Eigenkapital des Versorgers von Projektabbrüchen ab, während gewerbliche Strommengen die festen Systemkosten auf die breitere Regulierungsbasis verteilen ⁵.

Notverfügungen des Bundes konservieren die Kohlekosten

In Colorado, wo der Versorger bis 2030 17,6 Milliarden Dollar in den Ausbau des Stromnetzes investiert, während die örtlichen Regulierungsbehörden häufige Stromausfälle mit Strafen belegen ⁶⁸, erschweren Bundesauflagen die Stilllegung von Anlagen ³⁷. Die Tri-State Generation hatte geplant, Block 1 des Kraftwerks Craig im Nordwesten Colorados am 31. Dezember 2025 stillzulegen ³⁷. US-Energieminister Chris Wright griff mit wiederholten Notverfügungen↗ ein und ordnete sechs Miteigentümern, darunter Xcel, an, den Kohleblock bis Weihnachten 2026 weiterlaufen zu lassen – zur Deckung der Rechenlasten und zur Sicherung der Systemstabilität ³⁷.

Die Renditen verzinsen sich – das Risiko tragen die Hyperscaler

Tri-State bestätigte, dass die Mitgliedsgenossenschaften die Betriebskosten tragen müssen, weil die Notverfügungen keinen Mechanismus zum regionalen Kostenausgleich vorsehen ³. Die Versorger in Colorado ziehen gegen die Kompetenzüberschreitung des Bundes vor Gericht – doch Regulierungsbasis und Grundrendite verzinsen sich über die Bundesstaaten hinweg weiter ¹³⁶. Für Aktienanleger, die auf die Stromnachfrage setzen, bietet der regulierte Ausbau von Stromnetzen und Kraftwerken eine stetige Rendite, während rechtlich abgesicherte Tarife das Verlustrisiko der Projekte vollständig auf die Hyperscaler abwälzen ¹²⁵.