Xcel juega en tres mesas estatales para convertir la congestión eléctrica en rentabilidad regulada

Las utilities reguladas han descubierto el manual comercial del auge de la inteligencia artificial: levantar infraestructura para abastecer campus ávidos de energía genera rendimientos garantizados sobre el capital, financiados con las facturas de unos hogares cautivos ¹².

Minnesota eleva la rentabilidad autorizada

Xcel Energy registró el año pasado un beneficio anual de 2.000 millones de dólares, al tiempo que mantuvo inversiones de capital de unos 3.000 millones por trimestre ¹⁴. Su caso muestra cómo la asignación de capital se desplaza de un estado a otro. En Minnesota, la eléctrica consiguió una orden regulatoria escrita↗ que eleva su rentabilidad autorizada sobre el capital (ROE) del 9,25% al 9,60% en los activos que reúnen los requisitos ¹. Las asociaciones de consumidores calculan que esa subida de 35 puntos básicos arranca a los hogares locales entre 34 y 35 millones de dólares adicionales cada año ¹. El fiscal general del estado, Keith Ellison, y las organizaciones de defensa del consumidor presentaron recursos sosteniendo que el incremento carecía de respaldo probatorio; la Comisión de Servicios Públicos tiene así un plazo preceptivo hasta el 19 de octubre para reconsiderarlo o enfrentarse a un recurso ante el tribunal de apelación ¹.

Texas traslada la responsabilidad de las conexiones a los centros de datos

Southwestern Public Service Company, la filial de Xcel que opera en Texas y Nuevo México, ha estrenado esta semana un modelo regulatorio distinto ²⁵. La operadora presentó ante la Comisión de Servicios Públicos de Texas una propuesta de tarifa para grandes cargas↗ dirigida a los clientes con demanda superior a 75 megavatios ²⁵.

La propuesta presentada en Texas obliga a los promotores de centros de datos a financiar sus propias líneas de transporte, subestaciones, mejoras de interconexión y generación dedicada, mediante contratos de 15 años o más ²⁵. Las garantías de facturación mínima mensual evitan que las familias locales soporten costes de capital varado si los promotores reducen el alcance de sus proyectos, mientras Xcel prepara propuestas tarifarias idénticas para Nuevo México ²⁵. Esta estructura aísla el capital de la eléctrica de las cancelaciones de proyectos, al tiempo que permite que el volumen de electricidad comercial diluya los gastos fijos del sistema sobre una base tarifaria más amplia ⁵.

Las órdenes federales de emergencia mantienen el gasto en carbón

En Colorado, la eléctrica despliega 17.600 millones de dólares en capital para la red hasta 2030, y los reguladores locales penalizan los cortes de suministro frecuentes ⁶⁸. En ese contexto, los mandatos federales están complicando la retirada de activos ³⁷. Tri-State Generation planeaba apagar la unidad 1 de la central de Craig, en el noroeste de Colorado, el 31 de diciembre de 2025 ³⁷. El secretario de Energía, Chris Wright, intervino con directivas de emergencia reiteradas↗ por las que ordenaba a seis copropietarios, entre ellos Xcel, mantener en marcha la unidad de carbón hasta Navidad de 2026 para respaldar las cargas de cómputo y la fiabilidad del sistema ³⁷.

La rentabilidad se capitaliza mientras los hiperscalers cargan con el riesgo

Tri-State confirmó que sus cooperativas miembros tienen que absorber los costes operativos, porque los mandatos de emergencia no prevén ningún mecanismo regional de reparto de gastos ³. Las eléctricas de Colorado litigan contra la extralimitación federal, pero las bases tarifarias reguladas y las rentabilidades base siguen capitalizándose en las distintas jurisdicciones estatales ¹³⁶. Para los inversores de renta variable que se posicionan en torno a la demanda eléctrica, el despliegue regulado de transporte y generación ofrece un rendimiento estable, mientras que las tarifas con respaldo legal trasladan íntegramente el riesgo de los proyectos a los hiperscalers ¹²⁵.