Xcel mise sur trois États pour transformer la pénurie d'électricité en rendement régulé

Les opérateurs électriques régulés ont découvert la recette commerciale du boom de l'intelligence artificielle : bâtir des infrastructures destinées à alimenter des campus dévoreurs d'électricité procure des rendements garantis sur fonds propres, financés par les factures de ménages captifs ¹².

Le Minnesota relève le rendement autorisé

Xcel Energy, qui a dégagé 2 milliards de dollars de bénéfices l'an dernier tout en maintenant environ 3 milliards de dollars d'investissements trimestriels (capex) ¹⁴, illustre la manière dont l'allocation du capital se déplace d'un État à l'autre. Au Minnesota, l'opérateur a obtenu une décision écrite du régulateur↗ portant son rendement autorisé des fonds propres de 9,25 % à 9,60 % sur les actifs éligibles ¹. Selon les calculs des associations de consommateurs, cette hausse de 35 points de base représente un prélèvement supplémentaire de 34 à 35 millions de dollars par an sur les ménages locaux ¹. Le procureur général de l'État, Keith Ellison, et des organisations de défense des consommateurs ont déposé des requêtes, jugeant cette augmentation dépourvue de fondement probatoire, et imposant du même coup à la commission des services publics un délai au 19 octobre pour réexaminer sa copie, sous peine d'un contentieux devant la cour d'appel ¹.

Le Texas reporte la charge du raccordement sur les data centers

Southwestern Public Service Company, la filiale de Xcel qui opère au Texas et au Nouveau-Mexique, a introduit cette semaine un modèle de régulation différent ²⁵. L'opérateur a déposé auprès de la commission des services publics du Texas un projet de tarif « gros consommateurs »↗ visant les clients dont la demande dépasse 75 mégawatts ²⁵.

Ce dossier texan exige des développeurs de data centers qu'ils financent eux-mêmes leurs lignes de transport, leurs postes électriques, le renforcement de leur raccordement et leurs moyens de production dédiés, via des contrats d'une durée de 15 ans ou plus ²⁵. Des garanties de facturation mensuelle minimale évitent aux ménages locaux de supporter des coûts orphelins (stranded costs) si les développeurs réduisent la voilure ; Xcel prépare des dépôts tarifaires identiques au Nouveau-Mexique ²⁵. Cette formule met les fonds propres de l'opérateur à l'abri des annulations de projets, tout en laissant les volumes d'électricité commerciale diluer les coûts fixes du système sur une assiette d'actifs régulés plus large ⁵.

Des directives d'urgence fédérales perpétuent la facture du charbon

Au Colorado, l'opérateur électrique déploie 17,6 milliards de dollars de capitaux dans le réseau d'ici à 2030, tandis que le régulateur local sanctionne ses pannes à répétition ⁶⁸. Les injonctions fédérales compliquent la mise à la retraite des actifs ³⁷. Tri-State Generation prévoyait de fermer la tranche 1 de la centrale au charbon de Craig, dans le nord-ouest de l'État, le 31 décembre 2025 ³⁷. Le secrétaire à l'Énergie, Chris Wright, est intervenu à coups de directives d'urgence répétées↗ pour ordonner à six copropriétaires, dont Xcel, de maintenir la tranche au charbon en service jusqu'à Noël 2026, au nom des charges de calcul et de la fiabilité du système ³⁷.

Les rendements font boule de neige, les hyperscalers assument le risque

Tri-State a confirmé que ses coopératives membres devront absorber les coûts d'exploitation, les injonctions d'urgence ne prévoyant aucun mécanisme régional de mutualisation des charges ³. Les opérateurs électriques du Colorado contestent en justice ces excès du pouvoir fédéral. Pour autant, les assiettes d'actifs régulés et les rendements de référence continuent de capitaliser d'un État à l'autre ¹³⁶. Pour les investisseurs en actions positionnés sur la demande d'électricité, les chantiers régulés de transport et de production offrent un rendement stable, tandis que des tarifs juridiquement opposables reportent l'intégralité du risque de projet sur les hyperscalers ¹²⁵.