فوضى الفوترة لدى «إكسل إنرجي» تلتقي بقضية التعرفة التي تموّل توسعها في مراكز البيانات
تودّع «إكسل إنرجي» اليوم ردّها أمام لجنة المرافق العامة في مينيسوتا، فيما تدرس اللجنة نفسها الإبقاء على عائد بنسبة 9.6 في المئة تبلغ قيمته من 34 إلى 35 مليون دولار سنوياً. عمدة سانت بول والمدعي العام يطالبان بتدقيق خارجي، في حين تقول الشركة إنه لا توجد مشكلات منهجية تستحق التدقيق.
Vincent Jiang · 4 min read
سطح شمسي واحد بلا مقابل طوال العام
لم يتلقَّ محل طباعة في شارع ويست سيفنث بمدينة سانت بول أي مقابل هذا العام عن فائض الكهرباء الذي تضخّه في الشبكة ألواحه الشمسية المثبتة على السطح، وذلك بعد أشهر من تأكيد «إكسل إنرجي» (Xcel Energy) استحقاقه للمقابل 1. وقال المالك تود تورفل لجهات التنظيم في الولاية هذا الشهر: «عدم الدقة في الفوترة قوّض تماماً الجدوى المالية للاستثمار في الطاقة الشمسية التجارية» 1.
تودّع إكسل اليوم أحدث دفوعها أمام لجنة المرافق العامة في مينيسوتا 2. وكانت عمدة سانت بول كاوولي هير (22 سبتمبر) والمدعي العام كيث إليسون (24 سبتمبر) قد طلبا من اللجنة إجراء مراجعة مستقلة من طرف ثالث لفوترة الشركة 2. أما إكسل فترفض ذلك، على لسان متحدثتها ميغان بولت: «لا نرى مشكلات منهجية تستدعي تحقيقاً من طرف ثالث» 1.
اللجنة نفسها بيدها العائد
اللجنة التي قد تأمر بالتدقيق الخارجي هي ذاتها من بيده أغلى رقم في قضية إكسل لتعديل التعرفة بمينيسوتا. فقد رفع قرارها الصادر في 31 يوليو العائد المعتمد على حقوق الملكية إلى 9.60 في المئة من 9.25 في المئة، بما يعادل من 34 إلى 35 مليون دولار سنوياً بحسب حسابات جهات الدفاع عن المستهلكين 3. والحلقة تكتمل عبر الفاتورة: تسترد الشركة من عملائها كلفة ما تبنيه مضافاً إليها عائداً معتمداً، وكلما ارتفع العائد جنت أرباحاً أكبر عبر التعرفات نفسها 3.
تقدّم إليسون ومجلس مستهلكي المرافق (Citizens Utility Board) في 20 أغسطس بطلب لإعادة النظر في القرار، وعلى اللجنة أن ترد بحلول 19 أكتوبر، فيما تقدّم رئيسها بالفعل بمذكرة للحفاظ على نسبة 9.6 في المئة، في مواجهة أكثر من 8,600 تعليق عام معظمها معارض 34.
الفواتير على الطاولة
بقيت مدينة روزفيل من دون أي فوترة عن أحد عقاراتها طوال ثمانية أشهر، ثم تلقت فاتورة تراكمية بقيمة 15 ألف دولار 1. وتحمل منشأة في سانت بول أرصدة دائنة تتجاوز 20 ألف دولار لا تردّها «إكسل» إلا في دورة أبريل، بينما تلقّى حساب واحد لإنارة الشوارع في روزفيل خمس فواتير خلال ثلاثة أيام 2. وارتفعت الشكاوى من نحو 200 في 2019 إلى قرابة 1,200 في 2025، وتلقي مذكرة قدّمتها «إكسل» نفسها باللائمة على استبدال مخزون العدادات، وترقية نظام فوترة «آيترون» (Itron) لديها، وتسرب الموظفين 2.
الإنفاق الرأسمالي يتجاوز التدفق النقدي التشغيلي في ثمانية أرباع متتالية
- الإنفاق الرأسمالي
- التدفق النقدي التشغيلي
Data
| الإنفاق الرأسمالي | التدفق النقدي التشغيلي | |
|---|---|---|
| الربع الثالث 2024 | $1.78B | $1.74B |
| الربع الرابع 2024 | $2.22B | $0.66B |
| الربع الأول 2025 | $1.99B | $1.03B |
| الربع الثاني 2025 | $2.43B | $1.08B |
| الربع الثالث 2025 | $3.06B | $1.77B |
| الربع الرابع 2025 | $3.44B | $0.21B |
| الربع الأول 2026 | $3.02B | $1.7B |
| الربع الثاني 2026 | $2.95B | $1.1B |
الإنفاق الذي تقف عليه هذه الأخطاء هو نموذج العمل نفسه: فقد تجاوز الإنفاق الرأسمالي التدفق النقدي التشغيلي في كل الأرباع الثمانية المتاحة في السجلات، من الربع الثالث 2024 إلى الربع الثاني 2026 5.
كولورادو تقيّم الصفقة
استعرضت لجنة المرافق في كولورادو في 23 سبتمبر مراجعتها الخاصة، وجاء فيها أن الانقطاعات تجاوزت المعدل في كل شهر من شهور 2024 و2025 والنصف الأول من 2026، بواقع 89 دقيقة انقطاع لكل مشترك حتى يونيو، مقابل متوسط سنوي قدره 95 دقيقة بين 2015 و2023 6. وخلاصة رئيس اللجنة إريك بلانك حول هذه المقايضة أن الشركة «زادت إنفاقها الرأسمالي ثلاثة أضعاف من 2021 إلى 2025، ورفعت أرباحها بمئات ملايين الدولارات، ومع ذلك يبدو أنها قد تكافح لتقديم أبسط خدمات العملاء» 6. أما رد «إكسل» هناك فهو 17.6 مليار دولار إضافية من الاستثمار الرأسمالي في كولورادو حتى 2030 6.
الدفاع والجدول الزمني
ثمة تحسن فعلي في أرقام «إكسل»: تراجعت الحالات السكنية قيد المراجعة بنحو 90 في المئة 2، وهبطت الفواتير الملغاة من 7,098 في يوليو إلى 4,812 في أغسطس، وهو أدنى مستوى في عامين 1. لكن مكتب إليسون يرد بأن الشركة «تعرّف بشكل انتقائي» ما يُعد خطأً في الفوترة، ومن ثم «تقلل من عددها»، وطلب من اللجنة إلزامها بكشف الأخطاء التي استبعدتها من تقاريرها 1. وفي مكالمة نتائج الربع الثاني، جددت «إكسل إنرجي» تأكيد توقعاتها لعام 2026 عند 4.04 إلى 4.16 دولار للسهم، ضمن خطة بقيمة 70 مليار دولار ومحفظة مشاريع مراكز بيانات تتجاوز 20 جيجاواط 7. وبدأت الشركة هذا الشهر أعمال إنشاء خط نقل بطول 185 ميلاً بقدرة تصل إلى 4,000 ميجاواط، إلى جانب محطة ذروة تعمل بالغاز بقدرة 420 ميجاواط، على أن يدخل كلاهما الخدمة في 2028 8.
كلفة الملفات المفتوحة على حامل السهم
أمام حاملي سهم «إكسل إنرجي» (XEL)، تصب الملفات المفتوحة كلها في الحساب نفسه: زيادة العائد بمقدار 35 نقطة أساس تعادل 34 إلى 35 مليون دولار سنوياً 3، وقبول طلب إعادة النظر يعيد فتح قرار التعرفة بعد جلسات استماع إضافية 3، فيما تُدرج الإدارة نفسها التعرفة والموافقات المعلقة ضمن مخاطر التنفيذ 7. تجتمع اللجنة يوم الخميس لبحث العائد 4، وتنتهي المهلة في 19 أكتوبر 3، وقد تصدر كولورادو حكمها في تعرفة تحدد من يدفع مقابل طلب جديد على مراكز البيانات بقدرة 2 جيجاواط بحلول 2031 وأكثر من مليار دولار من خطوط النقل بنهاية العام 9. التوسعة هي أطروحة المتفائلين؛ أما نظام الفوترة الذي يعجز عن إغلاق حساب إنارة شوارع، فهو مسار التدقيق.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
