Xcels Abrechnungschaos trifft auf das Tarifverfahren, das den Rechenzentrumsausbau finanziert

Ein Solardach bleibt das ganze Jahr unbezahlt

Eine Druckerei in der West 7th Street in St. Paul hat in diesem Jahr noch nichts für den überschüssigen Strom erhalten, den ihre Photovoltaikanlage auf dem Dach ins Netz einspeist – obwohl Xcel vor Monaten bestätigt hatte↗, dass der Betrieb Anspruch auf die Vergütung hat ¹. „Die Fehler bei der Abrechnung haben die Wirtschaftlichkeit des gewerblichen Solar-Investments komplett untergraben“, sagte Inhaber Todd Turfler in diesem Monat gegenüber den Aufsichtsbehörden des Bundesstaats ¹.

Heute reicht Xcel der Minnesota Public Utilities Commission, der Versorgungsaufsicht des Bundesstaats, seine neueste Verteidigungsschrift ein ². Die Bürgermeisterin von St. Paul, Kaohly Her (22. September), und Generalstaatsanwalt Keith Ellison (24. September) haben die Kommission jeweils um eine unabhängige externe Überprüfung der Abrechnung des Versorgers gebeten↗ ². Xcel indes lehnt ab, wie Sprecherin Megan Boldt erklärt: „Wir sehen keine systemischen Probleme, die eine Untersuchung durch Dritte rechtfertigen würden“ ¹.

Dieselben Regulierer halten die Rendite in der Hand

Die Kommission, die eine solche Prüfung anordnen könnte, verwaltet zugleich die ergiebigste Zahl im Minnesota-Tarifverfahren von Xcel: Mit ihrem Beschluss vom 31. Juli hob sie die genehmigte Eigenkapitalrendite von 9,25 auf 9,60 Prozent an↗ – nach Berechnung von Verbrauchervertretern 34 bis 35 Millionen Dollar pro Jahr ³. Der Kreislauf läuft über die Stromrechnung: Xcel holt sich das, was es baut, über die Kunden zurück, zuzüglich einer genehmigten Rendite – und eine höhere Rendite zieht über dieselben Tarife mehr Gewinn ein ³.

Ellison und die Verbraucherorganisation Citizens Utility Board haben am 20. August beantragt, den Beschluss erneut zu überprüfen; die Kommission muss bis zum 19. Oktober antworten. Ihre Leitung hat in einer Eingabe bereits für die Beibehaltung der 9,6 Prozent plädiert – gegen mehr als 8.600 öffentliche Stellungnahmen↗, die meisten davon ablehnend ³⁴.

Die Belege liegen auf dem Tisch

In Roseville blieb eine Liegenschaft acht Monate lang unberechnet – dann kam eine Nachforderung über 15.000 Dollar ¹. Eine Einrichtung in St. Paul verfügt über ein Guthaben von mehr als 20.000 Dollar, das Xcel erst mit dem Abrechnungslauf im April erstattet. Und ein Straßenbeleuchtungskonto in Roseville erhielt binnen dreier Tage fünf Rechnungen ². Die Zahl der Beschwerden stieg von rund 200 im Jahr 2019 auf etwa 1.200 im Jahr 2025. In einer eigenen Eingabe führt Xcel als Ursachen den Austausch des Zählerbestands, das Upgrade des Itron-Abrechnungssystems und Personalfluktuation an ².

Die Investitionen, mit denen all diese Fehler einhergehen, sind das Geschäftsmodell: In allen acht vorliegenden Quartalen, vom dritten Quartal 2024 bis zum zweiten Quartal 2026, überstiegen die Investitionsausgaben den operativen Cashflow ⁵.

Colorado benotet den Deal

Vor der Regulierungsbehörde in Colorado stand am 23. September eine eigene Bestandsaufnahme an: Stromausfälle lagen in jedem Monat der Jahre 2024 und 2025 sowie im ersten Halbjahr 2026 über dem Durchschnitt↗; bis Juni waren je Kunde bereits 89 Ausfallminuten angefallen – verglichen mit einem Jahresschnitt von 95 Minuten für die Jahre 2015 bis 2023 ⁶. Das Urteil von Behördenchef Eric Blank über den Deal: Der Versorger „hat seine Investitionen von 2021 bis 2025 verdreifacht, seine Gewinne um Hunderte Millionen Dollar gesteigert – und scheint dennoch womöglich Mühe zu haben, den grundlegendsten Kundenservice bereitzustellen“ ⁶. Xcels Antwort dort lautet: weitere 17,6 Milliarden Dollar Kapital für Colorado bis 2030 ⁶.

Die Verteidigung – und der Terminkalender

Immerhin werden Xcels Zahlen besser: Die Haushaltsfälle mit laufender Prüfung sind um knapp 90 Prozent gesunken ², die stornierten Rechnungen fielen von 7.098 im Juli auf 4.812 im August – der niedrigste Stand seit zwei Jahren ¹. Das Büro von Generalstaatsanwalt Keith Ellison entgegnet, Xcel definiere „selektiv“, was als Abrechnungsfehler gelte, und zähle die Fehler damit „zu niedrig“. Es hat die Kommission daher gebeten, den Versorger dazu zu verpflichten, offenzulegen, welche Fehler er aus seiner Berichterstattung ausgeschlossen hat ¹. Auf der Telefonkonferenz zum zweiten Quartal bestätigte Xcel seine Jahresprognose für 2026 von 4,04 bis 4,16 Dollar je Aktie – gestützt auf einen 70-Milliarden-Dollar-Plan mit einer Rechenzentrumspipeline von mehr als 20 Gigawatt ⁷. In diesem Monat hat Xcel den ersten Spatenstich für eine 185 Meilen lange Leitung gesetzt, die bis zu 4.000 Megawatt transportieren kann↗ – ebenso für ein gasbetriebenes Spitzenlastkraftwerk mit 420 Megawatt; beide Projekte sollen 2028 ans Netz gehen ⁸.

Was offene Verfahren Aktionären kosten

Für Aktionäre von Xcel (Börsenkürzel XEL) läuft jedes offene Verfahren auf dieselbe Rechnung hinaus: Die Erhöhung um 35 Basispunkte ist 34 bis 35 Millionen Dollar pro Jahr wert ³; eine stattgegebene Neuprüfung würde den Tarifbeschluss nach weiteren Anhörungen wieder öffnen ³; und das Management selbst zählt die noch ausstehenden Tarife und Genehmigungen zum Umsetzungsrisiko ⁷. Am Donnerstag berät die Kommission über die Rendite ⁴, am 19. Oktober endet die Frist ³; bis Jahresende könnte in Colorado über einen Tarif entschieden werden, der festlegt, wer bis 2031 für 2 Gigawatt neue Rechenzentrumsnachfrage zahlt↗ – und über Leitungen im Wert von mehr als 1 Milliarde Dollar ⁹. Der Ausbau ist die Bullen-These. Das Abrechnungssystem, das kein Straßenbeleuchtungskonto abschließen kann, ist die Prüfspur.