El caos en la facturación de Xcel se cruza con el expediente tarifario que financia su despliegue de centros de datos
Xcel presenta hoy su respuesta ante la Comisión de Servicios Públicos de Minnesota, mientras ese mismo órgano debate si mantiene una rentabilidad del 9,6% valorada en entre 34 y 35 millones de dólares al año. La alcaldesa de Saint Paul y el fiscal general piden una auditoría externa; Xcel sostiene que no hay nada sistémico que auditar.
Vincent Jiang · 4 min read
Todo un año sin cobrar por un tejado solar
Una imprenta de la calle West 7th, en Saint Paul, no ha cobrado nada este año por los excedentes que la instalación solar de su tejado inyecta a la red, meses después de que Xcel confirmara que cumplía los requisitos 1. «Las inexactitudes en la facturación han socavado por completo la viabilidad financiera de la inversión solar comercial», declaró este mes a los reguladores estatales su propietario, Todd Turfler 1.
Hoy Xcel presenta ante la Comisión de Servicios Públicos de Minnesota su última defensa 2. La alcaldesa de Saint Paul, Kaohly Her (22 de septiembre), y el fiscal general Keith Ellison (24 de septiembre) pidieron ambos a la comisión una revisión independiente de terceros de la facturación de la eléctrica 2. Xcel, por boca de su portavoz, Megan Boldt, se niega: «No vemos problemas sistémicos que justifiquen una investigación de terceros» 1.
Los mismos reguladores custodian la rentabilidad
La comisión que ordenaría la auditoría también custodia la cifra más jugosa del expediente tarifario de Xcel en Minnesota. Su resolución del 31 de julio elevó la rentabilidad autorizada sobre el capital propio, del 9,25% al 9,60%, un cambio que, según los cálculos de las asociaciones de consumidores, vale entre 34 y 35 millones de dólares al año 3. El círculo se cierra en la factura: Xcel recupera de sus clientes lo que construye, más una rentabilidad autorizada, y una rentabilidad más alta extrae más beneficio a través de esas mismas tarifas 3.
Ellison y la Citizens Utility Board pidieron la reconsideración el 20 de agosto; la comisión debe responder antes del 19 de octubre, y quien la preside ya ha presentado un escrito para mantener el 9,6%, pese a más de 8.600 comentarios públicos, en su mayoría contrarios 34.
Los recibos, sobre la mesa
Roseville pasó ocho meses sin que le facturaran un inmueble; después llegó una factura de 15.000 dólares para ponerse al día 1. Una instalación de Saint Paul acumula más de 20.000 dólares en saldos a favor que Xcel solo devuelve en el ciclo de abril, y una cuenta de alumbrado público de Roseville recibió cinco facturas en tres días 2. Las quejas pasaron de unas 200 en 2019 a cerca de 1.200 en 2025, y el propio escrito de Xcel atribuye los fallos al cambio del inventario de contadores, a la actualización del sistema de facturación de Itron y a la rotación de personal 2.
El gasto de capital ha superado al flujo de caja operativo durante ocho trimestres consecutivos
- Gasto de capital
- Flujo de caja operativo
Data
| Gasto de capital | Flujo de caja operativo | |
|---|---|---|
| T3 '24 | $1.78B | $1.74B |
| T4 '24 | $2.22B | $0.66B |
| T1 '25 | $1.99B | $1.03B |
| T2 '25 | $2.43B | $1.08B |
| T3 '25 | $3.06B | $1.77B |
| T4 '25 | $3.44B | $0.21B |
| T1 '26 | $3.02B | $1.7B |
| T2 '26 | $2.95B | $1.1B |
El gasto sobre el que van montados los errores es el modelo de negocio: el gasto de capital superó al flujo de caja operativo en los ocho trimestres registrados, del tercero de 2024 al segundo de 2026 5.
Colorado pone nota al trato
La comisión de Colorado conoció el 23 de septiembre los resultados de su propia revisión: los cortes de luz superaron la media todos los meses de 2024, 2025 y el primer semestre de 2026, con 89 minutos de corte por cliente hasta junio, frente a una media anual de 95 minutos entre 2015 y 2023 6. El veredicto de su presidente, Eric Blank, sobre el trato: la eléctrica «triplicó su gasto de capital entre 2021 y 2025, aumentó sus beneficios en cientos de millones de dólares y aun así parece que le puede estar costando ofrecer el servicio más básico a sus clientes» 6. La respuesta de Xcel allí son 17.600 millones de dólares más de capital en Colorado hasta 2030 6.
La defensa y el calendario
Las cifras de Xcel sí mejoran: los casos residenciales pendientes de revisión han caído casi un 90% 2, y las facturas anuladas pasaron de 7.098 en julio a 4.812 en agosto, su nivel más bajo en dos años 1. La oficina de Ellison responde que Xcel «define de manera selectiva» qué se considera un error de facturación y que, al hacerlo, los «subestima», y ha pedido a la comisión que obligue a la eléctrica a explicar qué errores dejó fuera de sus informes 1. En su llamada de resultados del segundo trimestre, la compañía reafirmó la previsión de 2026 de entre 4,04 y 4,16 dólares por acción, sobre un plan de 70.000 millones de dólares con una cartera de centros de datos superior a los 20 gigavatios 7. Este mes ha iniciado las obras de una línea de 185 millas (unos 298 kilómetros) con capacidad para hasta 4.000 megavatios y de una planta de gas de pico de 420 megavatios, ambas previstas para 2028 8.
Lo que las puertas abiertas le cuestan al accionista
Para quien tenga acciones de XEL, cada puerta abierta desemboca en la misma aritmética: la subida de 35 puntos básicos vale entre 34 y 35 millones de dólares al año 3; una reconsideración admitida reabriría la resolución tarifaria tras nuevas audiencias 3; y la propia dirección considera las tarifas y aprobaciones pendientes un riesgo de ejecución 7. El jueves, la comisión se reúne para tratar la rentabilidad 4; el 19 de octubre vence el plazo 3; y Colorado podría pronunciarse sobre una tarifa que decide quién paga los 2 gigavatios de nueva demanda de centros de datos hasta 2031 y más de 1.000 millones de dólares en redes antes de fin de año 9. El despliegue es la tesis alcista. El sistema de facturación que no logra cerrar la cuenta de un alumbrado público es la pista que justifica la auditoría.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
