YTL Powers Rallye von 72,7 % preist einen Börsengang des Rechenzentrumsgeschäfts ein, den das Unternehmen nie angekündigt hat

*Vierzehn von fünfzehn Analysehäusern bewerten YTL Power positiv, keines mit „Verkaufen“ – gestützt auf ein Rechenzentrumssegment, dessen Wert sie je nach Haus mit 1,40 bis 5,13 Ringgit je Aktie ansetzen. Das Quartal hinter der Rallye bestand zur Hälfte aus Nachholabrechnungen, und die Familie Yeoh hat soeben die Erben berufen, denen die Entscheidung über den Börsengang eines Tages zufallen würde.*

Der Erbe und das Geschäft, das die Aktie trägt

Am 24. September berief die Gruppe laut Einreichungen bei der Bursa Malaysia zwölf Enkel des verstorbenen Gründers Yeoh Tiong Lay in die Boards von YTL Corp, YTL Power und Malayan Cement – im Alter von 25 bis 41 Jahren ¹. Alle sieben Zweige der zweiten Gründergeneration waren bei diesem Schritt vertreten ¹.

Der entscheidende Name ist Yeoh Keong Hann, 40, Sohn des YTL-Power-Managing-Directors Yeoh Seok Hong. An diesem Tag stieg er zum vollwertigen Executive Director bei YTL Power↗ auf und erhielt zudem ein stellvertretendes Mandat bei YTL Corp ¹³⁴. Er hat YTL Data Center Holdings maßgeblich vorangetrieben ², verantwortet das Investitions-, Digital- und Infrastrukturportfolio der Gruppe hinter der Nvidia-Partnerschaft ³ und sitzt in den Boards von PowerSeraya und Wessex Water ².

Was in den 72,7 % steckt

YTL Power schloss am 17. September bei 5,66 Ringgit, ein Plus von 72,7 % seit Jahresbeginn; die 52-Wochen-Spanne reicht von 2,51 bis 6,02 Ringgit ⁵⁶. Am 24. September, dem Tag, an dem die Enkel einzogen, schloss die Aktie 1,86 % tiefer bei 5,80 Ringgit und kam damit auf eine Marktkapitalisierung von 50,7 Mrd. Ringgit; YTL Corp hält 52,46 % ¹. Vierzehn von 15 Analysehäusern bewerten die Aktie positiv↗, keines mit „Verkaufen“, bei einem durchschnittlichen Kursziel von 6,52 Ringgit ⁵.

Das Quartal: zur Hälfte Nachholabrechnung

Das Rechenzentrumssegment, das seit dem dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 eigenständig ausgewiesen wird, verbuchte im vierten Quartal einen Vorsteuergewinn von 244,3 Mio. Ringgit – ein Anstieg von mehr als 300 % gegenüber dem Vorquartal und die Zahl hinter dem Re-Rating der Aktie ⁵. MBSB Research schätzt, dass Nachholeffekte aus vertraglichen Preisanpassungen rund 30 % des Segmentumsatzes und die Hälfte des Vorsteuergewinns ausmachten. Rechnet man sie heraus, verdiente das eigentliche Geschäft auf Basis von 150 MW betrieblicher Kapazität rund 122 Mio. Ringgit bei einem Umsatz von 320 Mio. Ringgit – eine Marge von 38 % ⁵.

Die Analysehäuser bewerten dieses Geschäft mit 1,40 bis 5,13 Ringgit je Aktie – eine Spanne vom Faktor 3,7, in der es um künftige Kapazitäten geht, nicht um das ausgewiesene Quartal ⁵. Ein Kauf bei 5,66 Ringgit gegenüber einem durchschnittlichen Kursziel von 6,52 Ringgit wird von dieser Run-Rate getragen: rund 122 Mio. Ringgit an bereinigtem Vorsteuergewinn pro Quartal aus 150 MW – sofern sich die Nachholabrechnung nicht wiederholt ⁵.

Die Rechnung für den Ehrgeiz

Das Geschäftsjahr 2026 zeigt die Kostenseite: Der den Anteilseignern zurechenbare Nettogewinn sank um 33,7 % auf 1,69 Mrd. Ringgit bei einem Umsatz von 22,02 Mrd. Ringgit ⁵. Der Ausbau verschlang 7,91 Mrd. Ringgit an Capex, die liquiden Mittel fielen von 12,22 Mrd. Ringgit ein Jahr zuvor auf 8,65 Mrd. Ringgit, und die Verschuldung belief sich Ende Juni auf 39,88 Mrd. Ringgit ⁵.

Für die Finanzierung steht ein Sukuk über 10 Mrd. Ringgit für das Rechenzentrumsgeschäft an, der bis Ende 2026 erwartet wird. Die Hong Leong Investment Bank sieht darin den Weg für einen möglichen Börsengang geebnet; das Management holt derweil ein Rating ein und wägt eine Notierung der Gesellschaft selbst gegen einen REIT ab ⁵. Einen Börsengang hat YTL Power nicht angekündigt ⁵.

Die Anlagen sind real – das Timing ist die Wette

PowerSeraya erhält bis Ende 2027 ein wasserstofffähiges 600-MW-Kraftwerk, und der regulierte Haushaltsstromtarif Singapurs stieg zum Septemberquartal um 17 % ⁵. Sieben reservierte Siemens-Turbinen decken eine potenzielle Kapazität von 5,25 GW ab; TA Securities beziffert den Jahresgewinn bei vollständigem Einsatz auf 450 bis 500 Mio. Ringgit ⁵⁷. Managing Director Yeoh Seok Hong nennt Energie „das Fundament der KI-Wirtschaft“↗ ⁷.

SIPP Power hat 145 Acres im Sedenak Tech Park West gekauft↗ und hält eine Option auf 400 weitere Acres – auf dem Weg zur genannten Zielmarke von 2,4 GW ⁸. JP Morgan weist auf ein mögliches Überangebot an Colocation-Kapazitäten in Johor hin ⁵.

Was den Ausschlag gibt

In den Einreichungen findet sich nichts, was darauf hindeutet, dass die Familie verkauft; Keong Hann selbst hält 3,19 Mio. YTL-Power-Aktien und 2 Mio. Optionen, und die Akten zeigen: Die Erben haben neben dieser Entscheidung Platz genommen ¹⁴. Zu beobachten sind die Preisgestaltung des Sukuk, eine etwaige Einreichung für einen Börsengang bis Ende 2026 sowie das erste Quartal ohne Nachholabrechnung, das laut MBSB Research mit unverändert 150 MW in Betrieb startet ⁵. Die Aktie preist den Börsengang ein. Die Familie hat bislang nur die Größe des Sukuk festgelegt.