Ралли YTL Power на 72,7% уже заложило в цену IPO дата-центров, о котором компания не объявляла

*Четырнадцать из пятнадцати аналитических домов смотрят на YTL Power позитивно, «продавать» не рекомендует никто, а сегмент дата-центров аналитики оценивают в диапазоне от 1,40 до 5,13 ринггита на акцию. Квартал, обеспечивший ралли, наполовину состоял из догоняющих доначислений, а семья Йео только что ввела в советы директоров наследников, которым предстоит унаследовать и решение о листинге.*

Наследник и компания, на акциях которой держится ралли

24 сентября, согласно раскрытиям на бирже Bursa, 12 внуков покойного основателя группы Йео Тионг Лая в возрасте от 25 до 41 года вошли в советы директоров YTL Corp, YTL Power и Malayan Cement ¹. В этой кадровой перестановке были представлены все семь ветвей второго поколения семьи ¹.

Ключевая фигура среди них — Йео Кеонг Ханн, 40 лет, сын управляющего директора YTL Power Йео Сок Хонга: в тот же день он получил пост полноправного исполнительного директора в YTL Power↗ и мандат альтернативного директора в YTL Corp ¹³⁴. Именно он возглавил YTL Data Center Holdings ², курирует инвестиционный, цифровой и инфраструктурный портфель группы, стоящий за партнерством с Nvidia ³, и входит в советы директоров PowerSeraya и Wessex Water ².

Из чего состоят 72,7%

17 сентября акции YTL Power закрылись на отметке 5,66 ринггита, прибавив с начала года 72,7%; диапазон котировок за 52 недели — от 2,51 до 6,02 ринггита ⁵⁶. 24 сентября, в день, когда внуки основателя вошли в советы директоров, бумаги подешевели на 1,86% — до 5,80 ринггита; капитализация составила 50,7 млрд ринггита, а YTL Corp принадлежит 52,46% акций ¹. Четырнадцать из 15 аналитических домов дают бумагам позитивные рекомендации↗, «продавать» не рекомендует никто; средняя целевая цена — 6,52 ринггита ⁵.

Квартал наполовину состоял из догоняющих доначислений

Сегмент дата-центров, выделяемый в отчетности отдельной строкой с третьего квартала 2026 финансового года, показал в четвертом квартале прибыль до налогообложения (PBT) в размере 244,3 млн ринггита — рост более чем на 300% квартал к кварталу; именно эта цифра стоит за переоценкой бумаг ⁵. MBSB Research оценивает вклад догоняющих доначислений по контрактной индексации примерно в 30% выручки сегмента и половину PBT; без них базовый бизнес на 150 МВт действующих мощностей заработал около 122 млн ринггитов при выручке в 320 млн ринггитов, что соответствует марже 38% ⁵.

Аналитические дома оценивают этот бизнес в диапазоне от 1,40 до 5,13 ринггита на акцию — это разброс в 3,7 раза, и спор в нем идет о будущих мощностях, а не об отчетном квартале ⁵. Покупка по 5,66 ринггита при средней целевой цене 6,52 ринггита опирается именно на этот темп (run rate): около 122 млн ринггитов базовой PBT в квартал со 150 МВт — если догоняющие доначисления не повторятся ⁵.

Счет за амбиции

Цену этих амбиций показывает 2026 финансовый год: чистая прибыль, причитающаяся акционерам, упала на 33,7%, до 1,69 млрд ринггита, при выручке 22,02 млрд ринггита ⁵. На строительство ушло 7,91 млрд ринггита капитальных затрат, денежные средства сократились до 8,65 млрд ринггита с 12,22 млрд годом ранее, а заимствования на конец июня составили 39,88 млрд ринггита ⁵.

План финансирования — выпуск сукук на 10 млрд ринггита для дата-центрового бизнеса, ожидаемый до конца 2026 года. В Hong Leong Investment Bank видят в нём подготовку возможного IPO, пока менеджмент получает кредитный рейтинг и склоняется к корпоративному листингу, а не к инвестиционному фонду недвижимости (REIT) ⁵. Сама YTL Power ни о каком листинге не объявляла ⁵.

Активы реальны — ставка на сроки

PowerSeraya до конца 2027 года получит энергоблок мощностью 600 МВт, готовый к работе на водороде, а регулируемый тариф для домохозяйств Сингапура вырос на 17% с началом квартала, завершающегося в сентябре ⁵. Семь зарезервированных турбин Siemens покрывают 5,25 ГВт потенциальных мощностей; по оценке TA Securities, при полном вводе в эксплуатацию они смогут обеспечить 450–500 млн ринггита годовой прибыли ⁵⁷. Управляющий директор Йео Сок Хонг называет энергию «фундаментом экономики ИИ»↗ ⁷.

SIPP Power купила 145 акров в Sedenak Tech Park West↗ и держит опцион ещё на 400 акров — в счёт заявленной амбиции в 2,4 ГВт ⁸. JP Morgan предупреждает о возможном переизбытке колокационных мощностей в Джохоре ⁵.

Что решит исход

Ничто в биржевых раскрытиях не говорит о том, что семья продаёт: сам Кеонг Ханн держит 3,19 млн акций YTL Power и 2 млн опционов, а документы показывают наследников, усаженных рядом с этим решением ¹⁴. Следить стоит за ценой размещения сукук и возможной подачей документов на листинг до конца 2026 года, а также за первым кварталом без догоняющих доначислений — MBSB ожидает, что он откроется при действующих мощностях всё в тех же 150 МВт ⁵. В цену акции уже заложен листинг. Семья Йео пока лишь определила размер сукук.