Insiders da Zoom vendem US$ 3,2 milhões em quatro dias — e o maior comprador da ação é a própria Zoom
Em doze meses, as vendas de insiders da Zoom somaram US$ 99,9 milhões sem uma única compra, com a ação negociada 13,9% acima da estimativa de valor justo do GuruFocus. A Zoomtopia, em 20 e 21 de outubro, coloca preço na camada de agentes de IA da qual depende a reprecificação.
Vincent Jiang · 3 min read
O avatar fez a teleconferência de resultados; o trust, as ordens de venda
Eric Yuan apresentou em fevereiro o pronunciamento preparado do quarto trimestre por meio de um avatar de IA personalizado à sua imagem — um CEO que delegou a própria teleconferência de resultados ao próprio produto 1. Em outubro, seu trust familiar, criado em 2018, seguiu a mesma lógica.
Nos dias 5 e 6 de outubro, o trust converteu 12.100 ações classe B por dia e vendeu 24.200 ações classe A por cerca de US$ 2,27 milhões, a preços médios ponderados de US$ 93,72 a US$ 94,59, sob um plano 10b5-1 adotado em 20 de junho de 2025 2. O diretor Santiago Subotovsky vendeu 2.637 ações por cerca de US$ 247 mil em 5 de outubro 3. O diretor H.R. McMaster protocolou em 8 de outubro o aviso de venda de 6.500 ações avaliadas em US$ 654.120 4. Cerca de US$ 3,2 milhões em ações de insiders chegaram ao mercado em quatro dias 234.
Doze meses de vendas — e nenhuma compra de insider
O GuruFocus contabiliza US$ 99,9 milhões em vendas de insiders da Zoom+0.27% — Zoom, up 0.27 percent today nos últimos doze meses, contra zero compras 5. A ação fechou a US$ 97,74 em 9 de outubro, em alta de 3,2% e 13,9% acima da estimativa de valor justo de US$ 85,78 do próprio serviço 5. Se alguém está comprando essa reprecificação, não são as pessoas que comandam a companhia.
Os recibos da IA são reais — e mais magros que a reprecificação
A promessa de Yuan — agentes de IA encurtando a semana de trabalho para três dias até 2031 6 — tem números por trás. Cada um dos dez maiores contratos da Zoom no trimestre de janeiro incluiu IA paga; sete desalojaram fornecedores rivais de contact center; e a receita cresceu 5,3%, para US$ 1,25 bilhão 1.
O trimestre de julho se sustentou: US$ 1.277,2 milhões, alta de 4,9%. A receita Enterprise avançou 7,8%, seu melhor ritmo em três anos, e o número de clientes do Zoom Virtual Agent cresceu 256% 7. O lucro é mais magro que a promessa. Nove de cada dez dólares do lucro líquido GAAP do primeiro semestre vieram de ganhos com investimentos estratégicos 7, um resultado alavancado principalmente pela participação minoritária da Zoom na Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B, cuja reavaliação o CFO vinculou a um ganho de US$ 532 milhões no quarto trimestre 1. O boom da IA está pagando a Zoom como investidora antes de pagá-la como fornecedora.
O lucro líquido GAAP superou o operacional nos oito trimestres — e a diferença explodiu em julho
- Lucro operacional GAAP
- Lucro líquido GAAP
Data
| Lucro operacional GAAP | Lucro líquido GAAP | |
|---|---|---|
| T3 '24 | $0.18B | $0.21B |
| T4 '24 | $0.23B | $0.37B |
| T1 '25 | $0.24B | $0.26B |
| T2 '25 | $0.32B | $0.36B |
| T3 '25 | $0.31B | $0.61B |
| T4 '25 | $0.25B | $0.67B |
| T1 '26 | $0.31B | $0.43B |
| T2 '26 | $0.31B | $1.54B |
O crescimento da Zoom dobrou a partir do fundo de 2,1% — e desacelerou justamente quando a ação se reprecificou
Data
| Crescimento da receita | |
|---|---|
| T3 '23 | 3.2% |
| T4 '23 | 2.6% |
| T1 '24 | 3.2% |
| T2 '24 | 2.1% |
| T3 '24 | 3.6% |
| T4 '24 | 3.3% |
| T1 '25 | 2.9% |
| T2 '25 | 4.7% |
| T3 '25 | 4.4% |
| T4 '25 | 5.3% |
| T1 '26 | 5.5% |
| T2 '26 | 4.9% |
O crescimento fez pico de 5,5% no trimestre de abril e depois recuou para 4,9% 10, enquanto a ação se reprecificava acima da estimativa de valor justo. O múltiplo correu à frente da curva que precificava.
O comprador oficial é a própria Zoom — e enxugar a diluição não é convicção
O contraponto mais forte é a própria empresa. Todas as vendas estavam previamente agendadas, sob planos adotados em 20 de junho de 2025, 13 de janeiro de 2026 e 9 de julho de 2026 234, e o trust familiar de Yuan ainda detém 20,6 milhões de ações classe B, cerca de US$ 1,9 bilhão aos preços de venda 2.
A Zoom gastou US$ 722 milhões na recompra de ações próprias nos seis meses até julho, e ainda restam US$ 1,3 bilhão autorizados 7. Mas a gestão apresenta a recompra como, no mínimo, uma compensação pela diluição 1, e enxugar a diluição não é uma compra por convicção. Em doze meses, nenhum insider aportou um dólar, e McMaster assinou novas instruções de venda em 9 de julho, treze semanas antes do registro 4.
A US$ 4 milhões por dia, a recompra da Zoom gasta cinco vezes mais que o ritmo dos registros de insiders em outubro
Data
| Value | |
|---|---|
| Recompra da Zoom, seis meses até 31 de jul. de 2026 | $4M |
| Vendas de insiders, 12 meses até 9 de out. de 2026 | $0.27M |
| Registros de três insiders, 5 a 8 de out. de 2026 | $0.79M |
Zoomtopia dará preço à camada de agentes de IA
A Zoomtopia acontece em 20 de outubro para as Américas e no dia 21 para a EMEA, com APAC e Japão no dia 22, e Yuan na palestra de abertura ao lado de Angela Jiang, chefe de produto da plataforma Claude, da Anthropic 8.
O contexto é acirrado. A Cisco−0.04% — Cisco, down 0.04 percent today, onde Yuan construiu o WebEx antes de fundar a Zoom em 2011 6, passou esta semana abrindo o Webex ao Claude, aos pontos da OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T e ao Google Meet nativo em seu hardware de sala — e o Zoom Rooms em aparelhos da Cisco chega à disponibilidade geral neste mês 9.
O termômetro será saber se a orientação anual de resultados, elevada para a faixa de US$ 5,085 bilhões a US$ 5,095 bilhões 7, se sustenta — e se o preço da camada de agentes de IA vira receita, e não narrativa. O avatar pode dar a palestra de abertura. Só a fatura pode bancar a reprecificação.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
