دعوى جماعية تختبر ما إذا كان ذكاء «آبلوفين» الاصطناعي تحسّن وفق الجدول الذي باعته الشركة

الدعوى الجماعية التي رُفعت هذا الشهر ضد آبلوفين (AppLovin)▲+0.42% — آبلوفين (AppLovin), up 0.42 percent today لا تسأل عمّا إذا كان ذكاؤها الاصطناعي يعمل، بل عمّا إذا كان هذا الذكاء تحسّن وفق الجدول الزمني الذي سُعّرت الأسهم على أساسه. وفي دعوى «تالبوت ضد آبلوفين» رقم 26-cv-10584 أمام المحكمة الفيدرالية للمنطقة الشمالية بولاية كاليفورنيا↗، يزعم مستثمرون اشتروا الأسهم بين 12 فبراير و5 أغسطس 2026 أن شركة تقنية الإعلانات بالغت في وصف انتظام تحسّن نماذج ذكائها الاصطناعي، وضخّمت «الدورة الفاضلة» التي كان يُفترض أن يتراكم أثرها مع كل تحسّن، وأخفت تأخراً في أداة توليد الفيديو بالذكاء الاصطناعي المخصصة لتغذية تلك النماذج ¹²³.

الوعد كان جدولاً زمنياً للتحسّن

تحدد برمجيات «آبلوفين» الإعلانات التي تظهر داخل ألعاب الهواتف المحمولة، وتتولى بصورة متزايدة إعلانات المتاجر الإلكترونية ⁴. وتقرن نماذج «أكسون» (AXON) الإعلان بالمستخدم، بينما تُدرّب نتيجة كل عملية عرض القرار التالي ⁵. والزيادة الناتجة في عائد المعلنين على إنفاقهم الإعلاني، وهي ما يعرف في القطاع بـ«الأبليفت» (uplift)، هي ما يجذب الميزانيات ⁵.

عندما هبط السهم في فبراير، وصفت إدارة الشركة الأمر بأنه «انفصال حقيقي بين معنويات السوق وواقع أعمالنا↗»، وبدأت الفترة المشمولة بالدعوى صباح اليوم نفسه ¹. وفي 6 مايو، وصف الرئيس التنفيذي آدم فوروغي تحديثاً حديثاً للنماذج بأنه «كبير للغاية»، مضيفاً إن أبريل كان «أكبر من أي ربع مررنا به» ⁵.

عنق الزجاجة ينتقل من النموذج إلى الإعلانات ذاتها

لهذه الحلقة مدخلان، أحدهما فقط يعمل تلقائياً. فالنتائج تُجمع من تلقاء نفسها، أما المواد الإعلانية التي يعرضها النموذج فكان لا بد لها من التوسع إلى ما يتجاوز العمل البشري، وهذا هو الغرض الذي بُنيت من أجله أداة توليد الفيديو. فقد وصفت الإدارة المواد الإعلانية بأنها «أكبر عقبة» أمام التجارة الإلكترونية ⁴، وفي 5 أغسطس كانت الأداة «لا تزال قيد التطوير» ¹.

التعثّر يخرج إلى العلن في يومين

في 13 يوليو، وصفت مذكرة لـ«بنك أوف أمريكا» افتتاح منصة «إعلانات آبلوفين» أمام جميع المعلنين في 22 يونيو بأنه «بداية خافتة للإتاحة العامة»، فتراجع السهم 12.6% ². وفي 5 أغسطس، خيبت إيرادات قدرها 1.92 مليار دولار توقعات المحللين البالغة 1.94 مليار دولار، وقالت الإدارة إن «وتيرة التحسن الملموس في النموذج كانت أخف من المعتاد خلال الربع» ¹². وفي اليوم التالي واصل السهم الهبوط بنسبة 19.66% ¹². وبين الهبوطين فقدت الشركة أكثر من 44 مليار دولار من قيمتها السوقية ⁵. وما زال النمو يتجاوز 50% سنوياً، لكنه يتباطأ في كل ربع منذ منتصف 2025 ⁶.

المعلنون بقوا... والقصة لم تصمد

يتوقع استطلاع أجرته «جيفريز» بين المعلنين في أكتوبر↗ أن تصل حصة «آبلوفين» من ميزانيات الإعلان في التجارة الإلكترونية إلى 8.1% هذا الربع ⁷. كما يتوقع المشاركون أن يخصصوا لها 8.3% من الميزانيات في 2027، صعوداً من 7.8% هذا العام، وهي أكبر زيادة متوقعة بين جميع المنصات التي شملها الاستطلاع ⁷. ووجد الاستطلاع نفسه أن 37% فقط من المعلنين يستخدمون الذكاء الاصطناعي التوليدي في إنتاج المواد الإعلانية المرئية، هبوطاً من النصف ⁷. ورغم ذلك خفضت «جيفريز» توقعها لإيرادات «آبلوفين» من التجارة الإلكترونية في 2027 إلى 1.7 مليار دولار من 2.8 مليار دولار ⁷.

يقرأ «سيتي» بيانات التبني نفسها بوصفها دليلاً على تسارع، إذ ارتفعت وتيرة نمو المتاجر في الولايات المتحدة إلى 2.7% أسبوعياً، وأبقى على سعره المستهدف عند 600 دولار في 12 أكتوبر↗ ⁸. أما «بنك أوف أمريكا»، الذي تحتسب الدعوى مذكرته في يوليو أول «إفصاح تصحيحي» (Corrective Disclosure)، فخفض سعره المستهدف إلى 325 دولاراً في 9 أكتوبر ¹²⁹.

الرقم القاطع التالي يصدر في 4 نوفمبر

تحدد الدعوى ما يزيد على 109.1 مليون دولار من حصيلة مبيعات أسهم المطلعين الداخليين↗ خلال الفترة المشمولة بالدعوى ¹. لكن السؤال الكامن وراء ذلك سؤال توقيت: متى خلال فصل الربيع أدركت الإدارة أن «الأبليفت» كان قد تضاءل؟ لا يوجد أي رقم علني يقيس «أبليفت» النماذج، ولذلك لا يمكن أن يأتي الجواب إلا من النتائج المعلنة. وتصل المجموعة التالية من هذه الأرقام في 4 نوفمبر، وسط توجيهات بإيرادات تتجاوز 2 مليار دولار بقليل ¹⁰، ويليها بأسبوعين الموعد النهائي في 16 نوفمبر للتقدم بطلب صفة المدعي الرئيسي ².

تقول الإدارة إن القفزة التالية في أداء النماذج «حلّت بعد نهاية الربع مباشرة»، وإن الشركة «عادت إلى المسار الذي نتوقعه»↗ ⁴. وإن كانت هذه القفزة حقيقية، فهذا التقرير هو الذي سيُظهرها. فميزانيات المعلنين تُظهر بالفعل أن القدرة نفسها حقيقية ⁷؛ أما الجدول الزمني للتحسن فهو الجزء الذي لا تحسمه إلا الأرقام المعلنة.