Un fonds anonyme du Wyoming met la main sur 3 % de Technoprobe de gré à gré, au sommet d'une hausse de 204 %

Un bloc d'un milliard d'euros qui n'a jamais touché le carnet d'ordres

Le 6 octobre, quelqu'un a traité en bloc 3 % de Technoprobe, sans qu'un seul ordre ne s'imprime sur Borsa Italiana. Le formulaire 120 de la Consob↗ montre Geoffrey Duff Baldwin au-dessus du seuil de déclaration des droits de vote, à 3,18 %, avec 35,37 millions d'actions acquises de gré à gré ¹. Ce matin-là, le titre cotait 37,16 euros, en hausse de 204,43 % depuis janvier ¹.

L'essentiel du bloc au nom du fonds

Faites le calcul au cours du jour du dépôt : 35,37 millions d'actions à 37,16 euros, soit environ 1,3 milliard d'euros ¹. Seules 54 000 de ces actions sont au nom de Baldwin en personne ; 35,31 millions passent par Vector Line Capital Fund II, LP ¹. Neuf analystes classaient déjà le titre en « achat », avec un objectif de cours moyen de 42,11 euros ¹.

L'acheteur ? Un formulaire D à Jackson, dans le Wyoming

Vector Line Fund II est immatriculé dans le Delaware, affiche une adresse sur Water Cress Lane, à Jackson (Wyoming), et totalise exactement deux dépôts auprès de la SEC : une déclaration d'offre exemptée (formulaire D)↗ datée du 15 mai 2026, et une modification en date du 17 septembre ². Trois semaines après cette modification, il détenait un bloc d'un milliard d'euros de ce titre du test pour l'IA qui a triplé depuis le début de l'année.

Le calendrier a un tranchant. Le 29 septembre, Greg Smith, président et directeur général de Teradyne depuis 2023, a démissionné de son siège au conseil d'administration de Technoprobe pour raisons personnelles, et ne restera en poste que jusqu'à la désignation d'un successeur ; administrateur non indépendant, il ne détenait aucune action ³⁴. Teradyne a pris sa participation de 10 % dans le cadre des accords de 2023 qui ont transféré à Technoprobe son activité d'interfaces de dispositifs ⁵. Le formulaire 120 dit qui a acheté. Pas qui a vendu.

Ce que l'argent frais achète, selon JPMorgan

Le même matin, Craig McDowell, de JPMorgan, a initié la couverture du titre avec une recommandation « surpondérer » et un objectif de cours de 45 euros, fondé sur 28 fois l'EBIT estimé pour 2028 ⁶⁷. En dessous, le scénario : un chiffre d'affaires qui passe de 628 millions d'euros en 2025 à 1,66 milliard d'euros en 2027 ; un EBIT ajusté qui grimpe de 136 millions à 810 millions d'euros ; une part revendiquée de 60 % du test MEMS vertical ; et une capacité permettant un rythme annuel de 1,6 milliard d'euros à la fin du premier trimestre 2027 ⁷.

L'avantage est dans les estimations, pas dans le cours

JPMorgan concède que le multiple affiche une prime par rapport aux autres valeurs de l'équipement pour semi-conducteurs, et que cette prime ne se justifie que si la croissance et les marges se maintiennent ⁷. Le consensus affichait déjà un « achat » avant la publication de la note↗ ¹ : l'avantage est donc dans la matérialisation des estimations, pas dans le cours. Et aucun dépôt, nulle part, ne montre la moindre vente par Teradyne ; son départ du conseil d'administration est, officiellement, d'ordre personnel ³.

Le 10 novembre tranchera

Technoprobe publie ses comptes du troisième trimestre le 10 novembre : le premier rapport auquel le nouveau bloc sera confronté ¹. Deux portes à surveiller : si Vector Line dépose une nouvelle déclaration en route vers les 5 %, et qui Teradyne envoie occuper le fauteuil laissé vacant par Smith ³. Les blocs ont été traités au sommet d'une hausse de 204 %. Maintenant, il faut que quelqu'un livre le trimestre.