AEP commande jusqu'à 1,6 gigawatt de générateurs Mainspring ; le gazoduc d'Oracle prend du retard devant la FERC
AEP a signé la plus importante commande de générateurs linéaires jamais passée le jour même où Oracle pressait les régulateurs d'accélérer le gazoduc sur lequel repose son campus d'IA hors réseau. Cette divergence montre où se situe désormais le risque de vitesse d'accès à l'électricité : sur la base d'actifs régulés d'un électricien, ou sur un seul dossier fédéral.
Richard Tang · 3 min read
American Electric Power+1.09% — American Electric Power, up 1.09 percent today, l'un des plus grands électriciens américains, a signé pour jusqu'à 1,6 gigawatt de générateurs linéaires auprès de Mainspring Energy, d'ici à 2034 1. Il a acheté un premier lot de 190 mégawatts, à livrer à partir de 2027 1. Le même jour, Oracle+4.16% — Oracle, up 4.16 percent today a exhorté la Commission fédérale de régulation de l'énergie (FERC) à accélérer le gazoduc qui alimente son campus hors réseau du Nouveau-Mexique, une ligne dont la mise en service a glissé à février 2027 2. Mainspring, société non cotée, évalue le contrat à plus de 4 milliards de dollars sur huit ans 3.
Ce qui bride l'IA n'est plus la puce. C'est le mégawatt, et la file d'attente devant lui.
La machine qui coupe la file d'attente des autorisations
Un générateur Mainspring compresse l'air et le combustible jusqu'à ce qu'ils réagissent sans flamme : il n'émet quasiment pas d'oxydes d'azote (NOx), précurseurs du smog. La machine est livrée en blocs préfabriqués en usine, rapides à autoriser et à installer 4. À l'échelle d'un centre de données, une turbine à gaz constitue en revanche une source majeure de pollution atmosphérique, exposée à un examen fédéral de plusieurs années assorti d'une consultation publique ; les machines sans combustion, elles, obtiennent régulièrement, en quelques semaines, le statut de source mineure 45. Oracle a basculé le projet Jupiter des turbines vers les piles à combustible de Bloom Energy en avril, après l'échec de son projet de turbines pour des raisons de qualité de l'air 6.
Le permis qualité de l'air réglé, le bras de fer se déplace vers le combustible
Le campus, construit pour Oracle et OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T, alimente ces piles en gaz issu du futur gazoduc Green Chile, porté par Energy Transfer 7. Ce gazoduc a perdu le bénéfice de la procédure accélérée fédérale à la suite de recours et s'est vu refuser à deux reprises des terrains de l'État. Le procureur général du Nouveau-Mexique, Raúl Torrez, soutient que la FERC doit se prononcer sur le gazoduc et le campus conjointement 278. Oracle a déposé une notification de force majeure pour différer ses paiements si le campus n'est pas prêt en 2028, et a envisagé d'acheminer du gaz par camion, ne serait-ce que pour lancer la mise en service 29. Le plus grand déploiement unitaire de Bloom, jusqu'à 2,45 gigawatts, attend l'issue du même dossier 9.
La voie de l'électricien inscrit le risque dans la base d'actifs régulés
AEP, elle, achète la vitesse comme elle achète de la capacité réseau : des machines qu'elle répartit sur l'ensemble de son système et qu'elle intègre à la base d'actifs que ses clients financent via leurs factures 1. Ses dépenses d'investissement ont grimpé au fil du déploiement 10.
Les dépenses d'investissement d'AEP ont bondi avec l'arrivée de la demande des centres de données
Data
| Dépenses d'investissement | |
|---|---|
| Ex. 2020 | $6.2B |
| Ex. 2021 | $6.4B |
| Ex. 2022 | $7.9B |
| Ex. 2023 | $7.5B |
| Ex. 2024 | $8B |
| Ex. 2025 | $11.9B |
Le risque ne disparaît pas pour autant. Un projet de piles à combustible de 2,65 milliards de dollars dans le Wyoming, adossé à un contrat d'achat conclu avec un hyperscaler, vient de voir son échéance de juin repoussée à décembre 11. Mainspring, qui livre ses machines depuis 2020 et n'a déployé au total que quelques centaines de mégawatts, doit désormais produire à une échelle plusieurs fois supérieure 1.
| Événement attendu | Date | Ce qui en dépend |
|---|---|---|
| Échéance du projet de piles à combustible dans le Wyoming | Décembre, au lieu de juin | Contrat d'achat avec un hyperscaler, 2,65 milliards de dollars |
| Mise en service du gazoduc Green Chile | Février 2027 | Gaz pour les piles à combustible du projet Jupiter |
| Première tranche Mainspring d'AEP | À partir de 2027 | 190 MW répartis sur le réseau d'AEP |
| Campus d'Oracle prêt | 2028 | Notification de force majeure déjà déposée |
| Achèvement de la commande d'AEP | 2034 | Jusqu'à 1,6 GW, plus de 4 milliards de dollars |
Rien de tout cela ne plaide pour un ralentissement du déploiement. Cela plaide pour apprendre la couche de la pile technologique sur laquelle personne ne s'entraîne, car ce sont l'électricité, les autorisations et le combustible qui fixent le calendrier. Celui qui comprime la distance entre un gigawatt de demande et un mégawatt livré crée une valeur qu'aucun lancement de modèle ne crée à lui seul.
Deepdive
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