La IA de Affirm aprueba a compradores que FICO no ve, pero nadie sabe todavía explicar sus reglas

El 17 de septiembre, Affirm encendió un cerebro nuevo en el momento del pago en EE UU: un modelo transformador construido sobre 14 años de datos a nivel de transacción↗, que lee el orden y el momento en que ocurren los hechos de un historial crediticio en lugar del resumen que capta una puntuación de tres dígitos ¹⁴. Su primer encargo: aprobar a compradores a los que el sistema anterior habría rechazado, incluidos los de historial escaso y los prestatarios sin FICO↗ ¹.

Un embudo más ancho, con el «riesgo comparable» que asegura la compañía

Según Affirm, el modelo generó un 3,4% más de compras completadas que un grupo de control, con un riesgo comparable, y los préstamos adicionales se comportan mejor que en una expansión equivalente con modelos anteriores ¹⁴. El resultado lo comunica la propia empresa, no está auditado, y las métricas de pérdidas y la mezcla de prestatarios que hay detrás no se han publicado ².

Los inversores lo descontaron de todos modos. La acción subió un 5,5% en la negociación previa a la apertura el día del anuncio↗ ²⁹, y Dan Dolev, analista de Mizuho, ha aventurado más de 10 dólares de beneficio por acción (GAAP) para 2030↗, aproximadamente el doble del consenso y por encima del objetivo de entre 3 y 4 dólares de la propia dirección, en un escenario que sitúa el valor por encima de los 200 dólares ⁷.

Un reglamento hecho de parches

La capa de aprobación se activó antes de que existiera un reglamento público capaz de explicarla. La Oficina de Protección Financiera del Consumidor (CFPB) anunció el 6 de mayo de 2025 que no daría prioridad a la aplicación↗ de su norma de 2024, que equipara a los prestamistas de compra ahora, paga después (BNPL) con los emisores de tarjetas, y baraja derogarla ⁵. Affirm comunica los datos de reembolso a las tres agencias de crédito nacionales; Klarna y Afterpay no reportan los pagos puntuales ordinarios ³. El mismo historial de pagos, dos futuros crediticios distintos: decide el botón que el cliente pulse al pagar.

Los senadores Warren, Blumenthal, Duckworth y Hirono exigieron respuestas al CFPB antes del 18 de mayo; ninguna se ha hecho pública ³. FICO asegura que un estudio de un año con Affirm halló que su nuevo modelo movía la mayoría de las puntuaciones menos de 10 puntos↗, pero solo abarcaba al único prestamista que comunica datos de manera voluntaria ³. La misma empresa, cuya puntuación de 1989 emplea el 90% de los principales prestamistas de EE UU ⁸, enviará este otoño a los prestamistas modelos que incluyen el BNPL ³.

Las pérdidas caerían en casa

A la máquina se le pide ensanchar un embudo que ya funciona a pleno rendimiento. Los ingresos crecen al menos un 29% interanual desde hace diez trimestres consecutivos ⁶, y en el cuarto trimestre fiscal el volumen bruto de mercancía (GMV) subió un 36%, hasta los 14.100 millones de dólares, con 53 millones de transacciones (un 41% más) y un valor medio de pedido que cayó un 4% ¹².

El propio Levchin marca el límite de la máquina: «es una persona la que decide qué merece la pena mirar y qué no» ⁴. Si falla la aritmética del riesgo, las pérdidas caen en el propio balance de Affirm mientras su solicitud de licencia de banco industrial en Nevada, presentada el 23 de enero, espera al FDIC ², y la morosidad de las tarjetas marca su nivel más alto en 15 años ³.

Del lado del prestatario, la pérdida llega pase lo que pase. Según datos de la Reserva Federal, alrededor del 15% de los adultos de EE UU usaron el BNPL en el último año, y el uso se concentra entre prestatarios con acceso limitado al crédito ³. El historial impecable de pagos en cuatro plazos de un cliente de Klarna nunca llega a las agencias de crédito, así que no le sirve para una hipoteca ni para una tarjeta; la primera explicación de las nuevas reglas le llega en forma de carta de denegación o de un tipo de interés más alto ³.

Si, en cambio, las cuentas de Affirm se sostienen, el efecto se acumula sobre unos prestatarios que una puntuación de 1989 marca como invisibles ². El primer ciclo crediticio completo, las respuestas de las agencias y el despliegue otoñal de FICO dirán cuál de los dos escenarios se cumple ³.