IA da Affirm aprova consumidores que a FICO não enxerga — mas ninguém sabe explicar as regras

Em 17 de setembro, a Affirm ativou um novo cérebro no checkout americano: um modelo transformer, construído sobre 14 anos de dados de transações↗, que lê a ordem e o momento dos eventos em um histórico de crédito, em vez do resumo que um score de três dígitos captura ¹⁴. Sua primeira tarefa é aprovar consumidores que o sistema antigo teria rejeitado — incluindo os de histórico escasso e os tomadores sem FICO↗ ¹.

Um funil mais amplo, no que a empresa chama de risco comparável

Segundo a Affirm, o modelo gerou 3,4% mais compras concluídas do que um grupo de controle, com risco comparável — e os empréstimos adicionais tiveram desempenho melhor do que uma expansão equivalente sob modelos anteriores ¹⁴. Trata-se de um resultado reportado pela própria companhia e não auditado; as métricas de perda e o mix de tomadores por trás dele não foram divulgadas ².

Os investidores precificaram o resultado mesmo assim. A ação subiu 5,5% no pré-mercado no dia do anúncio↗ ²⁹, e o analista do Mizuho Dan Dolev já aventou mais de US$ 10 de lucro por ação (GAAP) até 2030↗ — cerca do dobro do consenso e acima da meta de US$ 3 a US$ 4 da própria gestão — em um cenário em que o papel ultrapassa US$ 200 ⁷.

Um regulamento em colcha de retalhos

A camada de aprovação entrou em operação antes que qualquer norma pública pudesse explicá-la. O CFPB, órgão americano de proteção ao consumidor financeiro, informou em 6 de maio de 2025 que não vai priorizar a fiscalização↗ da regra de 2024 que equipara credores de compra agora, pague depois (buy now, pay later, ou BNPL) a emissores de cartão — e estuda revogá-la ⁵. A Affirm fornece dados de pagamento às três grandes centrais de crédito americanas; Klarna e Afterpay não reportam os pagamentos em dia de rotina ³. O mesmo histórico de pagamentos, dois futuros de crédito distintos — tudo definido pelo botão do checkout em que o consumidor clicou.

Os senadores Warren, Blumenthal, Duckworth e Hirono exigiram respostas do CFPB até 18 de maio. Nada foi divulgado publicamente até agora ³. A FICO afirma que um estudo de um ano com a Affirm constatou que seu novo modelo altera a maioria dos scores em menos de 10 pontos↗, mas a pesquisa abrangeu apenas a única credora que fornece dados voluntariamente ³. A mesma empresa — cujo score criado em 1989 é usado por 90% dos maiores credores dos EUA ⁸ — entrega aos credores, neste outono, modelos de score que incorporam o BNPL ³.

As perdas ficariam em casa

A máquina recebeu a missão de ampliar um funil que já opera a todo vapor. A receita cresce ao menos 29% na comparação anual há dez trimestres seguidos ⁶, e o GMV (valor bruto de mercadorias) do quarto trimestre fiscal subiu 36%, para US$ 14,1 bilhões, com 53 milhões de transações — alta de 41% — e ticket médio 4% menor ¹².

A salvaguarda definida pelo próprio Levchin para a máquina: "um humano decide o que vale a pena olhar, o que não vale a pena olhar" ⁴. Se a matemática do risco falhar, as perdas recaem sobre a própria carteira da Affirm, enquanto seu pedido de carta patente para um banco industrial em Nevada, protocolado em 23 de janeiro, aguarda exame do FDIC ² e a inadimplência com cartões está no maior nível em 15 anos ³.

Do lado do tomador, a perda chega em qualquer cenário. Cerca de 15% dos adultos americanos usaram BNPL no último ano, mostram dados do Federal Reserve, e o uso se concentra entre tomadores com acesso limitado ao crédito ³. O histórico impecável de um consumidor da Klarna no pagamento em quatro vezes nunca chega às centrais de crédito — e, por isso, não ajuda em uma mesa de crédito imobiliário ou de cartão; a primeira explicação das novas regras chega em forma de carta de recusa ou de uma taxa de juros mais alta ³.

Se, ao contrário, a matemática da Affirm se sustentar, o ganho se compõe sobre tomadores que um score criado em 1989 marca como invisíveis ². O primeiro ciclo de crédito completo, as respostas das centrais e o lançamento dos modelos da FICO no outono dirão qual dos dois prevalece ³.