Amazon renonce à son centre de données du Maryland, mais pas à l'électricité de la centrale nucléaire

Amazon quitte le quartier, mais pas la centrale

Dans la soirée du 30 septembre, Amazon et Constellation ont signé un PPA de vingt ans↗ portant sur 690 mégawatts fournis par Calvert Cliffs, l'unique centrale nucléaire du Maryland, et garantissant plus de 3 milliards de dollars d'investissements sur le site ¹². En août, Amazon avait renoncé à un campus de centres de données hyperscale situé juste à côté, face à l'opposition des habitants ¹³. La donne politique du comté avait d'ailleurs déjà basculé : lors de la primaire de juin, les électeurs du comté de Calvert avaient écarté les trois commissaires qui s'opposaient à un moratoire sur les centres de données ³.

Pas un électron ne quitte le réseau

Cet argent achète une augmentation de puissance d'environ 190 mégawatts, mise en service entre 2030 et 2032, qui porte la centrale de 1 790 à 1 980 mégawatts ²³. Rien ne passe derrière la clôture d'Amazon. Toute la production de Calvert Cliffs continue d'alimenter le réseau régional, tandis qu'un contrat de fourniture de détail couvre les opérations d'Amazon dans les 13 États desservis par PJM ². C'est le premier contrat d'Amazon finançant une augmentation de puissance, et la visibilité de revenus sur vingt ans sécurise le renouvellement des licences des réacteurs, qui expirent en 2034 et 2036 ¹³.

La formation des prix est suspendue jusqu'en février

La structure de l'accord intervient sur un marché figé. Le 29 septembre, la FERC, le régulateur fédéral américain de l'énergie, a suspendu pour cinq mois l'enchère de dernier recours de PJM↗, jusqu'au 28 février 2027, en pleine bataille sur la question de savoir qui paiera les nouveaux moyens de production dans une région déficitaire de plus de 6 800 mégawatts ⁴⁵. « Les clients existants ne doivent pas se retrouver à assumer les coûts imputables à la nouvelle demande », écrivait la commissaire de la FERC Lindsay See ⁴. L'action Constellation a reculé de 4 % le 30 septembre, à 254,02 dollars, avant de reprendre environ 2 % à l'annonce de l'accord ⁵⁶⁷.

L'augmentation de puissance, le pari annoncé

La veille de la signature, les analystes de Jefferies écrivaient↗ que les contrats portant sur des actifs existants « seront rares » et que « les augmentations de puissance nucléaires ont la plus forte probabilité de réussite » ⁵. L'accord d'Amazon est exactement cela : de la capacité nouvelle greffée sur une centrale en exploitation. Le contrat qui lie Vistra à Meta puise 2 176 de ses 2 609 mégawatts dans des unités en exploitation, tandis que celui de Constellation avec Microsoft attend le redémarrage de la centrale de Crane ⁶. Tout ce trade était déjà passé dans les cours.

La réponse des haussiers : la demande, elle, continue d'arriver

Les sceptiques ont des preuves à l'appui. Travis Miller, de Morningstar, fait valoir que les hyperscalers ont préféré traiter avec des électriciens intégrés et que le marché des centres de données est moins attractif que les investisseurs ne l'anticipaient il y a deux ans ⁵. Constellation indique qu'une colocalisation (« co-location ») reste possible sur le site de Calvert Cliffs, tout en précisant que « rien n'est à l'étude » ³. Et la demande ne cesse d'affluer : les bots et les agents génèrent désormais environ 57 % des requêtes web, et le trafic des agents a augmenté de plus de 1 700 % en un an↗ ⁸⁹.

Surveiller le dépôt de PJM, pas le rebond des cours

Les prochaines échéances sont datées : le dossier révisé que PJM doit déposer pour son enchère de dernier recours, sur lequel la FERC s'est dite prête à statuer rapidement, et la date limite du 28 février ⁴⁵. Si les augmentations de puissance deviennent le modèle, la prime revient aux centrales en exploitation qui ont encore de la marge de croissance, et non aux terrains qui attendent un locataire. Le boom de l'IA veut toujours du nucléaire. Il n'a simplement plus besoin d'en être le voisin.