AMD erkauft sich 12 Gigawatt Nachfrage von OpenAI und Meta – mit 320 Millionen Aktien für je einen Cent
Lisa Su ist diese Woche in Taiwan und Südkorea unterwegs und sichert Wafer, Packaging und Speicher für die kommenden drei bis fünf Jahre – die Nachfrage, sagt sie, übersteige bereits das Angebot. Erkauft wurde diese Nachfrage mit Warrants (Aktienoptionsrechten): bis zu 320 Millionen AMD-Aktien zu je einem Cent für OpenAI und Meta. Die letzte Kursschwelle von 600 Dollar ist bereits genommen.
Vincent Jiang · 3 min read
Su bucht die Fertigung drei bis fünf Jahre im Voraus
Die Nachfrage, die Lisa Su derzeit durch Taiwans Zulieferkette führt, wurde nicht allein über den Preis gewonnen: Einen Teil davon hat AMD mit 320 Millionen Aktien zu je einem Cent bezahlt 1. In Taipeh sagte sie am Dienstag, AMD werde das Angebot 2027 „erheblich steigern" – denn „die Nachfrage ist sogar noch höher als unser Angebot“ 23.
Die Planung lief früher ein bis zwei Jahre im Voraus, inzwischen sind es drei bis fünf – und AMD braucht mehr Kapazität für fortschrittliche Wafer, um Schritt zu halten 2. Ein Investitionsvorhaben in Taiwan über mehr als zehn Milliarden Dollar bleibt auf Kurs 4.
Die Produktion der MI450-Chips ist bei TSMC im dritten Quartal im 2-Nanometer-Prozess mit CoWoS-Packaging angelaufen, die Stückzahlen steigen bis 2027 weiter 4. Als Nächstes reist Su nach Südkorea: Dort soll Samsung HBM4-Speicher für AMDs nächste GPU-Generation liefern 24.
Die Eigenkapitalrechnung für 12 Gigawatt
Im Oktober 2025 stellte AMD OpenAI einen Warrant über bis zu 160 Millionen Aktien zu 0,01 Dollar je Stück aus; Meta erhielt im Februar 2026 ein ebensolches Papier 15. Die Aktien werden in Tranchen frei, je nachdem, wie viele Instinct-GPUs die Kunden kaufen – die erste Tranche bei einem Gigawatt, die letzte erst bei sechs –, jeweils gekoppelt an Kursschwellen, die bis auf 600 Dollar steigen 15.
Am 21. September schloss die Aktie erstmals über 600 Dollar, inzwischen notiert sie nahe 634 Dollar – ein Börsenwert von rund 1,03 Billionen Dollar und ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 161 56. Frei geworden ist bislang nichts: Stand der Einreichung vom 27. Juni war bis dahin keine einzige Warrant-Aktie verdient 15.
Das erste Gigawatt soll in diesem Halbjahr ausgeliefert werden 15.
3,2 Millionen Dollar rein, rund 200 Milliarden raus
Bei vollständiger Ausübung stocken die Warrants einen Grundbestand von rund 1,63 Milliarden Aktien um 320 Millionen Stück auf – eine Ausweitung des heutigen Bestands um 19,6 Prozent – und bringen AMD rund 3,2 Millionen Dollar ein 1. Bei 600 bis 630 Dollar je Aktie wäre das Paket 192 bis 202 Milliarden Dollar wert 1. Auf die vergrößerte Aktienzahl gerechnet ginge rund jede sechste AMD-Aktie auf einen Kundenauftrag zurück.
Su beziffert den Umsatz je Gigawatt auf „zweistellige Milliardenbeträge“. 12 Gigawatt kämen damit auf mindestens 120 Milliarden Dollar Umsatz – verglichen mit 16,6 Milliarden Dollar im Datacenter-Geschäft im gesamten Jahr 2025 5. Der Konzernumsatz erreichte im Juni-Quartal 11,5 Milliarden Dollar, ein Plus von 50 Prozent 7.
AMD-Umsatz hat sich in zehn Quartalen mehr als verdoppelt
Data
| Umsatz | |
|---|---|
| Q1/24 | $5.5B |
| Q2/24 | $5.8B |
| Q3/24 | $6.8B |
| Q4/24 | $7.7B |
| Q1/25 | $7.4B |
| Q2/25 | $7.7B |
| Q3/25 | $9.2B |
| Q4/25 | $10.3B |
| Q1/26 | $10.3B |
| Q2/26 | $11.5B |
Werden beide Cent-Warrants frei, halten OpenAI und Meta zusammen rund jede sechste AMD-Aktie
- Ausstehende Aktien1,630M83.6%
- OpenAI-Warrant160M8.2%
- Meta-Warrant160M8.2%
Data
| Part | AMD-Aktien in Millionen | Share |
|---|---|---|
| Ausstehende Aktien | 1,630M | 83.6% |
| OpenAI-Warrant | 160M | 8.2% |
| Meta-Warrant | 160M | 8.2% |
Die Bullen halten die Verwässerung für ein Schnäppchen
Finanzchefin Jean Hu nannte das Geschäft mit OpenAI für das Ergebnis je Aktie nach non-GAAP-Rechnung „hochgradig gewinnsteigernd“ 5. Stifel erhöhte sein Kursziel von 635 auf 700 Dollar und liegt damit gleichauf mit Rosenblatt und Cantor; Analyst Ruben Roy sieht den Bremsfaktor nicht in der Nachfrage, sondern in den Kapazitäten des Ökosystems und der DRAM-Versorgung 6.
Doch AMD hat im ersten Halbjahr nur Aktien für 221 Millionen Dollar zurückgekauft – bei weitem nicht genug, um die Verwässerung auszugleichen 5. Anleger sorgen sich bereits jetzt um Überkapazitäten, steigende Schulden und regulatorische Rückschläge 3. Kommen die Gigawatt zustande, ist die Verwässerung der Preis des Wachstums; verzögern sie sich, liegen Jahre im Voraus gebuchte Kapazitäten brach.
Maßstab ist das Freiwerden, nicht die Prognose
Die Zahlen für das September-Quartal stehen bevor, erstmals mit Umsätzen aus dem MI450; Stifel erwartet, dass AMD die Erwartungen schlägt und seine Prognose anhebt 6. Die aufschlussreichere Zeile findet sich indes im nächsten 10-Q-Bericht: ob die erste Tranche der Aktien für je einen Cent begonnen hat, frei zu werden 5.
Wer eine Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 161 hält, steht für beide Seiten des Geschäfts gerade; OpenAI und Meta behalten mit ihren bis 2030 und 2031 laufenden Warrants so oder so die Option 56. Die Aktien für je einen Cent werden an dem Tag zu echter Verwässerung, an dem das erste Gigawatt ausgeliefert wird.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
