AMD compró 12 gigavatios de demanda de OpenAI y Meta con 320 millones de acciones a un centavo
Lisa Su recorre esta semana Taiwán y Corea del Sur reservando obleas, encapsulado y memoria con tres a cinco años de antelación, ante una demanda que, asegura, ya supera la oferta. Esa demanda se compró con warrants: hasta 320 millones de acciones de AMD a un centavo de dólar para OpenAI y Meta, y el último umbral de precio, el de 600 dólares, ya está superado.
Vincent Jiang · 3 min read
Su reserva la fábrica con tres a cinco años de antelación
La demanda que hay detrás de la gira de Lisa Su por la cadena de suministro de Taiwán no se ganó solo con el precio: una parte se compró con 320 millones de acciones de AMD a un centavo de dólar cada una 1. En Taipéi, la consejera delegada dijo el martes que AMD aumentará «sustancialmente» la oferta en 2027, porque «la demanda es incluso superior a nuestra oferta» 23.
La planificación, que antes abarcaba uno o dos años, ahora llega a tres o cinco, y AMD necesita más capacidad avanzada de obleas para seguir el ritmo 2. Una inversión de más de 10.000 millones de dólares en Taiwán sigue su curso 4.
Los chips MI450 entraron en producción en TSMC en el nodo de 2 nanómetros, con encapsulado CoWoS, en el tercer trimestre, y el volumen irá subiendo a lo largo de 2027 4. El siguiente destino de Su es Corea del Sur, donde está previsto que Samsung suministre memoria HBM4 para las GPU de nueva generación de AMD 24.
La factura en acciones de los 12 gigavatios
En octubre de 2025, AMD emitió a OpenAI un warrant por hasta 160 millones de acciones a 0,01 dólares; Meta recibió otro idéntico en febrero de 2026 15. Las acciones se consolidan por tramos a medida que cada cliente compra GPU Instinct: el primero, al alcanzar un gigavatio, y el último, solo al de seis, con umbrales de precio de la acción que escalan hasta los 600 dólares 15.
El título cerró por encima de los 600 dólares por primera vez el 21 de septiembre y cotiza en torno a los 634: la compañía vale 1,03 billones de dólares, unas 161 veces los beneficios 56. De momento no se ha consolidado nada: según la documentación presentada el 27 de junio, no se había ganado ninguna acción de los warrants 15.
El primer gigavatio debe empezar a enviarse este semestre 15.
3,2 millones de dólares dentro, unos 200.000 millones fuera
Ejercidos por completo, los warrants añaden 320 millones de acciones a una base de unos 1.630 millones, una ampliación del 19,6 % sobre el número actual, por unos 3,2 millones de dólares en efectivo 1. Con la acción a entre 600 y 630 dólares, esos títulos valen entre 192.000 y 202.000 millones de dólares 1. Ampliado el recuento, aproximadamente una de cada seis acciones de AMD quedaría ligada a una orden de compra.
Su sitúa los ingresos por gigavatio en «decenas de miles de millones» de dólares. A esa escala, 12 gigavatios suponen al menos 120.000 millones de dólares en ventas, frente a los 16.600 millones que el negocio de centros de datos facturó en todo 2025 5. La facturación del grupo alcanzó los 11.500 millones de dólares en el trimestre de junio, un 50 % más 7.
Los ingresos de AMD se han más que duplicado en diez trimestres
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| 1T 2024 | $5.5B |
| 2T 2024 | $5.8B |
| 3T 2024 | $6.8B |
| 4T 2024 | $7.7B |
| 1T 2025 | $7.4B |
| 2T 2025 | $7.7B |
| 3T 2025 | $9.2B |
| 4T 2025 | $10.3B |
| 1T 2026 | $10.3B |
| 2T 2026 | $11.5B |
Si ambos warrants de un centavo se consolidan, OpenAI y Meta tendrían cerca de una de cada seis acciones de AMD
- Acciones en circulación1,630M83.6%
- Warrant de OpenAI160M8.2%
- Warrant de Meta160M8.2%
Data
| Part | Millones de acciones de AMD | Share |
|---|---|---|
| Acciones en circulación | 1,630M | 83.6% |
| Warrant de OpenAI | 160M | 8.2% |
| Warrant de Meta | 160M | 8.2% |
Los alcistas tildan la dilución de ganga
La directora financiera, Jean Hu, calificó el acuerdo con OpenAI de «muy accretivo» para el beneficio por acción no GAAP 5. Stifel elevó su precio objetivo hasta los 700 dólares, desde los 635, en línea con Rosenblatt y Cantor; para el analista Ruben Roy, el freno está en la capacidad del ecosistema y en el suministro de DRAM, no en la demanda 6.
Pero AMD solo recompró acciones por 221 millones de dólares en el primer semestre, ni de lejos suficiente para absorber la dilución 5, y los inversores ya se preocupan por el exceso de capacidad, el aumento de la deuda y los reveses regulatorios 3. Si los gigavatios se materializan, la dilución es el precio del crecimiento; si se retrasan, la capacidad reservada con años de antelación queda ociosa.
La consolidación, no las previsiones, es el marcador
Stifel espera que AMD presente unos resultados del trimestre de septiembre por encima del consenso, acompañados de una subida de previsiones y de los primeros ingresos del MI450 6. La partida más reveladora estará en el próximo 10-Q: si el primer tramo de acciones a un centavo ha empezado a consolidarse 5.
Quienes tienen en cartera un valor que cotiza a 161 veces el beneficio están avalando los dos extremos de la operación. OpenAI y Meta, con warrants que vencen en 2030 y 2031, conservan la opción en cualquier escenario 56. Las acciones a un centavo se convierten en dilución real el día en que se entregue el primer gigavatio.
Deepdive
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