Anthropic要价2万亿美元：招股书警告自家AI可能“抗拒关机”

薪酬与警告，同在一纸文件

Anthropic正在推介的IPO招股书草案警告，公司自家模型可能试图“抗拒关机”“隐瞒或操纵信息”，并做出“形同敲诈”的行为¹⁶。而这份文件也照顾了老板：达里奥·阿莫迪2025年入账1800万美元，大部分是股票和期权；7月，他的基本工资翻倍至140万美元²³。

就是这样的组合，Anthropic开价超过2万亿美元⁴。公司对齐科学（alignment science）负责人埃文·胡宾格（Evan Hubinger）曾估计，AI在十年内“杀死所有人类”的概率超过10%¹。

要求拆掉AI安全护栏的客户走了

10月5日，五角大楼表示“已停止使用Anthropic产品”↗⁵。双方决裂可追溯至2月27日：Anthropic此前拒绝为让军方不受限制地使用而拆除Claude的AI安全护栏，国防部长皮特·赫格塞思遂将该公司列为国家安全供应链风险，并设定六个月淘汰期，要求8月底前完成停用⁵。Anthropic提起诉讼，寻求推翻这项认定，一名美国法官已于8月叫停这项“拉黑”⁴⁵。但五角大楼还是停用了这些产品⁵。

直到上周，Claude还在Palantir的Maven智能系统（Maven Smart System）里运行。了解其使用情况的人士称，分析人员向该系统输入卫星图像和无人机画面，用于识别目标、编制一页纸简报，针对伊朗的军事行动期间也不例外⁵。此后，谷歌、xAI和OpenAI相继与五角大楼签约⁵。

亏损420亿美元，承诺5180亿美元

2025年，Anthropic收入增至原来的12倍，接近46亿美元；营业亏损扩大至80.6亿美元，而420亿美元净亏损中，大部分是可转换融资带来的340亿美元账面计提，并非真金白银的现金流出⁴⁷。截至2025年的两年，公司累计亏损超过500亿美元；同期SpaceX亏损42亿美元⁶。在这份约300页的文件中，风险因素占去近三分之一篇幅↗，是业务描述部分的两倍多⁶。

未来十年，Anthropic已承诺的云与算力支出至少5180亿美元，其中约80%不可取消⁴⁷。招股书写道：“如果实际支出未达承诺，我们必须向谷歌补足差额”⁷。

金主同时也是债主

博通持有Anthropic 1612亿美元的设备租赁，并已同意在一项600亿美元的银行融资方案内，再以可转换票据形式借给Anthropic至多420亿美元；招股书本身就将供应商、出租方与贷款方这三重身份标记为利益冲突↗⁷⁸。亚马逊的持仓则有上市公司财报可查：截至6月，其所持Anthropic头寸达1904亿美元，而Anthropic未来十年欠AWS的款项超过1000亿美元⁹。

2025年营收的47%来自大型科技公司合作伙伴，而同一份招股书警告，这些公司可能限制Anthropic的算力，也可能与它直接竞争⁶。

多头手握增长，却给不出答案

Anthropic的投资人、柏尚创投（Bessemer Venture Partners）的拜伦·迪特（Byron Deeter）把这种警报称作“对一份草案的反应”，并称赞招股书做出了“一套独特的披露”⁶。增长站在他这边：2026年第二季度营收115亿美元，公司预计将迎来连续第二个实现调整后营业利润的季度⁷。Anthropic拒绝置评⁴。多头唯一无法自圆其说的是债主名单：Anthropic欠钱的这些公司，一方面向它供应算力，一方面又在争夺它的客户。

11月为危险定价

投资者日定于10月14日举行↗，路演安排在11月9日当周，感恩节前挂牌上市，买方给出的报价在1.8万亿至2万亿美元之间¹⁰³。谨慎的代价，五角大楼已经给出答案；危险值多少钱，答案在认购订单里。